Повышение процентной ставки представляет собой очевидное препятствие для развития бизнеса. Кредиты становятся более затратными, из капитала сложнее получать доход. Рассмотрим компании, которым это может создать трудности. А также те, которые находятся за пределами зоны риска.

Z-модель Альтмана

Одним из самых надёжных способов оценить устойчивость предприятия является… индекс кредитоспособностиВпервые его создали для прогнозирования банкротсств, и точность составляла свыше 80%.

Модель Альтмана эффективна на американском рынке, однако российская действительность имеет свои особенности: негативные тенденции развиваются стремительно, а затем столь же быстро сменяются позитивными. Это создает риски для тех, кто не умеет оперативно реагировать на изменения.

Вероятность волны корпоративных банкротств подобных американским маловероятна, зато падение акций в связи с неблагоприятными отчётами вполне возможно. В этой связи составим список из 15 компаний с наилучшим и худшим Z-score.

Эти компании в зоне риска

Расчеты выполнялись в соответствии с моделью Альтмана, используя текущий размер долга, активов, выручки, EBITDA и чистой прибыли, а также рыночную стоимость компаний. Принимались данные за последние 12 месяцев.

В таблице показано, что самый низкий показатель устойчивости среди крупнейших компаний принадлежит АэрофлотВ рейтинге присутствуют и другие компании с большими обязательствами. Сегежа, ЛСР, Система, Мечел.

В списке много нынешних фаворитов рынка. Пока растут за счёт хорошей динамики продаж, но при текущей ставке с ними нужно быть осторожнее. Прежде всего это строители. Эталон и Самолет.

Кроме этого, целесообразно обращать внимание на нерентабельные . ВК, Селигдар и М.Видео. Также в группе риска энергохолдинги ФСК и РусГидроС великими именами следует проявлять бдительность. РУСАЛом и Газпромом.

Самые устойчивые компании

Составление рейтинга из 15 компаний с самым высоким Z-score позволит определить эмитентов, наиболее устойчивых к воздействию долгов при высокой ставке кредитования.

Рейтинг возглавляют компании с высокой финансовой проницаемостью. Татнефть и НОВАТЭК от нефтегазовой индустрии, HeadHunter и Группа Позитив от IT-сектора.

В рейтинге надежных предприятий преобладают компании металлургической отрасли. ММК, Северсталь, Полюс, НорникельЭто лишь пятнадцать компаний с самым высоким показателем Z-score. Остальные также имеют высокий Z-score. Можно предположить, что металлургическая отрасль в основном не находится в зоне риска.

IT-сфера (за исключением ВК) и торговые сети показывают высокую устойчивость, как видно из списка лидеров с преобладанием бумаг. Магнит, X5 GroupВ таблицу не вошло всё. Также отсутствует информация о финансовых трудностях работников порта: к примеру, ДВМП.

Таргеты БКС для компаний с низким Z-score:

ФСК-Россети: Продавать. Цель на год — 0,07 руб. / -46%
Аэрофлот: Продавать. Цель на год — 36 руб. / -8%
РусГидро: Продавать. Цель на год — 0,77 руб. / -6%
ЛСР: Продавать. Цель на год — 700 руб. / 4%
ВК: Продавать. Цель на год — 720 руб. / 23%.

Таргеты БКС для компаний с высоким Z-score:

Яндекс: Покупать. Цель на год — 4400 руб. / +67%
Северсталь: Покупать. Цель на год — 2100 руб. / +55%
Татнефть: Покупать. Цель на год — 880 руб. / +45%
Норникель: Покупать. Цель на год — 25000 руб. / +41%
ИнтерРАО: Покупать. Цель на год — 5,9 руб. / +37%.

БКС Мир инвестиций