На развивающемся рынке бывает сложно определить, какие компании поднялись исключительно благодаря росту рынка, а у каких есть собственные факторы успеха.

Зачем инвестору альфа

По общепринятой модели рынка большинство акций в течение длительного времени движутся совместно под воздействием крупных факторов: изменяется ВВП, инфляция, доход компаний, а вслед за этим меняются и показатели бизнеса.

Акции реагируют на общий рост рынка с различной интенсивностью, обусловленной отраслью, размером компании и качеством руководства.

В связи с этим, акции с высокой ставкой роста часто поднимаются быстрее рыночной динамики. Однако, это не призыв приобретать исключительно их с целью получить высокую прибыль: в период снижения котировок они также падают резче, чем индекс.

Инвестору, желающему обнаружить активы, превосходящие рынок (с учетом ставки), стоит обращать внимание на бумаги с высоким показателем альфа. Альфа представляет собой премию в доходности, позволяющую получать прибыль без увеличения риска.

Как посчитать альфу акции

Формула выглядит следующим образом: Alpha = R – Rf – beta (Rm-Rf), где

R — доходность акции (например, за год);
Rf — это бесрисковая доходность (например, по облигациям федерального займа, но можно использовать ставку рефинансирования).
Рыночная доходность акций (по индексу Московской биржи, к примеру).
Бета отражает взаимосвязь систематического риска отдельной акции с риском всего рынка.

Верят, что бета – основа, которая неизменна. Но на российском рынке акции стабильной беты не имеют. СберОдин действует по принципам высокотехнологичных систем, а другой — подобно охранительным структурам, например, энергетическим.

Для этого обзора будем использовать последние, краткосрочные сведения о бете. с сайта МосбиржиЗа тридцать сессий и при ставке ОФЗ в 13% годовых можно найти истинных победителей осенней ажиотажа.

Какие акции заряжены на рост

В таблице представлены 25 бумаг с положительной альфой. Это акции первого и второго эшелона, которые входят в Индекс широкого рынка Московской биржи (топ-100 наиболее активно торговых).

Почти год и более, некоторые акции находятся на лидирующих позициях. МечелаЧасто за риск платят высокую премию, плюс стабильно высокую премию сверху.

Помимо Мечела в первую пятёрку попали самые популярные акции осени. Русагро, HeadHunter и Россети Северо-Запад.В итоге минимальная бета всё же принадлежит Мечелу. В данной работе очевидно преобладают внутренние мотивы.

Акции-тяжеловесы с альфой

Голубые фишки редко превосходят индекс с высокой премией за риск из-за того, что составляют основу индекса, выступая медленным, но устойчивым двигателем роста.

Расчёты показывают, что некоторые крупные игроки превосходили рынок после учёта ставок. НорникельРост показателя более чем на 7% за полтора месяца можно считать хорошим толчком.

Скромнее и с большей волатильностью выступили Сургутнефтегаз (обычка) и РоснефтьНо у нее также хорош потенциал: почти шесть процентов выше рыночной стоимости. Затем следует ЛУКОЙЛДостигший прироста чуть меньше на 5%, с учётом риска.

Сбербанк, Полюс и Polymetal практически не принесли прибыли, а даже показали отрицательный результат по сравнению с рынком. В потребительском секторе Magnit и X5 Group также находятся в нижней части таблицы, их премия к рынку незначительная.

Таргеты БКС:

• Мечел (Покупать. Цель на год: 640 руб. / +129%)
• HeadHunter (Держать. Цель на год: 3900 руб. / +5%)
• Норникель (Покупать. Цель на год: 25000 руб. / +42%)
• Сургутнефтегаз-ао (Продавать. Цель на год: 31 руб. / -7%)
• Роснефть (Покупать. Цель на год: 760 руб. / +29%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 9500 руб. / +30%)

БКС Мир инвестиций