Изображение: img.freepik.com

Устойчивость российского рынка удивляет. При высокой ставке, нестабильной нефти и падении курсов валют он остается у годовых максимумов. Возможно, именно так реализуется «иранский сценарий»: инвесторы незаметно подталкивают акции к росту. Проверкой станет сравнение объемов торгов и динамики цен.

О чем говорят обороты

Для демонстрации примем в расчёт дневные показатели фьючерса на Индекс Московской биржи: объёмы торгов и изменения цены индекса. На графике сравним эти данные, чтобы проанализировать их взаимосвязь.

По визуальному анализу объем торгов растет быстрее, чем цены. Это может свидетельствовать о том, что торговая активность оказывает влияние. Чтобы подтвердить это предположение, проанализируем корреляцию и линейную регрессию числовых данных.

За период «нового рынка» связь объема и цены была слабой — всего 0,42. С начала года значение немного выше — 0,62, но всё еще небольшое. Расчет регрессии (R квадрат от 0,18 до 0,21) подтверждает, что объёмы сейчас слабо влияют на цену.

Растут, потому что покупают?

Возможно, фьючерсы не отображают полной картины.
Представленные в них ожидания инвесторов касаются будущего и реакции на уже произошедший рост стоимости. Возьмем помесячные данные Мосбиржи об объемах торгов и сравним их с ценой индекса.

Полученный коэффициент схож с техническим индикатором VPT (Объемно-Цена Тренд), отображающим влияние объема на движение цены. Рост коэффициента свидетельствует о влиянии объема, спад — об отсутствии такового.

График иллюстрирует развитие событий за двадцать месяцев. С началом фазы наблюдалось низкое соотношение объема торгов и цены акций Индекса МосБиржи, которое к августу достигло максимальных значений.

Что все это значит

В масштабе недель и месяцев объёмы торгов связаны с ценой акций, а в течение дня эта связь слабо выражена. Инвесторы, направляющие рынок в рост, действуют плавно и сдержанно.

Увеличение коэффициента с 0,2 до 1 указывает на то, что темпы роста объема торгов с марта прошлого года превысили рост стоимости акций в пять раз. В основном он находился в интервале от 0,4 до 0,6, а сейчас снижается.

Индикатор дважды поднимался во время падения рынка (сентябрь 2022 года и август 2023 года), после чего оба раза происходил спад. Это говорит о том, что чрезмерного роста акций нет: инвесторы покупают акции при наличии причин для этого.

Главные выводы

В российских акциях пока нет очевидных признаков роста, обусловленного массовым потоком инвесторов, как это было в Иране.

Вклад мелких участников торговли в динамику основного фондового показателя не превышает обычного уровня.

Большинство инвесторов не спешат избавляться от ценных бумаг в панике, но уменьшают свою активность при замедлении роста рынка.

В скором времени объёмы и цены могут сохранять тенденцию к понижению, что станет благоприятным моментом для покупки акций.

Краткосрочные фавориты БКС:

• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 9500 руб. / +32%)
• Роснефть (Покупать. Цель на год: 760 руб. / +36%)
• Татнефть (Покупать. Цель на год: 880 руб. / +40%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 2100 руб. / +23%)
• Северсталь (Покупать. Цель на год: 2100 руб. / +53%)
• Мосбиржа (Держать. Цель на год: 210 руб. / +13%)
• HeadHunter (Держать. Цель на год: 3900 руб. / +7%)

БКС Мир инвестиций