Устойчивость российского рынка удивляет. При высокой ставке, нестабильной нефти и падающих курсах валют рынок держится у годовых максимумов. Возможно, так работает «иранский сценарий»: инвесторы незаметно подталкивают акции вверх. Проверим это, сравнив объемы торговли и динамику цен.

О чем говорят обороты

Рассмотрим дневные показатели фьючерса на Индекс МосБиржи: объем торгов и изменение цены индекса. Построим график для анализа взаимовлияния этих показателей.

Видимо, увеличение объёмов сделок идёт быстрее роста цен. Это может указывать на то, что торговая активность оказывает какое-то влияние. Для проверки этого рассмотрим корреляцию и линейную регрессию численных рядов.

За время «нового рынка» связь объема и цены была слабой — всего 0,42. С начала года значение немного возросло до 0,62, но все еще остается небольшим. Расчет регрессии (R квадрат от 0,18 до 0,21) указывает на слабое влияние объемов в настоящий момент.

Растут, потому что покупают?

Однако, возможно, фьючерсы не являются показательным индикатором. Представленные в них ожидания инвесторов на будущее и их реакция на уже наблюдаемый рост могут быть неточными.
Поэтому возьмем помесячные данные Мосбиржи об объемах торгов и сравним с ценой индекса.

Коэффициент похож на технический индикатор VPT и отображает воздействие объема на цену. Рост коэффициента свидетельствует о влиянии объема, а снижение – об отсутствии такового.

График показывает динамику событий в течение этих двадцати месяцев. Сначала соотношение объёма торгов и цены акций (Индекса МосБиржи) было низким, а к августу достигло максимальных значений.

Что все это значит

В долгосрочной перспективе (недели и месяцы) объемы торгов соотносятся с ценами акций, но в краткосрочном режиме влияние почти незаметно. Если инвесторы своим давлением движут рынок вверх, то делают это постепенно и осмотрительно.

Показатель прироста от 0,2 до 1 свидетельствует о том, что скорость изменения объема торгов с марта прошлого года превысила рост стоимости акций в пять раз. В основном его значение находилось около 0,4–0,6, а сейчас снижается.

Индикатор поднимался дважды во время падения рынка (сентябрь 2022 года и август 2023 года), но оба раза происходил спад. Это может означать отсутствие чрезмерного роста акций: инвесторы покупают, когда есть поводы.

Главные выводы

Наблюдаются признаки роста российского фондового рынка, однако пока не видно влияния “иранского сценария”, предполагающего значительный приток инвестиций.

Влияние мелких инвесторов на главный российский биржевой показатель (акции ведущих российских компаний) находится в пределах обычной рыночной волатильности.

Масса инвесторов не стремится к поспешному выходу из активов, но уменьшает свою деятельность, если рынок останавливается в росте.

В ближайшее время возможен дальнейший спад объемов и цен, что может стать благоприятным моментом для покупки акций.

Краткосрочные фавориты БКС:

• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 9500 руб. / +32%)
• Роснефть (Покупать. Цель на год: 760 руб. / +36%)
• Татнефть (Покупать. Цель на год: 880 руб. / +40%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 2100 руб. / +23%)
• Северсталь (Покупать. Цель на год: 2100 руб. / +53%)
• Мосбиржа (Держать. Цель на год: 210 руб. / +13%)
• HeadHunter (Держать. Цель на год: 3900 руб. / +7%)

БКС Мир инвестиций