За последние три месяца акции Unity Software снизились на 40% после неоднозначного решения о изменении цен. Эксперты считают коррекцию преувеличенной и подтверждают рекомендацию «Купить» с ценой $33,1.

Главное

Изменение политики цен software Unity Software — спорный шаг, который может повлиять на выручку. Отмена подписки Unity Plus — отрицательное развитие событий.

• Партнерство с Apple по Vision Pro — позитивно.

Планируем увеличение присутствия на новейших торговых площадках.

Стоимость акций за три месяца уменьшилась на 40%, что является большой корректировкой.

Подтверждаем покупку по цене $33,1 в течение 12 месяцев.

В деталях

Описание компании

Unity SoftwareАмериканский разработчик игрового движка разрабатывает более половины мобильных игр из рейтинга топ-100 и около трети инди-игр от независимых разработчиков. Преимущество движка в возможности создания кроссплатформенных игр.

Бизнес делится на два основных направления: «Create Solutions» и «Operate Solutions». В рамках первого Unity Software лицензирует свою платформу разработчикам игр, а также компаниям из строительной, автомобильной отраслей и кинематографа. Выручка второго сегмента поступает от предоставления разработчикам видеоигр платформы для монетизации проектов через рекламу.

Инвестиционное заключение

Изменения в ценовой политике вызывают много споров. Считаем, что объявленные компанией изменения могут негативно сказаться на росте доходов. Unity Software отменит тарифный план Unity Plus стоимостью $400 в год. Основным станет подписка Unity Pro за $2040 в год. Текущим пользователям Unity Plus переход на план Pro будет бесплатным в течение 12 месяцев. Благодаря льготному периоду не ожидаем значительного оттока клиентов, но положительное влияние на выручку прогнозируем не ранее 2025 года.

Партнерство с Apple — долгосрочная возможность.В июле на международной конференции для разработчиков Apple заявила о применении программного обеспечения Unity в приложениях для шлема виртуальной реальности Vision Pro.

Несмотря на это, ожидаем положительного влияния сделки на выручку компании не ранее 2025 года. По нашим расчетам, количество проданных устройств Vision Pro в 2024 году не превысит 400–500 тысяч из-за ограниченности некоторых комплектующих.

Наибольшее значение имеет выход на новые рынки. Предполагается, что увеличение доходов в этом и следующем году будет обусловлено более активным применением технологий компании за пределами игровой индустрии — например, в кинопроизводстве, строительстве или автомобилестроении. В 2022 году рост выручки вне сегмента видеоигр составил 118%, в то время как в самой видеоигровой отрасли — всего 24%.

Поддерживается совет «Купить» при ориентировочной цене 33,1 доллара. Считаем, что положительный эффект от взаимодействия с Apple практически полностью компенсируется неоднозначным изменением ценовой политики. В связи с этим подтверждаем целевую цену по акциям компании на уровне $33,1 и рекомендацию «Покупать» при сильной — более 40% — коррекции акций за последние три месяца.

Риски

Рост конкуренции с другими играми.

• Сокращение рынка рекламы в видеоиграх.

Наша ценовая стратегия сильно зависит от темпов роста доходов.

В соответствии с указанием ЦБ РФ приобретение активов компаний из недружественных стран разрешено исключительно квалифицированным инвесторам. здесь.

БКС Мир инвестиций