Выбрали ETF, но он не оправдал ожиданий? Баланс вместо прибыли показал убыток? Своевременные советы не помогли подобрать ETF подходящей фазы рынка? Время создавать собственный портфель по ГОСТу! На кухне эксперты БКС Экспресс по международным рынкам. Никита Покровский и Андрей Мамонтов.

Без пирога невозможно собрать надежный стол. В портфеле всегда должен быть набор защитных акций. Наиболее востребованный на рынке ETF из бумаг производителей товаров первой необходимости продают «кондитеры» из State Street — SPDR Consumer Staples Select Sector ETF (XLP) с начинкой из 38 компаний.

Если изучить состав таких пирогов, можно обнаружить «протухшие» или имеющие истекающий срок ценности ингредиенты. Возникает вопрос: зачем такие пироги? Такие пироги приведут к тому, что даже хлеба не дадут. Цель нашей авторской кухни сегодня — создание защитного пирога с более качественными ингредиентами-активами и меньшим риском, который сможет в итоге показать альфу к XLP.

Правильная температура

Весна славится цветами, а осень — пирогами. Для приобретения конкретного ETF важна фаза рынка и технический/финансовый анализ, а также макроэкономическая обстановка.

В сфере товаров повседневного спроса с начала года началась распродажа. -14%Максимум год назад. Оценка снизилась — по мультипликаторам цены были высокими, а недавний рост доходностей уменьшил ее. Падение инфляции и темпов роста заработной платы в США вызвали опасения, что компании сектора больше не смогут перекладывать расходы на конечных потребителей. Значительно увеличились запасы к продажам, сигнализируя о затоваривании.

Также на котировки таких компаний, как, к примеру, Coca-Cola (KO), Pepsico (PEP), Mondelez (MDLZ),История с препаратами GLP-1 для похудения оказывает давление на рынок. Предполагают, что увеличение их продаж уменьшит спрос на подобные продукты.

У всего есть предел, а сейчас сектор снова привлекателен для первых наборов. По мультипликаторам ситуация приемлемая. Рост прибыли и выручки в следующем году будет немного хуже, чем у широкого рынка (S&P 500), но для такого консервативного сектора уже неплохо — 7,5% г/г и 3,2% г/г соответственно.

В наступающем сезоне этот сектор может показывать более высокие результаты, чем индекс S&P 500. Количественные показатели указывают на возможность формирования дна и получение прибыли с большой вероятностью в обозримом будущем.

В качестве ориентира при выборе ETF для конкретного периода можно использовать динамику индекса деловой активности от ISM PMI. В настоящий момент он немного ниже 50 пунктов. Даже если вырастет до уровня расширения (выше 50 пунктов), удержаться там будет сложно до начала снижения ставки. Историческая корреляция между запасами производителей и клиентов, ставкой ФРС США и безработицей указывает на это.

В сложившейся ситуации сектор товаров первой необходимости демонстрировал наилучшую динамику среди прочих по сравнению со средневзвешенным показателем S&P 500 в ISM PMI.

Теперь можно составить рецепт, подходящая температура уже имеется.

Рецепт по альфа ГОСТу

Для выбора самых перспективных статей из сегмента «Бытовые товары» (XLP) и формирования собственного варианта защиты активов с новой распределением капитала разработали собственную систему оценивания.

В нее вошло 72 показателя различных видов: потенциалы роста по моделям дисконтированного денежного потока (DCF) с использованием методов Terminal Growth Rate и EBITDA Exit, апсайд по дивидендной модели, оценка по множеству мультипликаторов, специальные авторские количественные модели оценки, показатели риска и прочие.

Предлагаем итоговый рецепт в соответствии с альфа ГОСТом. Качество гарантировано. Этот комплект документов призван показывать более высокую скорость роста/меньшую подверженность падению по сравнению с бенчмарком (XLP), а также защищать портфель во время серьезных корректив на широком рынке.

Будем отслеживать изменения и при необходимости производить обновления. Решение о приготовлении этого — за вами, уважаемые инвесторы.

БКС Мир инвестиций