Усиливаем совет по акциям Spotify с «Покупать» до… «Покупать»Повысили целевую цену на депозитарную расписку Spotify с 143 до 177 долларов, учитывая повышение прогноза рентабельности после выхода квартальной отчетности. В III квартале 2023 года компания достигла положительной рентабельности, что вместе с сохранением двузначных темпов роста выручки значительно улучшает инвестиционные перспективы.

Главное

В третьем квартале 2023 года получены положительные итоги, произошёл неожиданный переход к прибыли.

• Число пользователей MAU увеличилось на 23 млн, или на 26% г/г, до 574 млн.

• Число подписчиков за квартал увеличилось на 6 млн, до 226 млн.

Менеджмент выражает умеренную оптимистичность по поводу четвертого квартала 2023 года.

Переводим рейтинг в категорию «Покупать» и устанавливаем целевую цену на уровне $177.

В деталях

Описание компании

SpotifyШведская технологическая компания, владеющая одноименным сервисом стриминга музыки, предоставляет доступ к большой библиотеке музыки и подкастов. Деятельность компании разделена на два направления. Первое — подписка, оплачиваемая пользователями периодически. Второе генерирует выручку от рекламодателей, которые платят за трансляцию рекламы слушателям.

К концу третьего квартала 2023 года приложение насчитывало 574 миллиона ежемесячно активных пользователей и 226 миллионов подписчиков.

Инвестиционный кейс

В третьем квартале 2023 года показатели оказались положительными, компания вышла на прибыль раньше ожидаемого. Выручка равна 3,35 миллиарда евро (+11% относительно прошлого года), превысив ожидания на 2%. Валовая маржа — 26,4%, против прогноза в 25,9%. Операционная прибыль — 32 миллиона евро (рентабельность 1%), что на 9 процентных пунктов выше прошлогоднего показателя. Чистая прибыль на акцию составила 0,33 евро, прогноз составлял 0,22 евро.

Менеджмент выражает умеренную оптимистичность относительно прогнозов на четвертый квартал 2023 года. Прогнозируется выручка в размере 3,7 млрд евро (рост на 17% год к году), соответствующая ожиданиям рынка. Число подписчиков составит 235 млн (+9 млн по сравнению с предыдущим кварталом), число активных пользователей — 601 млн (+27 млн по сравнению с предыдущим кварталом). Операционная прибыль прогнозируется на уровне 37 млн евро, в то время как ожидания рынка составляют 18 млн евро.

Риски

• Валютный риск.

• Усиление конкуренции в музыкальном стриминге.

• Сокращение рекламных расходов рекламодателей.

Банк России установил, что покупка активов недружественных государств разрешена лишь квалифицированным инвесторам. Получить статус «квалифицированного» можно. здесь.

БКС Мир инвестиций