Банк России представил очередной обзорВ докладе представлена информация о финансовой стабильности с IV квартала 2023 года по I квартал 2024 года. В нем изложены риски для мировой экономики, которые могут затронуть Россию, проанализированы уязвимости нефинансового и финансового секторов страны, а также дана общая оценка их устойчивости.

Уязвимости и устойчивость нефинансового сектора

Введенные в IV квартале 2023 г. и I квартале 2024 г. новые ограничительные меры затрагивают как российские компании, так и предприятия из дружественных стран. В результате этого усложняется логистика и международные платежи, что негативно сказывается на динамике экспорта и импорта.

В 2023 году большинство компаний ведущих отраслей российской экономики показали улучшение или стабилизацию финансовых результатов, несмотря на геополитические риски. У некоторых крупных заёмщиков отмечается увеличение объёмов долгов.

Корпоративный сектор стал менее восприимчив к строгой денежно-кредитной политике Центробанка.
Большинство заёмщиков имеют достаточную прибыль от текущей деятельности для оплаты процентов по кредитам.

Уязвимости российского финансового сектора

Несбалансированность рынка внутренних валютных операций.

Постоянный избыток в балансе текущих расчетов и неизменная строгая денежно-кредитная политика обеспечили устойчивость курса рубля по отношению к валютам других стран.

Связь со «токсичными» валютами у банков-нерезидентов продолжает портиться. В то же время расширение корреспондентской сети в «нетоксичных» валютах замедлилось из-за риска применения недружественными странами вторичных санкций.

Уменьшение остатков российских банков на корреспондентских счетах в иностранных банках приводило к росту кредитования корпоративных клиентов в юанях и периодическим обострениям ситуации с юаневой ликвидностью. В результате в отдельные дни (в конце и начале месяца) на рынке валютных свопов наблюдались эпизоды нехватки юаней. Банк России принял решение в дни пикового спроса на юани расширять свой лимит по однодневному свопу с 10 до 20 млрд юаней.

Юань стал главной иностранной валютой в России, но рынок валютных свопов с юанем охватывает лишь локальные операции. Валютные ограничения в Китае и опасения вторичных санкций мешают китайским банкам предоставлять ликвидность в юанях. Основным источником финансирования юаневых активов российских банков остаются внутренние сбережения компаний и граждан России.

Несбалансированность рынка жилья и риски финансирования проектов.

Из-за снижения спроса на кредиты по рыночным ставкам и усиления требований к льготной ипотеке уменьшилась выдача ипотечных кредитов. В первом квартале 2024 года около 70% выдач пришлось на программы с государственным участием.

Разница в ценах на новостройки и жилье на вторичном рынке оставалась значительной, как утверждают Росстат и «Домклик». В первом квартале 2024 года разрыв составил 55% по данным Росстата (44% в четвертом квартале 2023 года) и 45% по данным «Домклик» (43% в четвертом квартале 2023 года).

Окончание действия массовой льготной ипотеки с 1 июля 2024 года и изменение условий других льготных программ могут вызвать краткосрочное снижение спроса на недвижимость. По прогнозам Банка России, это не повлияет существенно на застройщиков (большинство проектов обладает значительным запасом прочности), но будет способствовать адресности льготных программ, постепенному сокращению разницы между первичным и вторичным рынками жилья, поддержанию доступности жилья для граждан.

Оценка устойчивости финансового сектора

Оценка устойчивости банковского сектора

В банковской сфере сохраняется устойчивый уровень капитализации (увеличение с 12 до 12,1%), несмотря на высокую прибыль, поскольку учреждения активно развивают кредитование.

Макропруденциальные надбавки в сфере потребительского кредитования и ипотеки позволили банкам сформировать резерв капитала объёмом 725 млрд руб. к 1 апреля 2024 года.

Прибыль от активов уменьшилась — с 2,6 до 2,1% к 1 апреля 2024 года, но это в основном следствие отрицательной валютной переоценки в IV квартале 2023 года из-за укрепления рубля.

Отношение выручки банков к капиталу находилось примерно на уровне 4%, указывая на их устойчивость к валютным рискам.

Оценка прочности негосударственных финансовых институтов.

В 2023 году страховщики и негосударственные пенсионные фонды показали существенный прирост бизнеса и прибыли, сохранив при этом высокий уровень качества активов. Несколько крупных страховых событий в конце года и повышение процентных ставок оказывали умеренно негативное воздействие на деятельность страховщиков.

Пенсионные накопления и резервы принесли меньше прибыли во второй половине 2023 года, но всё же превысили уровень инфляции.

БКС Мир инвестиций