Главное

Рекордная девальвация рубля в 2023 году побудила ЦБ повысить ставку, с минимального уровня года на две ступени. Нацвалюта за два месяца несколько стабилизировалась, но инфляция сохраняет высокую инерцию, что подкрепляет аргумент ужесточения ДКП.

Доллар США снизился до минимумов лета из-за действий ФРС. Валюты Европы и Азии укрепились. Поддержка от слабеющего доллара распространяется на валюты развивающихся экономик через межрыночные связи, рубль ослаб против евро и юаня.

Ставки по глобальным облигациям упали из-за предстоящего изменения политики Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка. В то же время, российский долговой рынок остается под давлением ожидания новых мер денежно-кредитной политики Банка России.

На сырьевом рынке наблюдается запланированный рост: Brent уже превышает 77 долларов, фьючерс на газ NG вернулся выше 2,4 доллара, а золото стабильно удерживается около 2040 долларов. Возможное дальнейшее локальное повышение цен на сырьевые товары связано с действиями центробанков.

В деталях

Глобальный доллар СШАКотировки падают до минимумов начала августа. Решение ФРС сохранить ставку было предсказуемым, но заявления регулятора однозначно интерпретируются как сигнал о готовности к снижению ставок в 2024 году. По прогнозам срочного рынка CME Group, вероятность фиксации ставки в марте превышает 70%.

Ожидаемое послабление Центробанка послужит причиной снижения курса национальной валюты страны, индекс DXY уже ниже 102 пунктов. Валюты Европы и Азии укрепляются: евро, иена, юань приближаются к четырехмесячным максимумам. Усиление этих валют положительно сказывается на ценных металлах. Ранние прогнозы курса глобального валютного рынка полностью оправдались.

Мировой долговой рынокРынок двигается по намеченному курсу. Доходность 10-летних гособлигаций США превысила 3,95% после осеннего пика в более чем 5%. Ожидание завершения жесткого цикла ДКП приводит к росту цен бумаг и снижению их доходности, что положительно сказывается на рынках акций из-за уменьшения расчетной ставки дисконтирования.

Российский индекс гособлигаций RGBIВ декабрьские распродажи облигации федерального займа (ОФЗ) достигли минимумов с 3 ноября, подешевев на 119,03 пункта. Рост доходностей связано с ожиданиями повышения ключевой ставки ЦБ. Регулятор сегодня в 13:30 МСК сообщит о новой стоимости фондирования в экономике.

Мнение рынка сходятся на увеличении ставок на 100 базисных пунктов. При таком шаге цены ОФЗ должны прекратить снижение сразу. На данный момент бумаги кажутся привлекательными с точки зрения долгосрочной перспективы — можно получить высокую доходность в 2024 году, а когда инфляция начнёт снижаться, цены ОФЗ уже будут выше.

Товарный рынокРынок продолжает отскок с многомесячного дна под воздействием обнадеживающих сигналов ФРС. Brent поднимается выше $77, что является принципиальным сопротивлением на пути к восстановлению до $80. Газ NG после падения ниже $2,25/Mmbtu уже превышает $2,4. Волатильный характер инструмента может привести к дальнейшему росту цены. Золото стоит у отметки $2040. Возврат выше круглой отметки на днях был ожидаем, а теперь ориентир — на максимумы на фоне общей слабости доллара, с которым у унции отрицательная корреляция.

Фондовый рынок США приблизились к историческому максимуму, осталось меньше двух процентов. Достижение пика возможно уже в ближайшие месяцы. Возможная коррекция будет кратковременной и не слишком существенной. Что делать активным трейдерам? в премаркетеВ Азии сохраняется оптимизм, и индекс Hang Seng в Гонконге вырос на 4% в начале торгов. Это создает благоприятный рынок перед началом торгов в Европе.

МосБиржи опускается ниже отметки 3000 пунктов. Причин несколько: дивидендная отсечка крупных компаний, укрепление рубля и снижение цен на энергоносители. К тому же продажи осуществляют дружественные нерезиденты, а спрос российских инвесторов уменьшился. Скоро коррекцию выкупят, и это может стать шансом для пополнения портфелей. перспективу роста в 2024 г.

Российский рубльЧетверг завершился разнонаправленно: доллар удерживался ниже 90, а евро и юань на Мосбирже существенно укрепились — на 1,8% и 1,2%, соответственно. Такое движение объясняется ралли EUR и CNY на мировом валютном рынке, где валюты Европы и Азии значительно выросли против ослабленного USD. Таким образом, вопрос о влиянии глобальных валютных тенденций на российский рынок получил ожидаемый ответ: межрыночные связи и кросс-курсы определенно сказываются на динамике валют внутреннего рынка.

Выступление президента России Владимира Путина не повлияло на курс рубля. Стабилизация курса после осеннего указа о репатриации выручки экспортеров завершилась. Решение будет действовать как минимум до весны, это фактор повышенного предложения валюты и сдерживания колебаний курса.

Сегодняшнее решение Центробанка о ключевой ставке стало вторым ожидаемым фактором, который мог бы привести к снижению стоимости доллара с 93,5 до 90 к концу недели. Все оценки оправдались.

Регулятор не рассматривает понижения ставки из-за отсутствия факторов для послабления ДКП. Рубль потерял в стоимости 30% с начала года, а инфляция превысила прогнозный диапазон 7,5%.
Хотя обычно к концу года наблюдаются пиковые значения как по инфляции, так и по ставкам, на заседании обсуждение будет вестись о сохранении текущей ставки 15% или о дальнейшем монетарном сжатии. Рынок ожидает ставку в размере 16%.

Решение ЦБ оказывает различное воздействие на финансовые инструменты: кредитно-депозитные программы становятся дороже, доходность вкладов повышается; облигации обесцениваются из-за увеличения ставок; акции страдают под давлением роста ставки дисконтирования; национальная валюта обычно реагирует позитивно на жесткость. Однако это временное явление, так как к середине 2024 года ставка ЦБ наверняка будет ниже, чем в конце 2023 года.

Технически доллар по 90 рублей отражает равновесие рыночного спроса и предложения. Участники реального сектора могут адаптироваться к такому уровню валюты. Важно, чтобы волатильность была низкой, иначе планировать бизнес-процессы сложно.

БКС Мир инвестиций