Ожидания прибыли инвесторов на российском фондовом рынке
Оценивая компании по показателю P/E, важно понимать, как прибыль и потенциал роста влияют на его значение. Пример с российскими компаниями поможет проиллюстрировать эту связь.
Требуемая доходность
Мультипликатор P/E демонстрирует, во сколько раз на сегодняшний день рыночная стоимость компании превышает её годовые прибыли. Для расчёта используется деление капитализации компании на чистую прибыль от последних четырёх кварталов.
Аналогично оценивают стоимость любой фирмы при купле-продаже, не совершаемой на биржах, чаще всего используют доналоговую прибыль (EBITDA). Например, завод продают по цене в 5–7 его прибылей, и стороны согласны с такой оценкой.
Степень окупаемости сделки определяется размером прибыли, заложенной в цену. Если стоимость актива составляет 5–7 прибылей, то полное возмещение затрат произойдет через 5–7 лет, а средняя годовая доходность составит от 14% до 20%.
При покупке актива инвестор включает в его цену ожидаемую прибыль, называемую требуемой доходностью.
Сколько должны приносить акции
Модель интересна тем, что отображает реальные ожидания настоящих людей — инвесторов, готовых приобрести акцию по определённой цене и не более того.
По показателю P/E компании (и всего индекса акций) можно определить текущую ожидаемую доходность на российских рынках и выделить бумаги, где игроки рынка предъявляют повышенные требования.
Текущее значение P/E российского рынка равно 5,5 единицам. Это соответствует чуть более 18% средней годовой прибыли. Большинство инвесторов согласны с такой ставкой, отчасти поэтому сейчас не происходит массового перехода в ОФЗ или вклады.
Где заложены высокие ставки
Рассмотрим показатели P/E российских компаний, чтобы выделить те, где ожидаемая доходность особенно велика. В этом случае станет понятным, почему инвесторы так цепляются за их акции.
В данном рейтинге топ-10 компаний предложены самые высокие оценки. Уровень мультипликаторов настолько мал, что инвесторы соглашаются только на доходность от 30 до 40%, а… Транснефти В контрактах прописывают почти 80%, но в торгах участвуют только избранные, остальная часть распределяется государством.
В перечне содержатся документы с отрицательными отзывами, к примеру, ФСК-Россети или Сургутнефтегаз Здесь действует тот же принцип: инвесторы готовы приобретать такие активы, но ожидают существенно большей доходности, чем средняя.
Инвестору, не склонному к высокому риску, рекомендуется обратить внимание на средние и нижние позиции списка. Эти бумаги имеют доступную стоимость, без крайних колебаний. Рынок и эксперты в целом оценивают их положительно.
• НЛМК: Держать. Цель на год: 260 руб. / +32%.
• Юнипро: Держать. Цель на год: 2,9 руб. / +25%.
• Совкомфлот: Покупать. Цель на год: 155 руб. / +22%.
• Татнефть: Покупать. Цель на год: 880 руб. / +40%.
• ФосАгро: Покупать. Цель на год: 8900 руб. / +29%.
БКС Мир инвестиций
