Изображение: img.freepik.com

Существует два стили управления капиталом: американский, предполагающий высокий риск, и европейский, ориентированный на контроль убытков. Рассмотрим второй стиль и применим его к российским активам.

На все случаи жизни

В России популярен основной стиль инвестирования, заимствованный из США: инвесторы приобретают отдельные ценные бумаги или полный рынок через фонды, имеющие историю роста, но подверженные сильным колебаниям.

Европейские рынки уже десятилетие держатся в диапазоне, а коррекции смягчаются лишь дивидендами. В регионе преобладает иной подход: формирование портфеля из облигаций и активов с высокой волатильностью для готовности к различным сценариям.

Инвесторы из стран ЕС чаще всего приобретают готовые структурные продукты с гарантированными доходами или защитой от убытков. Такой набор активов возможно сформировать самостоятельно.

Как это работает

Классический структурный продукт представляет собой сочетание двух инструментов: одного безопасного (облигация или банковский депозит) и другого подверженного рискам (акции, фьючерсы или опционы).

Вместе они создают интересный эффект, когда инвестор может заранее просчитать все основные сценарии, от наилучшего до худшего, и даже полностью исключить убытки по всему портфелю.

Сохранённые средства предназначаются для приобретения объекта повышенной волатильности, а объект повышенной волатильности выступает в роли ставки по формуле «получаем много или теряем всё». В конечном счёте потерять больше всей стоимости второго актива невозможно.

Подробнее про эту механику: О структуре продуктов и подходящие моменты для покупки.

Пример с дешевой акцией

Разработаем сценарии инвестиционного портфеля стоимостью 100 тысяч рублей с использованием ОФЗ в сочетании с двумя высоковолатильными, но дешевыми акциями, обладающими высоким потенциалом роста.

В качестве структурного продукта выпускается вариант, рассчитанный по меньшей мере на квартал (пояснения предоставлены ниже). Для этого выбирают краткосрочные ОФЗ с доходностью 12,9% годовых. За три месяца они принесут 3300 рублей.

На эти средства можно приобрести акции с большим потенциалом роста или падения. Мечел (в лонг). Это краткосрочный фаворит БКС. Либо взять в шорт ОГК-2. Это предполагаемый аутсайдер ближайших месяцев.

Из таблицы видно: даже при крайне неблагоприятных обстоятельствах — например, если Мечел обанкротится и ОГК-2 прекратит деятельность — инвестор через три месяца получит прибыль от 150 до 6150 рублей (от 0,2% до 6,2%).

Ускоряем «структурку» фьючерсами

При высокой привлекательности идеи, но недостаточной доходности, эффективность повышается путем приобретения фьючерса на несколько акций вместо самой акции. Стоимость некоторых таких фьючерсов варьируется около 3300 рублей.

Из относительно ликвидных это, например, ВТБ и Группа ПозитивС помощью первого инструмента можно открыть позицию по ОФЗ+лонг, а со вторым — ОФЗ+шорт. По истечении трёх месяцев завершить сделку и определить результат.

Чтобы предотвратить убытки из-за движения акции и фьючерса в нежелательную сторону, необходимо открыть сделку на отдельном счете и положить туда 3300 рублей. В худшем случае по маржин-коллу будет потеряно только это количество.

Встроенное плечо при использовании фьючерсов ускоряет работу: на сумму ГО 3300 рублей можно фактически держать позицию втрое большего размера. Из-за этого сценарная прибыль может превышать 10% от всей вложенной суммы.

Погружение в опционы

Чтобы не ограничиваться коротким списком акций с дешевыми фьючерсами (низкое гарантийное обеспечение), можно построить структурированный продукт с любой ликвидной формой, покупая на неё опцион.

Основы остаются неизменными, но механизм работы опциона изменен. Инвестор приобретает право на доход от повышения (колл) или понижения (пут) стоимости определенной акции. вместо Газпрома берет колл-опцион на сотню его акций за 900–1200 руб.

После завершения срока действия опциона инвестор получит доход от повышения цены (если таковая произойдет) или убыток, не превышающий стоимость опциона. В любом случае общий портфель не понесет полной финансовой утраты.