Изображение: img.freepik.com

Благодаря активному расширению на новые регионы Эталон увеличивает продажи двузначным темпом, следуя своей стратегии. В денежном выражении продажи за третий квартал 2023 года установили рекорд. Увеличиваем оптимистический прогноз по акциям компании.

Главное

В третьем квартале 2023 года продажи выросли на 134% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 52% в сравнении с предыдущим кварталом, достигнув рекордной отметки в 31,2 млрд рублей. В натуральном выражении рост составил 156 тысяч квадратных метров (+133% г/г, +41% к/к).

В третьем квартале 2023 года доля новых регионов составила 21%, что выше показателя 13% за аналогичный период прошлого года.

В третьем квартале 2023 года средняя цена немного увеличилась из-за роста доли регионов.

Активная экспансия не привела к чрезмерной задолженности.

Увеличение продаж на двузначные показатели согласуется с планами Эталона.

• Подтверждаем наш позитивный взгляд, «Покупать».

В деталях

Третий квартал 2023 года установил новый рекорд по объёму привлеченных средств, а доля новых регионов составила 21%. В третьем квартале текущего года продажи увеличились на 133% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 41% относительно второго квартала, достигнув 156 тысяч квадратных метров. В денежном выражении рост составил 134% год к году и 52% относительно предыдущего квартала, достигнув 31,2 миллиардов рублей. Увеличение продаж наблюдается во всех регионах, при этом доля новых объектов в продажах за третий квартал 2023 года выросла до 21% по сравнению с 13% в третьем квартале 2022 года.

В третьем квартале 2023 года средняя цена незначительно увеличилась из-за роста доли региональных проектов в портфеле. Доля ипотечного кредитования в недвижимости остаётся высокой — 72% в III квартале текущего года по сравнению с 55% в III квартале 2022 года.

Уровень долговой нагрузки Эсталона комфортный, составляя 0,9x (отношение чистой корпоративной задолженности к EBITDA до распределения стоимости приобретения активов по состоянию на июнь 2023 года), несмотря на активное расширение.

Продажи выросли вдвое, достигнув уровня стратегии Эталон; это укрепляет оптимистичный прогноз. Компания запланировала региональную экспансию как часть стратегии на 2024 год. В 2020 году Эталон объявил о расширении деятельности за пределы Санкт-Петербурга и Москвы, активно развивая проекты в регионах. К третьему кварталу 2022 года доля региональных продаж выросла существенно и составила 21%.

Компания считает перспективными регионы с дефицитом доступного качественного жилья, но при этом существующим спросом. Благодаря уделению внимания операционной эффективности, компания рассматривает региональные проекты как рентабельные, даже при более низких ценах.

Акции компании выглядят привлекательно в контексте активного выполнения Стратегии – 2024 и расширения портфеля проектов, что способно стимулировать рост продаж в будущем, а также с учетом текущей недооцененности. Рекомендация по бумаге — «Покупать».

БКС Мир инвестиций