Поддерживаем рекомендацию «Держать» акциям компании-владельца соцсети Snapchat с целевой ценой $10,3. III квартал прошел для компании неплохо, но ожидать восстановления рынка рекламы раньше I квартала 2024 года не стоит, поэтому позиция остается нейтральной. Распределение акций сотрудникам в виде премий также может стать препятствием для роста, так как разбавляет доли остальных акционеров. .

Главное

• Показатель DAU — 406 млн: +13% г/г и 3% к/к.

Snap наиболее уязвим для влияния текущего экономического климата по сравнению с другими социальными сетями.

В третьем квартале 2023 года показатели улучшились, но о существенном повороте пока говорить не приходится.

• Прогноз менеджмента на IV квартал 2023 г. нейтральный.

В третьем квартале 2023 года доля акционеров уменьшилась на 5%.

Поддерживаем совет «Удержать», прогнозируемая стоимость $10,3.

В деталях

Описание компании

SnapАмериканская технологическая компания, разработчик социальной сети под названием Snapchat. Платформа предназначена для жителей развитых стран и молодых пользователей в возрасте от 13 до 34 лет. Snapchat использует технологии дополненной реальности, что является её отличительной чертой по сравнению с конкурентами.

Акции Snap бывают трех видов: класс А, составляющий 82% от общего числа, торгуется на бирже, но не предоставляет права голоса. Классы B (2%) и C (16%) дают право на одно и десять голосов соответственно. У всех классов акций одинаковое экономическое положение.

Инвестиционный кейс

В третьем квартале 2023 года показатели улучшились, однако говорить о переломе ситуация пока преждевременно. Доход увеличился на 5% по сравнению с прошлым годом, на 11% по отношению к предыдущему кварталу и составил 1,19 миллиарда долларов — на 7% выше прогноза рынка. Уточнённая EBITDA составила 40 миллионов долларов, в то время как рынок ожидал минус 62 миллиона долларов. ФCF равнялся минус 61 миллион долларов, рентабельность -5% — на 6 процентных пунктов выше по сравнению с предыдущим кварталом. Выручка от рекламы с платой за показ за год осталась неизменной. Доходы от рекламы с платой за действие выросли на 3% по сравнению с прошлым годом.

Прогноз менеджмента на IV квартал 2023 г. нейтральный.Доходы составят от 1,32 до 1,375 миллиарда долларов, что на 2–6 процентов больше, чем годом ранее. Количество ежедневно активных пользователей составит 410–412 миллионов, увеличившись на 10 процентов по сравнению с прошлым годом. Рентабельность скорректированной EBITDA — от 5 до 8 процентов.

Риски

• Дальнейшее сокращение рынка рекламы.

Рост конкуренции и отток пользователей в альтернативные платформы.

Низкая отдачу от вложений в искусственный интеллект.

Банк России разрешил покупку активов недружественных стран лишь квалифицированным инвесторам. Получить статус «квала» можно узнать… здесь.

БКС Мир инвестиций