Подтверждаем рекомендацию «Держать» по акциям американской компании Alnylam и снижаем целевую цену с 221 до 171 доллара в связи с изменением прогноза продаж препаратов.

Главное

Неодобрение Onpattro для лечения ATTR-кардиомиопатии воспринимается как неудачный исход.

Основным стимулом развития компании является препарат Amvuttra.

Усматриваем возможности увеличения продаж лекарств Givlaari, Oxlumo и Leqvio.

• Подтверждаем «Держать», снижаем цену с $221 до $171.

Компания оценивается по рыночной стоимости, позиция не меняется.

В деталях

Описание компании

Alnylam PharmaceuticalsЭто американская биотехнологическая компания, производящая лекарства на основе РНК-интерференции. Эта технология корректирует негативные последствия генетических мутаций.

Компания специализируется на препаратах Onpattro, Amvuttra (для лечения амилоидоза), Givlaari (для лечения острой порфирии) и Oxlumo (для лечения гипероксалурии). Доход компании также поступает от роялти от производителя Novartis и продаж препарата Leqvio для контроля холестерина. В разработке находятся лекарства для редких заболеваний и болезни Альцгеймера.

Из выручки компании 53% приходятся на Соединенные Штаты Америки, 35% — на Европу, а оставшиеся 12% — на другие страны.

Инвестиционное заключение

Отказ в одобрении Onpattro — негативно.Комитет экспертов по кардиологии и нефрологии, собранный FDA, рекомендовал одобрение препарата Onpattro (9 голосов за, 3 против). Тем не менее, регулятор отказался его утверждать из-за недостаточной эффективности.

Amvuttra — главный драйвер роста.Отказ в одобрении Onpattro несёт негативные последствия. По предварительным оценкам, компания потеряет около $500 млн выручки в 2024 году, которые уже были учтены в прогнозах. Теперь все внимание сосредоточится на результатах испытаний препарата Amvuttra для лечения этого же заболевания, которые будут опубликованы в начале 2024 года.

Считаем, что при соблюдении уже утвержденных показаний текущие пациенты перейдут с Onpattro на Amvuttra благодаря более удобному способу применения последнего: подкожная инъекция вместо внутривенной и прием раз в квартал, а не раз в три недели.

Другие драйверы: Givlaari, Oxlumo и роялти от Leqvio. По нашему мнению, рост будут стимулировать следующие лекарства:
Лекарственное средство Givlaari для лечения острой порфирии достигло пиковых продаж в размере 750 миллионов долларов.
Лек препарат Оксулмо применяется для лечения первичной гипероксалурии и демонстрирует пиковые продажи в размере 600 миллионов долларов.
Также выплаты за использование (роялти) от Лековио, лекарственного средства для контроля уровня холестерина, достигают пиковых $500 миллионов.

Рекомендация «Держать» сохраняется. Учитывая прогноз операционных показателей компании, акции считаются справедливо оцененными. Целевая цена на 12 месяцев снижена до $171 за акцию с текущих $221 из-за скорректированных вниз ожиданий по продажам некоторых препаратов.

Риски

• Реформа здравоохранения в США.

Рост соперничества на существующих рынках компании.

Отказ от разработки лекарств из существующего списка или сложности получения разрешения на выпуск данных лекарств.

Инвестирование в ценные бумаги компаний из недружественных государств разрешено только квалифицированным инвесторам по указу Банка России. здесь.

БКС Мир инвестиций