Анализируя компании по коэффициенту P/E, важно понимать, как прибыль влияет на их потенциальный рост. Приведем пример с российскими компаниями.

Требуемая доходность

Мультипликатор P/E указывает рыночную цену, которая присваивается компании относительно её годовой прибыли. Вычисляется он путем деления стоимости бизнеса (капитализации) на чистую прибыль за прошлый год.

Точно так же оценивают стоимость любых компаний при сделке вне биржи, обычно исходя из EBITDA, то есть доналоговой прибыли. Так, например, завод может быть продан по цене в 5–7 раз его EBITDA, что устраивает всех сторон.

Выгода, заложенная в цену, определяет окупаемость сделки. Если актив стоит 5–7 прибылей, то он окупится через 5–7 лет, а средняя годовая доходность составит от 14% до 20%.

Приобретая актив, инвестор устанавливает в его цене ожидаемую прибыль, именуемую требуемой доходностью. В единовременных операциях это достигается путем переговоров, а на бирже — формируется коллективно за счет непрерывной торговли друг с другом.

Сколько должны приносить акции

Модель отражает реальные ожидания людей — инвесторов, готовых приобрести акции по определённой цене и не более того.

Оценивая коэффициент P/E компаний (и всего индекса акций), можно определить текущую ожидаемую доходность на российском рынке и выявить бумаги, по которым игроки рынка предъявляют особые требования к прибыли.

Текущий коэффициент P/E российского рынка равен 5,5 единицам. Это соответствует чуть более 18% средней годовой прибыли. Большинство инвесторов согласны с такой ставкой, отчасти поэтому сейчас не массово переходят в ОФЗ или депозиты.

Где заложены высокие ставки

Рассмотрим показатели P/E российских компаний, чтобы выявить те, которым требуется особенно высокая доходность. Такой подход поможет понять, почему инвесторы так уверенно удерживают эти акции.

В списке представлены десять компаний с наибольшими ожиданиями прибыли. Здесь мультипликаторы столь малы, что инвесторы требуют доходности не менее 30–40%, а в… ТранснефтиПочти восемьдесят процентов закладываются, но торгуются только предпочтения, а вся остальная часть — у государства.

В списке указаны документы с отрицательными отзывами. ФСК-Россети или СургутнефтегазЗдесь действует такая же логика: инвесторы согласны покупать такие активы, но требуют существенно более высокой доходности, чем средняя по рынку.

Для инвестора, предпочитающего пониженные риски, наилучшим выбором окажутся средние и нижние позиции рейтинга. Эти акции доступны по цене, но не чрезмерно дешевы. И рынок, и аналитики оценивают их благоприятно.

• НЛМК: Держать. Цель на год: 260 руб. / +32%.
• Юнипро: Держать. Цель на год: 2,9 руб. / +25%.
• Совкомфлот: Покупать. Цель на год: 155 руб. / +22%.
• Татнефть: Покупать. Цель на год: 880 руб. / +40%.
• ФосАгро: Покупать. Цель на год: 8900 руб. / +29%.

БКС Мир инвестиций