Начинаем исследование ценных бумаг PetroChina, ведущей компании на китайском нефтегазовом рынке, и даём рекомендации. «Покупать»Целевая цена составляет 6,2 гонконгских доллара. Рост потенциала — 12%. Компания увеличивает объемы производства нефти и газа, при этом мультипликаторная оценка ниже среднеисторических значений, а дивидендная доходность выше.

Главное

Планируем увеличить добычу до пяти тысяч баррелей нефтяного эквивалента в 2023 году.

Компания имеет низкий уровень задолженности, показатель чистый долг к EBITDA равен 0,5.

• Менеджмент платит дивиденды с доходностью 8%.

Мультипликаторы находятся на уровне ниже среднего.

Цена на «Купить» за 12 месяцев составляет 6,2 гонконгского доллара.

В деталях

Описание компании

PetroChinaКрупнейшая нефтегазовая компания Китая охватывает широкий спектр деятельности: разведку, разработку, добычу и реализацию сырой нефти и природного газа, переработку сырой нефти и нефтепродуктов, их транспортировку. Производит и сбывает основные продукты нефтехимии, производные химические продукты.

В 2022 году добыча нефти и газа достигла объёма 1,685 миллиарда баррелей в нефтяном эквиваленте. Доказанные запасы сырой нефти — 6,4 миллиарда баррелей, газа — 73 453 миллиарда кубических футов.

Основанная в 1999 году, компания имеет штаб-квартиру в Пекине и число сотрудников приблизительно в 400 тысяч.

Инвестиционное заключение

Экстракция углеводородов увеличивается. В 2025 году добыча нефти составит 930 млн баррелей, а среднегодовой темп ее роста с 2023 по 2025 год — 1%. Среднегодовой темп роста производства газа за тот же период прогнозируется на уровне 5%.

Предполагаемый объем производства нефти и газа к 2025 году может составить пять тысяч баррелей нефтяного эквивалента в сутки. По информации института экономики и технологий компании CNPC, пик потребления нефти в Китае ожидается в 2030 году — PetroChina увеличивает добычу.

Высокая цена на нефть обеспечивает основу для выплаты больших дивидендов. Стоимость барреля Brent достигла $91, что превышает среднюю цену периода с 2018 по 2022 год на 30%. Продажа нефтепродуктов является главным сегментом деятельности компании, в прошлом году доля составила 70% выручки. В случае сохранения цен дивиденды могут увеличиться на 50% и составить 0,45 гонконгского доллара за акцию. Ожидаемая дивидендная доходность прогнозируется на уровне 8,0%, в то время как средняя доходность за последние пять лет равна 6,2%.

Мультипликаторы находятся на уровне ниже исторической нормы. По показателю EV/EBITDA у PetroChina мультипликатор равен 3,6х, а медианный уровень за последние пять лет — 4,0х. Текущий дисконт составляет 10%. Мультипликатор P/E равен 6,1х при среднеисторическом значении 7,8x, дисконт — 21%.

Компания выплачивает дивиденды с доходностью восемь процентов. С учётом текущих мультипликаторов и прогнозов, целевая цена составляет шесть с половиной гонконгских доллара за акцию. Потенциал роста – двенадцать процентов. Рекомендация: «Покупать».

Риски

Повышение стоимости газа на международном рынке может привести к увеличению расходов на импорт и уменьшению прибыли от основной деятельности компании.

Падение цен на нефть может отрицательно повлиять на компанию: продажи нефтепродуктов составляют примерно семьдесят процентов ее доходов.

БКС Мир инвестиций