Поддерживаем рекомендацию «Держать» по акциям компании Alnylam и корректируем цель цены с 221 до 171 доллара из-за уточнения прогноза продаж лекарств.

Главное

Неодобрение Onpattro для лечения ATTR-кардиомиопатии — это плохой исход.

Главным стимулом для развития компании является препарат Amvuttra.

У нас есть основания полагать, что препараты Givlaari, Oxlumo и Leqvio имеют потенциал для развития.

• Подтверждаем «Держать», снижаем цену с $221 до $171.

Компания оценивается по текущей рыночной стоимости, поэтому рекомендации остаются прежними.

В деталях

Описание компании

Alnylam PharmaceuticalsАмериканская компания, занимающаяся биотехнологиями, производит лекарства с использованием технологии РНК-интерференции для исправления последствий генетических дефектов.

Компания выпускает Onpattro, Amvuttra (оба для лечения амилоидоза), Givlaari (для лечения острой порфирии) и Oxlumo (для лечения гипероксалурии). Доходы компания получает от роялти фармацевтического производителя Novartis и продаж препарата Leqvio, предназначенного для контроля уровня холестерина. В разработке у Alnylam Pharmaceuticals есть препараты для лечения редких заболеваний и болезни Альцгеймера.

Пятьдесят три процента прибыли компании приходятся на Соединенные Штаты Америки, тридцать пять процентов — на Европу, а двенадцать процентов — на остальные страны.

Инвестиционное заключение

Отказ в одобрении Onpattro — негативно.Комитет экспертов по кардиологии и нефрологии рекомендовал одобрить препарат Onpattro (9 голосов «за» против 3 «против»). В итоге регулятор отказался, сославшись на недостаточную эффективность препарата для лечения транстиретиновой амилоидной кардиомиопатии.

Amvuttra — главный драйвер роста.Отказ в одобрении Onpattro – это серьезный негативный фактор. По прогнозам, компания потеряет около $500 млн выручки в 2024 году, что уже было учтено в консенсус-прогнозе. Теперь все внимание будет сосредоточено на результатах испытаний препарата Amvuttra для лечения этого же заболевания, которые будут опубликованы в начале 2024 года.

Мы считаем, что действующие пациенты при одобренных показаниях перейдут с Onpattro на Amvuttra из-за удобства последнего: подкожная инъекция вместо внутривенной, прием раз в квартал вместо одного раза в три недели.

В число других драйверов входят Givlaari, Oxlumo и отчисления от Leqvio. По мнению экспертов, рост будут стимулировать следующие лекарства:
Лекарство ГIVLAARI используется для лечения острого течения порфирии, его пиковые продажи составили 750 миллионов долларов.
Лейкоцитарная гиперэксуатазия – это генетическое заболевание. Оксилюмо эффективен при лечении этой болезни. Максимальная годовая выручка от препарата достигала 600 миллионов долларов.
Также имеются роялти от Леквио, лекарства для регулирования уровня холестерина; максимальная сумма роялти составляет $500 миллионов.

Рекомендация «Держать» сохраняется. С учетом прогноза операционных показателей компании полагаем, что ее акции оценены справедливо. Целевую цену на 12 месяцев снизили с текущих $221 до $171 за акцию.

Риски

• Реформа здравоохранения в США.

Рост конкуренции на имеющихся рынках деятельности компании.

Отказ от лекарств, находящихся в разработке, из-за проблем с получением одобрения со стороны контролирующих органов.

Приобретение активов иностранных эмитентов в соответствии с указанием ЦБ РФ возможно исключительно для квалифицированных инвесторов. здесь.

БКС Мир инвестиций