Изображение: img.freepik.com

Стоимость акций компаний-добытчиков металлов связана с ценой драгметаллов, однако эта связь нелинейная. Инвестор в этих акциях фактически косвенно приобретает золото. Давайте разберёмся, на каких уровнях сейчас эти акции, выражая их величину в граммах золота.

1. Полюс

Одна из главных «золотых» особенностей Полюса на российском рынке — высокая маржинальность, делающая компанию одной из самых прибыльных в мировой отрасли. Это означает, что чувствительность бизнеса Полюса к цене металла низка, и сама по себе его деятельность привлекательна для инвесторов.

График демонстрирует рост акций в период 2020-2021 годов из-за ожиданий разработки Сухого Лога. Затем цена снизилась с пиковых 3,7 рубля за акцию до привычного диапазона 1,5–2 рубля.

Промышленность металла Полюс за год не увеличилась в объёме. Это указывает на то, что цена приблизилась к справедливой и может расти только вместе с ценой золота. Унция дорожала на 12% в долларах и на 42% в рублях, а Полюс в граммах подешевел на 5%.

2. Polymetal

Второе место по объёму добычи занимает этот производитель на рынке, и его ассортимент металлов более разнообразен: например, серебро составляет 15–20% выручки компании Polymetal. Зависимость от золота не абсолютна.

Рост цен на акции замедляется из-за ожидаемой продажи российских активов при переезде в Казахстан, фактор, никак не связанный с мировыми рынками. Тем не менее, сделка всё равно определится стоимостью запасов металла.

График показывает снижающуюся тенденцию цен акций по сравнению с ценой золота. Но бумага уже почти достигла своего минимума. Почти достигнут годовой минимум в 0,1 грамма за штуку. Скорее всего будет отскок, чем новое падение.

3. Селигдар

Сегодня данный игрок занимает третье место по значению на рынке; по капитализации ему отстаёт от двух лидеров вдвое. Благодаря небольшому размеру бизнеса его рост и расширение могут происходить быстрее, чем изменение цен на золото.

На графике цен видно колебания стоимости акций компании по отношению к золоту. Акции Селигдара могут расти на 60% выше цены золота в периоды роста спроса. Например, летом произошло такое скачок после открытия нового месторождения.

Акции Селигдара в граммах золота сейчас всего на 4% превышают уровни начала года. Спекулятивной премии уже нет. На долгосрочном графике цена акций все еще не низкая, она находится на средних показателях после пандемии.

Бонус: Лензолото и Бурятзолото

Эти две компании занимают четвёртое и пятое места по величине на золотодобывающем рынке. Информации о них меньше, а торги акциями не очень активны. Тем не менее можно оценить их стоимость кратко.

В настоящий момент обе бумаги торгуются на уровнях лета 2020 года. По виду «металлических» графиков, рынок практически не связывает их стоимость с ценой золота и оценивает их спекулятивно исходя из вероятности получения дивидендов.

На протяжённом графике видно снижение стоимости Лензолота, так как компания прекратила добычу. Бурятзолото показывает более стабильную динамику: за год его цена выросла на 12% по сравнению с металлом. Рынок признает в нём потенциал.

БКС Мир инвестиций