Изображение: img.freepik.com

Центральный банк России увеличил базовую процентную ставку на 200 базисных пунктов, до 15%, предупредив о возможности ее дальнейшего повышения в случае сохранения преобладания инфляционных рисков. По этой причине покупка инструментов с изменяемой ставкой купона (флоатеров) остается привлекательной. При неизменности базовой ставки и RUONIA расчетная доходность до погашения составляет 19,7% для корпоративных флоатеров и 17,3% для ОФЗ.

Главное

• Новые корпоративные выпуски с доходностью 18,2% и 19,7%.

Финансовые инструменты с защитой от инфляции сохраняют свои преимущества даже при снижении ставок до 11%.

Разница доходности ОФЗ-ПК по отношению к RUONIA составляет 2,3% для краткосрочных и 1,9% для долгосрочных.

Облигации федерального займа (ОФЗ) менее рискованны, чем корпоративные флoатеры.

• Портфель из ОФЗ-ПК с доходностью до 17,2–17,3% — привлекательно.

В деталях

Новые бумаги с высоким доходом. Последние выпущенные облигации высокорей Tingуютных эмитентов. МТС-Банк 001Р-03 (Эксперт РА: ruA/ АКРА: А(RU)) и Qiwi Финанс 001Р-02 Финансовые инструменты ruBBB+ от Эксперта РА привлекательны доходностью 18,2% и 19,7% на срок до 4 лет.
В сравнении с классическими бумагами данные инструменты конкурентоспособны, защищая инвестора от процентного риска.

В ОФЗ меньше рисков, но и доходность ниже. Доходность ОФЗ-ПК достигла от 15,0% до 17,3%, тогда как доходность классических государственных облигаций составляет 12,4%–13,0%. ОФЗ-ПК превосходят классические облигации на 2,6%–4,3%. В период роста процентных ставок ОФЗ-ПК показывают устойчивость, поэтому их потенциальный доход может быть выше, чем у классических ОФЗ.

Мы считаем, что такой потенциал дохода сохраняется даже при снижении ключевой ставки до 11%. Спред к RUONIA для ОФЗ-ПК с года колеблется от 0,9% до 2,3%, наибольший — у краткосрочного ОФЗ 29006 и долгосрочных ОФЗ 29024/29025: 1,8–2,3%.

ОФЗ 29006 и 29025 в совокупности обеспечивают различные сроки погашения от 1,4 до 13 лет (например, соотношение 90%/10% дает 2,5 года, а 70%/30% — 5 лет) и доходность 16,9–17,3%, что сопоставимо с доходностью корпоративных бумаг Газпром Капитал (БО-002Р-10), РСХБ (БО-02-002Р), РЖД (001P-26R и 001P-27R) и СОПФ ДОМ.РФ 06.

При малых рисках в отношении корпоративных облигаций средне срочный фонд из ОФЗ-ПК с доходностью 17,2–17,3% кажется самым перспективным вариантом.

Измененная маржа — это соотношение скидки (доплаты) текущей цены к номиналу по отношению к сроку погашения облигации.

Принцип капитализации купонов составляет 0,4% для полугодовых, 0,6% для квартальных и 0,75% для ежемесячных.

Неполученный купон при облигациях с полугодовыми выплатами — это условная потеря инвестора из-за разницы между ожидаемым купоном (RUONIA+маржа) и получаемым в данный момент купоном, если облигация была куплена выше текущей стоимости.

БКС Мир инвестиций