Изображение: img.freepik.com

На мировом рынке всё быстрее растет спрос на сжиженный природный газ. Россия, прежде всего благодаря НОВАТЭКу, может стать одним из ключевых участников этой отрасли. Одновременно Газпром нацелен перенаправить поставки газа по трубопроводам на восток и запустить собственные проекты в сфере СПГ.

Главное

Основные перемены на глобальных газов рынках.
За последние 10 лет торговля СПГ стремительно росла.
Объем производства с 2012 г. по 2022 г. увеличился на 218 млрд куб. м (+67%).
Ждем роста еще на 250 млрд куб. м к 2028 г. (+46%).
Доля СПГ в объеме реализации увеличится с 41% в 2012 г. до 65% в 2028 г.

Россия займет лидирующую позицию на рынке сжиженного природного газа.
НОВАТЭК возглавит реализацию нескольких проектов, среди которых «Арктик СПГ – 2».
Газпром будет транспортировать газовый поток через трубы на восток и усилит производство сжиженного природного газа.
Стоимость акций обеих компаний ниже реальной. Скидки составляют 22% и 8% по отношению к показателю Price-to-Earnings (P/E).

В деталях

Газовое мировое экспортное дело претерпит значительные трансформации на горизонте следующих пяти лет. Добыча сжиженного природного газа в мире последние годы стабильно увеличивается. В 2022 году она достигла 542 миллиардов кубических метров, увеличившись за десять лет на 218 миллиардов кубических метров (+67%). К 2028 году добыча СПГ может вырасти еще на 250 миллиардов кубических метров (+46%).

США обеспечат около 95 миллиардов кубометров газа, Россия — 70 миллиардов кубометров, Катар — 55 миллиардов кубометров. Рост добычи благодаря проектам на стадии строительства или запланированным к запуску в течение 12–18 месяцев радикально изменят мировую торговлю газом.

В 2012 году поставки сжиженного природного газа (СПГ) составляли 41% от мировых поставок трубопроводного и СПГ, в 2021 году — 51%, а в том же 2021 году на фоне снижения экспорта трубопроводного газа из России — 56%. Предполагается, что к 2028 году доля СПГ в мировой торговле газом достигнет 65%.

Российская действительность: ответные меры и перестройка под новые условия. С 2021 года экспорт Газпрома в Европу и Турцию сократился на 130 миллиардов кубических метров, с 175 до примерно 45 миллиардов кубических метров. Частично это компенсируется ростом поставок в Китай: с 10 миллиардов кубических метров в 2021 году до 22 миллиардов в 2023 году, 38 миллиардов в 2025 году и 48 миллиардов в 2030 году (с началом поставок на Дальний Восток объемом 10 миллиардов кубических метров).

Соглашение по «Силе Сибири – 2» о поставке 50 млрд куб. м. газа может помочь Газпрому компенсировать экспортные убытки. Для сохранения или увеличения доли на мировом рынке газа России необходимо существенно нарастить добычу СПГ, прежде всего за счет собственных технологий сжижения.

НОВАТЭК занимает лидирующую позицию в данной сфере, запустив проект «Ямал СПГ» и планируя реализацию «Арктик СПГ – 2», «Мурманского СПГ» и других. Строительство «Балтийского СПГ» ведется у Газпрома, а «Сахалин – 2» функционирует.

Мнение состоит в том, что у России высок уровень инженерных знаний и возможности преодолеть технологические сложности. Акции Газпрома и НОВАТЭКа с рекомендацией «Покупать» кажутся недооцененными при дисконте 8% и 22% к многолетним средним значениям P/E.

БКС Мир инвестиций