Региональное развитие способствует увеличению продаж Эталона двузначными темпами, согласуясь с компанией стратегией. За третий квартал 2023 года выручка установила рекордный показатель. Поддерживаем положительное отношение к акциям компании.

Главное

Продажи в третьем квартале 2023 года выросли на 134% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 52% относительно предыдущего квартала, достигнув рекордной отметки в 31,2 млрд рублей. В натуральном выражении рост составил 156 тыс. кв. м (+133% г/г, +41% к/к).

В третьем квартале 2023 года доля новых регионов составила 21%, против 13% в аналогичном периоде прошлого года.

В третьем квартале 2023 года средние цены немного увеличились вследствие роста доли регионов.

Активная экспансия не приводит к увеличению неудобной задолженности.

Увеличение продаж на двузначные показатели соответствует стратегии Эталона.

• Подтверждаем наш позитивный взгляд, «Покупать».

В деталях

Третий квартал 2023 года установил рекорд по сумме привлеченных инвестиций, доля новых регионов составила 21%. В третьем квартале текущего года продажи увеличились на 133% по сравнению с тем же периодом прошлого года и на 41% относительно второго квартала, составив 156 тысяч квадратных метров. В денежном выражении рост составил 134% год к году и 52% квартал к кварталу, достигнув 31,2 миллиарда рублей. Увеличение продаж зарегистрировано во всех регионах, при этом доля новых объектов в продажах за третий квартал 2023 года возросла до 21%, по сравнению с 13% годом ранее.

В третьем квартале 2023 года средняя цена увеличилась незначительно из-за роста доли региональных проектов. Доля ипотеки в недвижимости остаётся высокой — 72% в текущем году против 55% годом ранее.

Долговая нагрузка Эсталона, даже при активном развитии, находится на приемлемом значении: 0,9х (отношение чистого корпоративного долга к EBITDA до распределения стоимости приобретения активов по состоянию на июнь 2023 г.).

Продажи увеличились вдвое, достигнув уровня стратегии Эталона. Поддерживаем оптимистичный прогноз. Расширение компании в регионы входит в стратегию на 2024 год. В 2020 году Эталон объявил о выходе за пределы Санкт-Петербурга и Москвы, активно развивая проекты по всей стране. К третьему кварталу 2022 года доля региональных продаж резко увеличилась и составила 21%.

Компания усматривает возможности в регионах с дефицитом качественного жилья, при этом имеющимся спросом. Благодаря эффективной организации работы Эталон рассматривает региональные проекты как прибыльные, несмотря на более низкую стоимость недвижимости.

Активную реализацию Стратегии – 2024 и расширение портфеля проектов позитивно оцениваем в контексте роста продаж в перспективе, что вместе с текущей недооцененностью ценных бумаг подкрепляет рекомендацию «Покупать».

БКС Мир инвестиций