Мечел повышает продажи угля.
В феврале текущего года Мечел добыл и реализовал на 28% больше коксующегося угля по сравнению с февралем прошлого года. Продажи третьим лицам увеличились более чем вдвое. Считаем, что восстановление продаж — один из ключевых факторов снижения долговой нагрузки компании в этом году. Одерживаем позитивный взгляд на акции Мечела.
Главное
В феврале объём добычи коксующегося угля Мечела составил 265 тысяч тонн.
Продажи другим субъектам достигли 172 тысяч тонн. В феврале показатель увеличился на 110% по сравнению с прошлым годом, а за два месяца текущего года – на 113%.
Мы всё ещё ожидаем увеличение производства на 20–25%.
Бумаге ещё не присвоили должного значения — видим возможность роста вдвое в течение года.
Увеличение объемов реализации угля и повышение цен на сталь способствуют уменьшению задолженности.
Бизнес-модель компании, работающей под санкциями, подвержена средне-высоким рискам.
В деталях
В феврале добыча угля увеличилась на 28% по сравнению с предыдущим годом, а за два месяца 2024 года – на 47%. MMI сообщает, что в феврале Мечел произвел 265 тысяч тонн концентрата коксующегося угля, а за январь-февраль — 552 тысячи тонн. В результате объем вырос на 47% по сравнению с прошлым годом.
Продажи сырья третьим лицам — покупателям, не связанным с Мечелом, демонстрируют позитивную динамику. В этом сегменте компания увеличила объем реализации на 110% год к году, достигнув 172 тыс. т в феврале и на 113%, до 389 тыс. т, за два месяца 2024 г.
Такая активная динамика обусловлена, в том числе, эффектом низкой базы в начале 2023 года. После слабых показателей компания ожидаемо начала восстанавливаться: Мечел частично решил логистические сложности и получает результаты высоких инвестиций прошлого года.
Увеличение объёмов продажи угля и рост стоимости стали уравновешивают снижение цен на уголь. Цены на коксующийся уголь по всему миру стабилизировались после пиковых значений в двух последних кварталах. Средняя цена угля в первом квартале 2024 года составила $304 за тонну (FOB Австралия), прогноз на 2024 год — $260 за тонну, а на 2025 год — $230 за тонну.
Предполагаем, что из-за проблем в китайской стали и увеличения поставок из Австралии цены на сырье снизятся до приемлемых показателей. В случае с Мечелом ожидаем восстановления продаж коксующегося угля на 20–25% после слабых результатов в 2023 году. Предполагаем, что благодаря сохраняющейся высокой экономической активности внутренние цены на сталь вырастут на 10–12% годовых, несмотря на высокую ключевую ставку.
Рост показателей добывающего дивизиона и увеличение цен на сталь позволят компании продолжать обслуживать долг и снижать долговую нагрузку. По нашим оценкам, это станет сильным катализатором роста и может привести к удвоению котировок Мечела в течение года. Сохраняем позитивный взгляд на бумаги компании.
БКС Мир инвестиций
