Снижаем рекомендацию по акциям Capri Holdings до «Держать» с «Покупать» из-за объявленной сделки по покупке 100%-й доли компанией Tapestry. В соответствии с озвученными условиями, не ожидаем улучшения параметров выкупа.

Главное

В рамках текущей сделки по слиянию и поглощению Capri Holding оценивается в 8,5 миллиарда долларов (57 долларов за акцию), коэффициент EV/EBITDA равен 9, премию к аналогичным компаниям составляет 20%.

• Не ожидаем улучшения параметров сделки.

Соглашение даст Tapestry возможность увеличить охват рынков и разнообразить ассортимент товаров.

Руководство компании Tapestry прогнозирует получение экономии более чем в 200 миллионов долларов на операционных расходах за следующие три года благодаря синергии.

• Сделку планируют закрыть в течение 2024 г.

Для осуществления сделки требуется утверждение регулятора и акционеров компании Capri. Проведение голосования назначено на 27 ноября.

Изменив рекомендацию, в связи с объявленной сделкой, теперь считаем акции Capri Holdings привлекательными к покупке по цене $57.

В деталях

Описание компании

Capri Holding Ведущий игрок премиального сегмента одежды и аксессуаров, основанный в 1981 году. Доля на мировом рынке приблизительно 8%. В портфолио три бренда: Michael Kors (70% выручки), Jimmy Choo (10%) и Versace (20%). Размер целевого рынка примерно $70 млрд с темпами роста 5–6%.

Компания предлагает женские и мужские аксессуары, обувь, одежду, украшения и парфюмерию. Продукция реализуется через розничные и оптовые (примерно 35%) каналы сбыта.

Продажи Capri Holding распределены следующим образом: 56% приходится на США, 27% — на регион EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка), а 17% — на Азию. Всего компания владеет около 1280 магазинами.

Риски

Увеличение числа безработных и уменьшение доходов граждан могут повлечь за собой сокращение посещаемости сайтов и размера средних покупок в компании.

Введение торговых ограничений способно негативно повлиять на цепочки поставок.

Посредник сделки по слиянию и поглощению между компанией М&А и Tapestry может принять решение об отказе в ее одобрении.

Заинтересованы в покупке активов иностранных эмитентов? Получите статус квалифицированного инвестора по рекомендации Банка России. здесь.

БКС Мир инвестиций