Российская ИТ-компания «Астра» сообщила о планах провести… IPO на Московской бирже в октябре 2023 г.

О компании

Компания ГК Астра разрабатывает российское защищённое программное обеспечение для информационных систем.

Инфраструктурные программы помогают бизнесу выполнять основные задачи: поддержку сотрудников, управление процессами, работу с базами данных, связи и обеспечение безопасности.

В отчёте за первое полугодие 2023 года доходы компании распределяются по следующим категориям:

• Программные продукты — 82,9% от общей выручки.Два основных направления деятельности компании: операционная система Astra Linux, приносящая 76,5% выручки, и продукция экосистемы.

Astra Linux — российская операционная система с патентованными функциями безопасности. Главный соперник — Windows.
ALD Pro предоставляет возможность управления парком компьютеров с помощью групповой политики.
RuBackup обеспечивает автоматическое резервное копирование данных.
Брест предназначен для формирования и администрирования виртуальных облачных сред.
Termidesk – это платформа для организации виртуальных рабочих мест для сотрудников, работающих издали.
RuPost — это программа для организации внутрикорпоративной почты.

• Сопровождение продуктов — 16,1%. Доходы от сопровождения и техподдержки IT-продуктов.

Образовательная деятельность и другие доходы составляют по 0,7 и 0,3%. Доходы от консультаций и образовательных проектов.

Инфраструктурное ПО компании выступает аналогией продуктов ведущих зарубежных производителей на базе собственной операционной системы. ГК Астра способна предоставить альтернативы решениям Microsoft, IBM, Oracle, VMware, Red Hat, HP и прочих.

Продукты и услуги группы компаний Астра применяются в отраслях транспорта, промышленности, нефтегаза и др., финансах, государственном секторе, а также здравоохранении. Среди клиентов: Почта России, Федеральная таможенная служба, Московский государственный университет, Министерство чрезвычайных ситуаций, органы исполнительной власти, дочерние компании Газпрома, Газпром нефть, Промсвязьбанк, Сбербанк, ВТБ, ОСК, Российские железные дороги, Роскосмос, Росатом и другие.

Финансы

Компания публикует отчёты по МСФО с 2021 года. Выручка за 2022 год увеличилась на 2,5 раза по сравнению с прошлым годом, а компания сохраняет тенденцию к росту выручки и прибыли.

Последние полгода свободного денежного потока хватает на развитие, погашение долгов, накопления и сделки по слиянию и поглощению.

За последние полгода показатель чистый долг / EBITDA отрицательный, то есть у компании больше средств на счетах, чем долгов. Такая ситуация для высокоприбыльного сегмента IT не является признаком неэффективного управления.

Дивиденды

15 сентября 2023 года было принято решение о выплате дивидендов, и вот основные положения:

Компания планирует выплаты через девять и двенадцать месяцев, как минимум раз в год.
Источник выплат – чистая прибыль по российским стандартам бухгалтерского учета.
Рекомендация основывается на скорректированной чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчетности – базе расчета.
Критерии показателя Чистый долг к скорректированной EBITDA.

В первом полугодии 2023 года отношение чистого долга к скорректированной EBITDA LTM составило -0,17х. К моменту потенциальной выплаты по итогам 9 месяцев компания накопила около 435 млн рублей под дивиденды — исходя из 50% от скорректированной чистой прибыли.

Компания владеет 200 миллионами акций, а планирует выпустить ещё десять миллионов. В обороте окажется пять процентов, то есть 10,5 миллиона акций.

По имеющимся данным, на одну акцию накапливается 2,07 рублей дивидендов для возможного начисления.

Ключевые моменты

• По оценкам Strategy PartnersРоссийский рынок инфраструктурного ПО в 2022 году составил 77 миллиардов рублей, при этом доля иностранных вендоров достигла 64%. К 2030 году рынок вырастет до 270 миллиардов рублей, а 90% его занимат отечественные разработчики.

ГК Астра владеет 75% рынка операционных систем, созданных российскими разработчиками, и выигрывает от увеличения этого рынка.

• Важно импортозамещение. ГК Астра имела опыт сотрудничества с иностранными поставщиками и создает собственную экосистему, опираясь на российские технологии.

Отход от Windows (Microsoft) и MacOS (Apple) послужит стимулом для замены лицензионных операционных систем в различных отраслях экономики. Главный продукт ГК Астра — Astra Linux — получит выгоду от этого перехода, а также распространения сопутствующих услуг и программного обеспечения.

• С марта 2022 года госзаказчики не могут приобретать иностранное программное обеспечение. Предполагается, что с 2025 года использование иностранных программ на объектах критической информационной инфраструктуры будет запрещено. Подобные ограничения могут появиться и для негосударственных организаций.

• Стратегия основывается на трёх направлениях: развитии линейки продукции, усилении присутствия в сфере корпоративных клиентов и экспансии в союзные государства.

Развитие компании могут повлиять сделки по слияниям и поглощениям, расширение продуктовой экосистемы, выход на новые рынки сбыта, а также появление нового программного обеспечения и разработок.

Риски:

— Возвращение иностранных вендоров
— Более мягкая законодательная поддержка
— Технологическое отставание
— Малое проникновение в корпоративный рынок.

Выводы

Компания пока не раскрыла все детали IPO. Ожидается, что технический листинг состоится в октябре. В свободной продаже будет только 5% акций, что может повлиять на ликвидность.

ГК Астра – участник российского рынка ИТ и получает выгоду от перехода предприятий на программное обеспечение, созданное в России.

Предприятие приносит прибыль, а увеличение доходов возможно из-за отхода зарубежных фирм с российского рынка и государственного финансирования.

На динамику цен акций повлияют финансовые показатели во второй половине 2023 года, объём дивидендов и конечная цена размещения.

БКС Мир инвестиций