Инвесторы часто говорят: «В подобные фирмы мы не вкладываемся». Обычно это не связано с финансовой ситуацией, которая, как правило, удовлетворительна. Давайте разберемся, что значит «качество менеджмента».

Эффективные корпорации

Выбор компании основывается на многих критериях, но важнейшим является её руководство.

По одному посещению офиса можно составить впечатление о компании. Например, если у руководителя на столе располагаются дорогие предметы, то, вероятно, предприятие подобным образом расточает средства акционеров.

Понятие «качество менеджмента» стало более широким, охватывая не только опыт или порядочность руководителя, но и корпоративную культуру – отношение к подрядчикам, клиентам, работникам и акционерам.

Как это измерить

Постоянная дивидендная политика служит косвенным, но очевидным показателем организации работы компании. Менеджмент в идеале не должен давать обещаний, которые не сможет выполнить.

Стабильный выпуск отчетов и комментариев повышает прозрачность бизнеса. Профессиональная компания действует во благо всех акционеров и поэтому нуждается в частой коммуникации с ними.

В последние годы всё чаще используют ESG-рейтинги для оценки качества управления. G в ESG означает governance, то есть управление. В России одним из самых надёжных источников информации по этой тематике является… RAEX.

Российские тяжеловесы

Пример качества управления можно найти в рейтингах G по самым крупным российским компаниям.

— Сбербанк
По состоянию на октябрь 2023 года компания получила наивысшую оценку — AAA по рейтинговой системе RAEX. Мосбиржей.

— Газпром
Компания оценивается как BBB, что приравнивает ее к инфраструктурным компаниям, таким как РЖД. Роснефть, Аэрофлота и Ростелекома.

— ЛУКОЙЛ
Рейтинг AA (11 место), что рядом с Яндексом и НорникелемВыше ценник, чем у крупных государственных компаний, но всё же ниже, чем у лидеров, таких как Сбербанк.

Примерно в таком соотношении фирмы и располагаются.

Самые качественные

В таблице представлены 20 российских эмитентов с самым высоким рейтингом G. Это образцы для своих отраслей и перспективные активы для инвесторов в долгосрочной перспективе.

В рейтинге отсутствуют данные по компаниям, которые не торгуются на бирже, таковым является Уралкалий. РусГидроЗанимая 23 место, до двадцатки не добрались металлурги, но оказались ближе всех остальных. НЛМК (рейтинг A, 25 место).

Выбрав по одной наиболее качественной ликвидной акции из каждого сектора, получим следующую тройку (актуальные таргетированные значения БКС на 12 месяцев вперёд):

• ФосАгро (Покупать. Цель на год: 8900 руб. / +35%)
• Сбербанк (Покупать. Цель на год: 350 руб. / +35%)
• Норникель (Покупать. Цель на год: 25000 руб. / +55%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 9500 руб. / +40%)
• Яндекс (Покупать. Цель на год: 4400 руб. / +84%)

БКС Мир инвестиций