Доллар превышает отметку 100 несколько сессий подряд. На финансовом рынке появляются предположения о начале нового этапа ослабления валюты.

Что такое монетарный курс

На курс доллара и других иностранных валют по отношению к рублю оказывает влияние… много факторовОдин из главных показателей — объем международных резервов Центрального банка. Он свидетельствует о степени обеспечения денежной массы в России.

Присутствие у регулятора запасов валюты (и золота) способно сдерживать резкое ослабление курса рубля, даже если не планируется продажа этих активов.

Появление понятия монетарного курса рубля вытекает из этой идеи. В действительности это курс, который была бы у России, если бы постоянно действовал режим валютной привязки, подобный тем, что используются в Арабских Эмиратах и Гонконге.

Сколько может стоить доллар

К концу отчетного периода, начавшегося в сентябре, рубль… денежная массаСумма оценок России составляла порядка 90,7 триллионов рублей. Все международные резервы (включая заблокированные) — 659 миллиардов долларов.

Это дает жутковатый курс 159 руб.За доллар можно получить не все рубли. Например, срочные депозиты нельзя конвертировать, а некоторые резервы недоступны для продажи, как позиция на счетах МВФ.

При расчете курса монет применительно к самой ликвидной части денежной массы (деньги на счетах, или агрегат М1) и наиболее конвертируемой части резервов (иностранная валюта) получится… 124 руб.

Эффект санкций и золота

На данный момент неизвестно, какая доля резервов ЦБ действительно подлежит использованию. После введения санкций сообщалось о потерях около половины общей суммы. Впоследствии выяснилось, что из первоначальных $300 млрд… удалось арестовать лишь около $100 млрд.

Это означает, что примерно 49,7 триллиона самых ликвидных средств подкреплены суммой около 300 миллиардов долларов. В такой ситуации монетный курс приближается к… 150 руб.Однако это не конечная величина, поскольку Центробанк располагает значительным запасом золота.

Металл занимает примерно четверть от всех запасов. Его ликвидность ниже, чем у валюты, но он полностью находится в России и гарантированно доступен. При учёте золота курсы должны составлять около 105 руб. за доллар.

Может ли доллар подешеветь

В наиболее благоприятном сценарии, при учёте только свободной денежной массы (исключая депозиты, созданные банками), и с максимальным использованием золотовалютных резервов, возможно обвалить курс доллара. до 87–91 руб.

Этот курс является реалистичным и приближается к показателям федерального бюджета на будущий год, техническим показателям валютной пары доллар/рубль и прогнозам аналитиков.

Подобный справедливый курс для доллара можно получить, если предположить… разницу инфляцийВ России и Соединенных Штатах за двадцатилетний период наблюдается…

Выводы

• Монетарный курс устанавливается соотношением денежной массы и резервов Центрального банка.

• В нынешнем состоянии доллар ограничен максимум 160 рублями.

• В этой модели можно ожидать не меньше, чем 90 рублей.

БКС Мир инвестиций