Обзорные статьи часто сравнивают компании по коэффициенту P/E, однако редко объясняют, что определяет цену одной акции как высокой, а другой – низкой. Приведем пример российских акций, чтобы продемонстрировать связь между прибылью и потенциалом роста.

Требуемая доходность

Мультипликатор P/E отражает, во сколько раз рыночная цена компании превышает её годовые прибыли. Для расчёта делят капитализацию компании на чистую прибыль за последний период — четыре квартала (12 месяцев).

Аналогично определяют стоимость компаний при сделках вне биржевых площадок, где чаще используют показатель EBITDA. Так, завод могут продать по 5-7 его доналоговых прибылей, что устраивает всех сторон.

Окупаемость сделки определяется количеством прибылей, включённых в цену. Если актив стоит 5–7 прибылей, то он окупятся через 5–7 лет, а средняя годовая доходность составит от 14% до 20%.

Приобретая актив, инвестор устанавливает в его цене ожидаемую прибыль, называемую требуемой доходностью. В краткосрочных операциях ее определяют путем соглашений, а на фондовом рынке формируют посредством непрерывных сделок между участниками.

Сколько должны приносить акции

Модель отражает реальные ожидания живых инвесторов — обычных людей, готовых заплатить за акцию определённую сумму.

По коэффициенту P/E компании (и всего индекса акций) можно определить желаемую доходность в российских ценных бумагах и найти среди них акции, по которым игроки рынка ставят самые высокие ожидания.

Текущий показатель P/E российского рынка равен 5,5 единицам. Это соответствует чуть более 18% средней годовой прибыли. Большинство инвесторов согласны с такой ставкой, отчасти поэтому сейчас не стремятся массово вкладывать средства в ОФЗ или другие инструменты.

Где заложены высокие ставки

Оценим отношение цены к прибыли российских акций, чтобы выявить самые привлекательные по показателю доходности компании.

В данном рейтинге представлены топ-10 компаний с самыми высокими требованиями к доходности. ТранснефтиПочти 80% приходится на торги, где участвуют только предварительные договоренности, а всё остальное принадлежит государству.

В перечне имеются документы с отрицательными отзывами. ФСК-Россети или СургутнефтегазВ данном случае действует такая же логика: инвесторы готовы приобретать эти активы, но ожидают существенно более высокой доходности, чем средняя.

Инвесторам, стремящимся минимизировать риски, подойдут акции средней и нижней части рейтинга. Такие ценные бумаги доступны по цене, но не слишком дешёвые. Рынок и эксперты оценивают их положительно.

• НЛМК: Держать. Цель на год: 260 руб. / +32%.
• Юнипро: Держать. Цель на год: 2,9 руб. / +25%.
• Совкомфлот: Покупать. Цель на год: 155 руб. / +22%.
• Татнефть: Покупать. Цель на год: 880 руб. / +40%.
• ФосАгро: Покупать. Цель на год: 8900 руб. / +29%.

БКС Мир инвестиций