Средне-срочные тренды

Газпром против МосБиржи: беспрецедентный разрыв

Изображение: img.freepik.com

Разница между историческими показателями прибыли акций Газпрома и индекса МосБиржи достигла наивысшего уровня.
Попытаются ли акции уменьшить значительное отставание от рынка?

Разрыв растет

Акции Газпрома в марте 2024 года торгуются около 160 рублей. Такую же стоимость имели акции год, пять и пятнадцать лет назад. Иногда инвестиционный и спекулятивный спрос увеличивается, и акции пытаются сократить отставание от рынка. Однако с марта 2006 года по настоящее время формально биржевая котировка на 30% ниже. Не учитываются дивиденды, но динамика бумаг сравнивается с индексом МосБиржи без дивидендной компоненты.

Рынок оценивается широким, и индекс МосБиржи вчера достиг максимумов с февраля 2022 года, показав 3340 пунктов. За 18 лет накопленная доходность превысила 186%.

Долгосрочный спред доходности акций Газпрома и индекса МосБиржи 11 марта 2024 г. достиг абсолютного максимума — 215%. Рынок опережает акции более чем в три раза. Такая ситуация не может сохраняться бесконечно, но для сокращения разрыва с рынком и восстановления интереса к акциям инвесторам и трейдерам нужны убедительные аргументы.

Ранее отставание акций от рынка достигало пика в мае 2021 года на уровне 210%. Затем настроение инвесторов к бумагам существенно улучшилось, и за пять месяцев произошло ралли на +50%. Были обновлены исторические максимумы, и к октябрю цена приближалась к 400 руб., а разница доходностей Газпрома и индекса закономерно уменьшалась.

В начале лета 2022 года еще один экстремум наблюдался на графике спреда. Рынок ожидал рекордных дивидендов, акции росли до 323 рублей, разница в доходностях Газпрома и МосБиржи снижалась до 55%, что было меньше среднеисторических 80%. Надежды не оправдались — цена акций упала, разрыв доходностей с индексом снова увеличился.

Причины уценки и оценка

Причины такого значительного отставания акций очевидны: геополитические факторы и потеря западного рынка газом, трудности с расширением на Восток, задержки с турецким хабом и китайской нитью, снижение биржевых котировок газа на хабах до многолетних минимумов. В результате — неопределенность с дивидендами.

Аналитики ставят годовой таргет в 210 рублей, что на 30% выше текущих значений. Прогноз по дивиденду на 12 месяцев — 16 рублей. Взгляд нейтральный. Изменение настроения может произойти только при улучшении рыночных (цена, объем продаж и т.д.) и нерыночных (геополитика) факторов.

Технический взгляд и волатильность

Акции Газпрома движутся вниз, оставаясь около 160 рублей. Это ключевая точка перед потенциальным падением к минимумам года, до 150 рублей. Не стоит продавать акции инвесторам-быкам.

Динамическая опора с минимумов 2022 года сохранялась до осенних распродаж прошлого года. С тех пор индекс выкупился, в то время как акции Газпрома не смогло этого сделать, что ещё больше увеличило его отставание от бенчмарка.

Важно: рыночная волатильность сократилась до минимума. По результатам последнего… среза турбулентности Рынок акций занял последнее место среди всех компонентов индекса МосБиржи — затишье обычно предшествует всплеску. Это значит, что рывок цены в ту или иную сторону из области консолидации 160 руб. может быть сильным, а контролировать риски и пресекать неоправданные убытки лучше через… защитные стоп-заявки.

Ожидается потепление цен при закреплении уровня выше 163 руб., что откроет краткосрочный потенциал до 170 руб. с высокой скоростью. Закрытие осеннего дивэпа 2022 г. на уровне 195 руб. возможно только после обновления пиков 2023 г. на отметке 185 руб. Для долгосрочных целей в 210 руб. и выше необходимы фундаментальные аргументы, хотя иногда цена может опережать события.

БКС Мир инвестиций