Изображение: img.freepik.com

Главное

Предполагается увеличение процентной ставки Банка России до 16 процентов в связи с высоким уровнем инфляции.

Курс рубля упал ниже 90 за доллар, однако рынок обращает внимание на действия регулятора.

Инфляция замедлилась до 0,12% в неделю, снизившись с 0,33%.

Рынок корректируется перед заседанием Центрального банка.

Цены на нефть Уралов могут снизиться до 60 долларов за баррель – это не очень плохое развитие событий.

В деталях

В октябре темпы выдачи новых кредитов снизились, но пока не значительно. Рост наблюдался как среди корпоративных эмитентов, так и физических лиц. Это поддерживало инфляцию и курс рубля на высоком уровне в октябре и ноябре, что, вероятно, повлечет еще одно повышение ставки в этом месяце. В 2024 году ожидания более оптимистичны, поскольку жесткая политика ЦБ должна принести результаты. В долгосрочной перспективе взгляд на рынок умеренно позитивный, так как ожидается постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ до 8–9% к 2025 году с чуть менее 12%.

Подтверждаем обращение Сегежи, как и в случае с Роснано. 12 декабря 2023 года Роснано выплатила облигации без государственной гарантии, о чем сообщила официальный пресс-релиз. Планируется погашение второго выпуска в 2024 году. Государство демонстрирует рынку пример, показывая, что поддержка акционера не отменялась и он несет значительную часть ответственности за такие долги.

АФК Система предоставила Сегеже кредитную линию в размере 7,7 млрд руб., которую возможно использовали для погашения облигаций (суммы совпадают). Предполагается, что подобное произойдет с другими выпусками, поскольку компания переживает сложный период из-за низкого спроса на продукцию на рынке Китая.

Предполагается возобновление выплат банком ВТБ по бессрочным субординированным облигациям, предназначенным для квалифицированных инвесторов. Предполагается, что прибыль текущего года плюс докапитализация превзойдут убыток 2022 года, что должно послужить основой для возобновления выплат и стимулом для выпуска в нашем портфеле. Напомним, что проценты по выпуску начисляются неизменно и не могут быть отменены по решению эмитента, в отличие от бессрочных облигаций. Ожидается доход более 30% за год.

Суверенные евробонды будут замещены в 2024 г. Министерство финансов учитывает большую нагрузку инфраструктуры размещения облигаций вплоть до конца 2023 года и на следующий год планирует замену суверенных еврооблигаций объемом почти 33 миллиарда долларов.

ГТЛК, Норильский никель и Совкомбанк продолжают выпуск замещающих облигаций. ПМХ (Кокс) и Evraz досрочно погасят выпуски евробондов с датой обращения 2025 года и 2024 года соответственно. Наблюдательный совет банка ВТБ одобрил размещение замещающих аналогов для трех еврооблигаций.

Перенос Минфином планов замены суверенных облигаций и равномерное размещение корпоративных заменителей поддерживают наш нейтральный прогноз рынка валютных облигаций при укреплении рубля на фоне ожиданий инвесторов решения по ставке ЦБ 15 декабря.

БКС Мир инвестиций