В прошедшем году фьючерс на природный газ стал одним из самых популярных инструментов на Мосбирже. Высокая ликвидность и значительная волатильность делают его крайне привлекательным для торговли. Что ждёт трейдеров от этого товара в следующем году?
С начала года цены на фьючерсы природного газа Henry Hub упали примерно на 56%. В этом году баланс спроса и предложения существенно перешел в сторону предложения. Теплая зима в США и Европе, снижение потребления из-за замедления экономической активности, высокий уровень запасов с прошлого года, генерация возобновляемых источников энергии в Европе и рекордные объемы добычи газа в США оказывают давление на котировки голубого топлива.
Благодаря этим факторам рынок встретит новый год с заполненными хранилищами. Данные EIA свидетельствуют, что запасы в Америке превышают средние значения за последние 5 лет на 316 bcf, что является исторически значительным отклонением. В Европе уровень запасов в главных странах-потребителях держится около 90%. Также наблюдается избыток предложения на азиатском рынке LNG.
До конца зимы трейдеры, вероятно, не увидят существенного повышения цен.
Изменения цен могут быть вызваны пересмотром прогноза погоды и локальным ростом потребления. Тем не менее, ожидается, что температуры будут превышать средние значения за последние пять лет. Дополнительный спрос со стороны потребителей, если возникнет, будет ограниченным. Возможное сохранение уровня потребления на уровне 40 bcf/d до конца зимы прогнозируется на уровне, который на 2% ниже среднего за последние пять лет. Кумулятивная выработка электроэнергии в США за последние 52 недели остается на уровне -0,7% г/г, что оказывает давление на цены товара.
Наблюдаемое повышение температур по сравнению со средними значениями обусловлено воздействием явления Эль-Ниньо. Индекс ONI Национального управления океанических и атмосферных исследований превышает 0,5 пункта, что указывает на преобладание южной осцилляции. Такой период обычно сопровождается ростом запасов газа на Henry Hub и снижением его цены. Необходимо отметить, что индекс ONI достиг исторически высоких значений, что может свидетельствовать о смене режима.
Кривая фьючеров на ближайшие месяцы предсказывает незначительный рост цены перед наступлением лета. Значительный скачок котировок до $3,5 запланирован только к следующему зимнему сезону, начиная с сентября 2024 года.
Индекс Skew Index подтверждает данные настроения рынка: значительные положительные значения фиксируются на конец года, а в I квартал 2024 г. — отрицательные. Это означает, что трейдеры опционов ожидают роста только ближе к октябрю. Анализ позиционирования трейдеров во фьючерсах (COT) снова указывает на такой сценарий.
Итоговые значения могут превысить текущие ожидания природного газа, если лето в США и Старом свете окажется жарким, что возможно с учетом влияния Эль-Ниньо.
Количественная модель оценки стоимости природного газа указывает на то, что данный товар по текущим ценам не выглядит дорогим.
Потенциал роста цен в следующий предзимний сезон имеется. Дополнительное снижение цены сделает природный газ привлекательным не только для спекуляций, но и для среднесрочных покупок.
Удачных торгов в 2024 году!
БКС Мир инвестиций
