Изображение: img.freepik.com

Повышение процентных ставок неблагоприятно сказывается на предпринимательской деятельности. Доступ к кредитам усложняется, а извлечение прибыли из капитала становится труднее. Рассмотрим компании, для которых это может стать проблемой, а также те, которые находятся за пределами зоны риска.

Z-модель Альтмана

Один из самых надёжных способов оценить стабильность предприятия — это… индекс кредитоспособностиВпервые изобретен для прогнозирования банкротств, данный метод оказывался точным более чем в восьмидесяти процентах случаев.

Модель Альтмана эффективно функционирует на американском рынке, однако в России сложилась другая ситуация: негативные тенденции проявляются резко, но так же стремительно исчезают, оставляя потери для тех, кто не смог оперативно реагировать.

В России массовых корпоративных банкроств по американскому сценарию вряд ли предвидится, но снижение стоимости акций на фоне невыгодных отчетов вполне возможно.
Рассмотрим топ-15 компаний с наилучшим и худшим Z-score.

Эти компании в зоне риска

Расчеты базировались на модели Альтмана. В расчет принимались текущий размер долга, активов, выручки, EBITDA и чистая прибыль, а также рыночная стоимость компаний. Для расчетов использовались отчеты за последние 12 месяцев.

Из таблицы видно, что у крупнейших компаний показатель устойчивости минимальный в случае… АэрофлотВ рейтинге представлены и другие эмитенты с большими заимствованиями. Сегежа, ЛСР, Система, Мечел.

В списке много ныне популярных на рынке компаний. Пока рост происходит за счёт высокой динамики продаж, однако при нынешней ставке необходимо быть осторожнее. Прежде всего это касается строительных компаний, Эталон и Самолет.

Кроме того, следует обратить внимание на нерентабельные. ВК, Селигдар и М.Видео. Также в группе риска энергохолдинги ФСК и РусГидроИз известных личностей следует проявлять осторожность. РУСАЛом и Газпромом.

Самые устойчивые компании

Следующий список покажет топ-15 компаний с самым высоким показателем Z-score. Это компании, наиболее устойчивые к влиянию долгов и высокой процентной ставки.

В этом списке также отсутствуют неожиданные результаты. Лидируют компании с внушительным запасом ликвидности. Татнефть и НОВАТЭК от нефтегазовой индустрии, HeadHunter и Группа Позитив от IT-сектора.

Рейтинг надежных предприятий преобладают представители металлургической отрасли. ММК, Северсталь, Полюс, Норникель Это лишь пятёрка лучших по рейтингу. Остальные показатели также высоки. Можно полагать, что отрасль металлургии не входит в зону риска.

IT-сектор, за исключением ВКонтакте, также кажется защищённым: большая часть ценных активов находится в топе рейтинга. Розничная торговля занимает высокие позиции. Магнит, X5 Group В таблицу ещё многое не включено. Кроме того, у работников порта нет долгов, например ДВМП.

Таргеты БКС для компаний с низким Z-score:

ФСК-Россети: Продавать. Цель на год — 0,07 руб. / -46%
Аэрофлот: Продавать. Цель на год — 36 руб. / -8%
РусГидро: Продавать. Цель на год — 0,77 руб. / -6%
ЛСР: Продавать. Цель на год — 700 руб. / 4%
ВК: Продавать. Цель на год — 720 руб. / 23%.

Таргеты БКС для компаний с высоким Z-score:

Яндекс: Покупать. Цель на год — 4400 руб. / +67%
Северсталь: Покупать. Цель на год — 2100 руб. / +55%
Татнефть: Покупать. Цель на год — 880 руб. / +45%
Норникель: Покупать. Цель на год — 25000 руб. / +41%
Интер РАО: Покупать. Цель на год — 5,9 руб. / +37%.

БКС Мир инвестиций