В сентябре американские фондовые индексы снизились: S&P 500 потерял 5%. Рост процентных ставок и неопределенность из-за возможного прекращения работы правительства США оказали негативное влияние на динамику рынка.

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный

• Портфель фаворитов: без изменений

• Аутсайдеры: исключаем Alcoa

• Парные идеи: без изменений.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный

Фондовые индексы остались под давлением.В сентябре S&P 500 потерял 5%, демонстрируя негативную динамику уже второй месяц подряд. От июльских пиков индекс снизился на 7%.

В минувшей неделе рыночные показатели снизились из-за тревог инвесторов, связанных с возможной приостановкой деятельности правительства США. Такое развитие событий, называемое шатдауном, могло произойти в случае неурегулирования бюджета страны на следующий финансовый год между политическими партиями Конгресса.

Инфляция замедляется.Данные по базовому ценовому индексу расходов на личное потребление PCE были опубликованы на прошлой неделе. PCE — главный индикатор уровня инфляции для ФРС. По итогам августа рост PCE составил 3,9% г/г против 4,3% г/г месяцем ранее.

Доходность облигаций казначейских остаётся высокой. Доходность десятилетних гособлигаций впервые с октября 2007 года превысила 4,5%. Доходность тридцатилетних гособлигаций достигла 4,7%, что наблюдалось в последний раз в феврале 2011 года. Рост доходностей привел к увеличению ипотечных ставок, которые находятся на максимальном за 23 года уровне. Вследствие этого спрос на рынке недвижимости ухудшается: в августе продажи новых домов снизились на 8,7% по сравнению с предыдущим месяцем.

Приближается сезон отчетов.Перед публикацией отчётов за третий квартал американские компании изменят свои прогнозы прибыли на акцию. Доля компаний, снизивших прогнозы, больше, чем тех, кто повысил их: 72 против 42 по данным FactSet по состоянию на прошлую пятницу. Ожидается, что сезон начнётся с публикации квартальных результатов крупнейших банков в середине октября.

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов: без изменений.

Портфель аутсайдеров:Закрываем акции Alcoa после резкого роста цен на алюминий. Цены поднялись в среднем на 5% за три дня на фоне сильных макроданных из Китая: прибыль промышленных предприятий выросла на 17% годовых, импорт алюминия в КНР в августе подскочил на 39% годовых. У котировок Alcoa высокая чувствительность к изменению цен на металл.

Парные идеи

Купите акции BioMarin, продайте акции Johnson & Johnson. В нашей оценке динамика цен акций BioMarin окажется более внушительной, чем у J&J, где в ближайшие годы рост будет сравнительно медленным. У BioMarin есть свои перспективы развития, особенно после одобрения препаратов Voxzogo и ValRox.

Среднесрочные фавориты

BioMarin с целевой ценой $118

Компания BioMarin Pharmaceutical разрабатывает и производит лекарства от редких заболеваний. Главной технологией и преимуществом является терапия замещения ферментов, применяемая при лечении мукополисахаридоза, болезни, вызванной недостаточностью ферментов для расщепления сахаров. Это может привести к отклонениям в развитии и даже летальному исходу.

Планируется увеличение выручки до 4,8 млрд долларов к концу 2027 года с годовой процентной ставкой роста (CAGR) 18% за счёт развития существующих направлений деятельности и начала продаж препарата Voxzogo. Прогнозируются пиковые продажи данного лекарства на уровне около 900 млн долларов.

Одобрение препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в США и Европе может стать значительным фактором роста выручки. По оценкам, его потенциальные продажи только в США могут составить 4,7 миллиарда долларов.

Мы считаем, что акции компании недооценены и не отражают потенциала роста выручки от увеличения продаж Voxzogo, старта продаж ValRox в Европе и США. Полагаем, что BioMarin может стать привлекательной целью для поглощения.

Constellation Brands с целевой ценой $282

Констеллейшн Брандс занимается производством и реализацией вина, крепких спиртных напитков и пива на международном уровне.

Мы считаем, что Constellation укрепится после пандемии благодаря сохраняющейся активности рынка пива.

Также считаем, что компания будет наращивать свою рыночную долю, так как потребители всё ещё приобретают спиртные напитки для домашнего употребления, а рестораны вновь наполняются посетителями.

В 2023 году ожидается увеличение прибыли компании на 14%, что вместе с дивидендной доходностью в 1,5% делает её более привлекательной, чем средние показатели сектора и широкого рынка при сохранении текущей оценки, которая возможна благодаря защищённому характеру бизнеса.

Salesforce с целевой ценой $250

Salesforce разрабатывает и предоставляет облачные системы управления взаимоотношениями с клиентами по модели SaaS. Продажа ПО осуществляется по подпискам, как напрямую, так и через партнёров.

В январе Salesforce сократила около восьми тысяч сотрудников, что составляет десять процентов от всего состава персонала, а также провела другие мероприятия по снижению расходов и перестройке структуры компании.

Руководство компании запустило программу обратного выкупа акций на сумму 20 миллиардов долларов, которая позволит приобрести до 9% от рыночной стоимости активов.

При прогнозном росте выручки на 10–11% в 2023–2024 годах стоимость бумаги ниже средних исторических значений: мультипликатор EV/EBITDA составляет 15, а не 40, как до пандемии.

Uber с целевой ценой $54

Американская технологическая компания Uber специализируется на такси (Uber Ride), доставке еды (Uber Eats) и посредничестве в перевозках грузов (Uber Freight).

Мы по-прежнему видим Uber лучшим примером в отрасли по сравнению с Lyft и DoorDash из-за расширения доходов и создания экосистемы на базе подписки Uber One, что обеспечит более стабильный доход компании.

Компания стремится к росту благодаря увеличению рекламных доходов и повышению своей прибыльности.

Во втором квартале 2023 года наблюдается рост во всех сегментах, за исключением Uber Freight. Такси показывает устойчивый рост, а доходность доставки достигла новых высот.

Visa с целевой ценой $272

Visa осуществляет управление самой большой в мире системой электронных платежей, предоставляя услуги по обработке платежей и платформ для оплаты, включающие кредитные, дебетовые, предоплаченные карты и коммерческие платежи под марками Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Предполагается устойчивое увеличение транзакций, а также поддержка прибыли компании благодаря управлению расходами и программе обратного выкупа акций.

Компания стремится к увеличению выручки. В сфере потребительских платежей она расширяет сеть пунктов приема карт и стимулирует активность пользователей. Также разрабатывает новые способы совершения платежей и перемещения денежных средств между частными лицами, компаниями и органами власти отдельных стран. И, наконец, предоставляет дополнительные услуги — помогает клиентам повысить доходы и укрепить партнерские связи.

Match Group с целевой ценой $51

Match Group управляет социальными сетями для знакомств онлайн. Самая популярная из них — Tinder. К компании также принадлежат Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки компания получает от продажи подписок и внутрисетевых покупок.

Управление ожидает умеренное увеличение доходов Tinder и сильное — Hinge, более чем на 25% год к году. Целевой показатель операционной прибыли составит $250–255 млн, что указывает на рентабельность примерно 32%.

Снижение стоимости акций Match с февраля видится нам благоприятным поводом для инвестиций, невзирая на вероятность замедления мирового экономического роста.

Новая стратегия сфокусирована на самых перспективных направлениях: Tinder, Hinge и азиатский рынок.

United Airlines с целевой ценой $65

Авиакомпания United Airlines Holdings, базирующаяся в Чикаго, осуществляет перевозки пассажиров и грузов по магистральным и региональным маршрутам на международном уровне.

Предполагается возрождение спроса на авиаперевозки после пандемии, при этом ожидается рост деловых и международных путешествий. Рассчитывается, что увеличение доходов компании перекроет трудности, вызванные инфляцией.

С началом пандемии United Airlines приняла меры по снижению расходов, что позволило ей продолжать работу при низком доходе. Благодаря этому компания обладает возможностью получить выгоду от восстановления грузовых перевозок.

Предполагается, что действия руководства приведут к уменьшению расходов компании в сравнении с другими авиакомпаниями, которые мы наблюдаем.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки — один из крупнейших банков мира, занимающий второе место по активам в Соединенных Штатах. Общий объём активов холдинга превышает триллион долларов США, кредитный портфель — один триллион долларов. У банка более 67 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов. Число сотрудников приближается к 208 тысячам человек.

Банк Америки подошел к замедлению экономики и потенциальной рецессии гораздо лучше, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов на высоком уровне: доля просроченной задолженности в разы ниже пиковой — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в три раза выше — 3х против 1х.

Банк снижает операционные расходы за счет уменьшения штата сотрудников и числа филиалов на треть. Благодаря этому устойчивая доходность капитала остаётся выше 15% в течение последних четырёх лет, исключая 2020 год.

Рост ставок увеличит процентный доход, операционные расходы останутся под контролем. Низкие отчисления в резервы обеспечит высокое качество активов — стоимость риска на докризисном уровне составляет 20–40 базисных пунктов. Банк достигнет рентабельности капитала 13% через три года.

Amazon с целевой ценой $150

Amazon занимает лидирующие позиции в мире интернет-торговли, электронной коммерции и предоставлении облачных сервисов. В Северной Америке компания контролирует до 50% рынка онлайн-продаж через свой сайт.

Amazon — одна из самых популярных электронных платформ торговли в мире. Её преимущества: операционная эффективность благодаря разветвленной сети распределения, низкие цены и большой ассортимент. На Amazon приходится 13% мировой доли онлайн-продаж. По нашему мнению, ритейлер сможет удержать свою долю мирового рынка онлайн-продаж.

Amazon Web Services является важнейшим фактором развития компании Amazon. Компания занимает лидирующие позиции на рынке облачных вычислений по моделям «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS), контролируя 36% рынка. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon, его операционная рентабельность составляет 30%, в то время как у всей компании этот показатель равен 5%.

Amazon имеет скрытый потенциал в сфере медиа. В его активах — Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios, которые, по нашему мнению, недооценены из-за более высокой прибыльности и темпов развития, и представляют дополнительный рост стоимости компании.

Amazon демонстрирует заметное замедление роста выручки до 9,4% годовых из-за высокой базы 2020–2021 годов. Компания столкнулась с отрицательным денежным потоком (FCF) из-за увеличения капитальных затрат. В 2023 году ожидается улучшение рентабельности по FCF на фоне нормализации темпов роста выручки, снижения издержек — сокращения персонала — и капитальных затрат.

Schlumberger с целевой ценой $69

Schlumberger — лидер мировой нефтесервисной отрасли, предлагающий разнообразные продукты и услуги: сейсмическое тестирование, оценку пластов, испытания скважин и направленное бурение, цементирование и интенсификацию скважин, механизированную добычу и заканчивание скважин, консалтинг, программное обеспечение и информационный менеджмент. В филиалах компании по всему миру трудятся более 82 тысяч сотрудников.

Компания присутствует на всех основных мировых нефтегазовых рынках и часто обеспечивает более высокий доход от вложений по сравнению с конкурентами.

Рост обуславливается высокими ценами на нефть, сокращением добычи коалицией ОПЕК+ и восстановлением экономики Китая.

Оценки нефтесервисных компаний остаются перспективными, а у Schlumberger есть одни из сильнейших позиций благодаря глобальному присутствию и возможностям повышения прибыльности и доходов.

AMD с прогнозной стоимостью $170.

AMD занимает второе место после Intel в сегменте микропроцессоров на базе x86 и лидирует на рынке графических процессоров. После приобретения Xilinx компания расширила своё присутствие на рынке встраиваемых систем и центров обработки данных.

В июне AMD представила обновления линейки продукции и новых услуг, заключила также новые партнерские соглашения. Ключевым моментом стало изложение платформенной стратегии искусственного интеллекта компании.

Планируется выпустить семейство процессоров MI3000, представляющее собой четвёртое поколение процессоров AMD EPYC 97X4 с наивысшей в отрасли плотностью и характеристиками для облачных приложений.

Новая серия мобильных процессоров Ryzen PRO 7040 обеспечивает высокую производительность и инструмент ИИ для Windows 11 в ноутбуках от HP, Lenovo и других компаний.

AMD ожидает рост прибыли по сравнению с прошлым годом в третьем и четвертом кварталах 2023 года. Акции компании не полностью отражают долгосрочный потенциал роста доходов, прибыльности и доли рынка, которую AMD может занять у Intel.

Canadian National Railway

Канадская Национальная Железная Дорога — оператор грузовых перевозок, осуществляющий транспортировку сырьевых и промышленных товаров по железнодорожной сети Северной Америки протяженностью около 20 тысяч миль от Атлантического до Тихого океана. Акции компании котируются на фондовых биржах Нью-Йорка и Торонто, штатная численность сотрудников — 24 тысячи человек.

Канадская национальная железная дорога — один из крупнейших операторов железнодорожной отрасли, превосходящий по объемам перевозок в течение последних двадцати лет другие виды транспорта: водного, трубопроводного и автомобильного.

Компания обладает возможностью увеличить прибыль благодаря расширению продаж в главных сферах деятельности и улучшению показателей доходности.

Наблюдаемые показатели убедительны при учёте малого уровня задолженности и увеличении темпов развития.

Jacobs Solutions с целевой ценой $150

Jacobs Solutions предоставляет профессиональные услуги, такие как консультирование, техническая, научная и проектная поддержка государственным органам и частным компаниям. Штат компании насчитывает около 52 тысяч сотрудников. Jacobs Solutions — крупная компания, которая осуществляет поставки технических, профессиональных и строительных услуг.

Мы видим признаки изменения отрицательной тенденции, нам импонирует устойчивое финансовое положение компании, ее показатели эффективности и потенциал развития через объединения с другими компаниями.

Компания Jacobs Solutions увеличивает объем высокорентабельных заказов благодаря росту инфраструктурных бюджетов в США и ряде других стран.

Aptiv с целевой ценой $147

Aptiv — глобальный поставщик автомобильных комплектующих. Компания разделена на два направления: сигнальные и силовые решения, а также системы безопасности и водительского взаимодействия. Штат компании составляет 141 тысячу человек.

Акции компании интересны с точки зрения долгосрочных перспектив: повышение спроса на решения, основанные на высоко- и низковольтной архитектуре как для классических, так и для электромобилей, а также развитие внутренних сенсорных систем и информационно-развлекательных платформ.

Aptiv предоставляет решения для трудных задач автомобильной промышленности и укрепляет сотрудничество с Hyundai в сфере беспилотных автомобилей.

Ожидается увеличение спроса на продукцию и услуги компании с ростом выпуска авто после снижения во время пандемии и акцента на безопасных и экономных электромобилях.

Успех компании строился на закупках активов. В конце 2022 года компания приобрёл Wind River, разработчика ПО и облачных решений для автомобильной промышленности.

Palo Alto Networks по прогнозам будет стоить 300 долларов.

Palo Alto Networks — лидер по предоставлению услуг сетевой и облачной безопасности (с рыночной долей 29% в оборудовании и 36% в программном обеспечении). 62% заказов компании приходится на сегмент сетевой безопасности. С 2017 года Palo Alto Networks уделяет особое внимание продуктам облачной безопасности, и по итогам 2022 года доля таких решений составила около 38%.

Усиление контроля за безопасностью обработки информации и увеличение числа кибератак приведут к постоянному росту расходов предприятий на защиту от киберугроз.

Ожидается увеличение рыночной доли компании с 24% до 27% к 2027 году при появлении нового формата решений – виртуального размещения файерволов и расширении возможностей платформы в связи с разработкой новых продуктов.

Быстрорастущий сегмент облачной безопасности станет главным фактором увеличения выручки компании. Объем целевого рынка облачной безопасности оценивается примерно в 37 миллиардов долларов с прогнозируемым двузначным ростом. Предполагается увеличение рыночной доли компании с нынешних 3,3% до 9% к 2027 году за счет кросс-продаж и высококачественных решений.

В 2023 году ожидается получение чистой прибыли компанией Palo Alto Networks. Это позитивный фактор для ее оценки и может стимулировать поступление новых инвестиций в акции после добавления в индекс S&P 500.

Alphabet с целевой ценой $129

Технологический холдинг Alphabet объединяет известный поисковик Google и другие сервисы. Доход компании формируют несколько сегментов: наибольший удельный вес принадлежит поиску, остальные услуги объединены в сегмент Google Networks. В состав холдинга также входят видеохостинг YouTube и облачная платформа Google Cloud. Выручка дивизиона «Прочее» поступает от нерекламного YouTube, Google Play и продаж смартфонов Pixel.

Мы считаем, что лидерство в сфере технологий искусственного интеллекта позволит Alphabet преодолеть негативные последствия изменения мирового рекламного рынка.

Алгоритм показал положительные показатели в первом квартале текущего года.

Сжатие рекламного рынка продолжает влиять на показатели.

Google Cloud продолжает расти быстрее всего.

NVIDIA с целевой ценой $568

Компания NVIDIA разрабатывает микросхемы для графических процессоров, применяемых в видеокартах. Представленная в пяти сегментах, компания специализируется на центрах обработки данных (разработка микросхем для анализа данных, графической обработки и искусственного интеллекта), игровом сегменте (видеокарты для ПК), визуализации, чипах для автопрома (системы автономного вождения) и разработках для производителей ПК. Ежегодно на основе разработок NVIDIA выпускается около 60 миллионов видеокарт.

NVIDIA контролирует 80% рынка видеокарт и разрабатывает передовые решения, используемые в сфере искусственного интеллекта, где компания также занимает лидирующую позицию.

Отрасль полупроводников демонстрирует рекордный рост. Ожидаемый средний прирост выручки компании за следующие пять лет составляет 35%, что ниже, чем 44% прогнозируемого роста сегмента решений для искусственного интеллекта.

NVIDIA может показать доходность по EBITDA свыше 60%, что станет новым рекордом для американской полупроводниковой промышленности.

В связи с новыми задачами руководства повышаем ценовое прогноз акций NVIDIA на 22%, с $466 до $568. Рекомендация — «Покупать».

Среднесрочные аутсайдеры

Zoom Video Communications

Zoom Video Communications — оператор онлайн-платформы для видеоконференций. Предлагает совместное использование видео, голоса, чатов и контента на разных устройствах и в разных местах с помощью приложений Zoom Meetings и Zoom Phone. Основана в 2011 году, проведение IPO состоялось в 2019 году. Примерно 20% выручки компания получает за пределами США.

Акции Zoom выросли в цене во время пандемии, но упали во время недавних распродаж в секторе технологий и на общем рынке. Инвесторы пересмотрели свое отношение к небольшим технологическим компаниям с низкой или падающей прибыльностью.

Реструктуризация не гарантирует прироста выручки в сложившейся ситуации. В период пандемии платформа служила средством массовой коммуникации, затем Zoom переключилась на корпоративный сегмент. Число корпоративных клиентов увеличивается, но темпы роста замедляются. Сокращения штатов и приостановка найма ослабляют спрос на услуги Zoom.

Выручка онлайн-канала снижалась последние два квартала, но в последнем выросла. Многие клиенты из-за уменьшения ИТ-бюджетов считают обновления коммуникационных систем необязательными.

AbbVie

AbbVie — научная компания по разработке биофармацевтических препаратов, образованная в 2013 году из Abbott Laboratories. Штаб-квартира находится в пригороде Чикаго, акции компании входят в состав индекса S&P 500.

Компания стремится размашировать доход из-за рисков конкуренции для своего ключевого препарата Humira биоаналогами в США, но доля его в общей выручке все еще превышает 40%. В ближайшие кварталы это грозит снижением как выручки, так и прибыли. Руководство прогнозирует возвращение к стабильному росту выручки не ранее 2025 года.

AbbVie добилась впечатляющих успехов с препаратами Skyrizi и Rinvoq, что нивелировало снижение продаж Humira. Общий доход от двух новых препаратов, вероятно, превзойдёт пиковой выручки Humira не раньше 2027 года.

Компания испытывает серьёзную долговую нагрузку, которая, несмотря на сокращение за прошедший год, всё ещё составляет 79% от совокупного капитала.

International Business Machines

Международные машины (IBM) — один из ведущих поставщиков аппаратного, программного обеспечения и ИТ-услуг для организаций. В 2021 году компания выделила бизнес управляемой инфраструктуры в отдельную компанию Kyndryl. IBM ведет деятельность по четырем дивизионам: консалтинг, программное обеспечение, инфраструктура и глобальное финансирование.

Последние пять лет стоимость акций компании неуклонно ниже показателей индексов и ценных бумаг технологической отрасли.

Из-за архаичных направлений IBM произошла структурная перестройка: выделение Kyndryl и приобретение RedHat за большие средства. В 2020 году компания оставила программу обратного выкупа акций, которая ранее снижала их стоимость, и пока не вернулась к ней.

Небольшой интерес инвесторов к акциям IBM обусловлен слабой позицией компании на рынке искусственного интеллекта, что, по нашей оценке, тормозит рост ее стоимости.

Nokia OYJ

В 2014 году Nokia продала Microsoft подразделение по производству мобильных устройств, а в 2016 году приобрела контрольный пакет акций Alcatel-Lucent. С этого времени Nokia стала поставщиком сетевого коммуникационного оборудования. Компания пересмотрела операционную модель, разделив ее на четыре основных бизнеса: мобильные сети, сетевую инфраструктуру, облачные и сетевые услуги и технологии (Nokia Technologies).

В первом квартале 2023 года прибыль на акцию без учета Nokia уменьшилась на 17% по сравнению с прошлым годом. Выручка превысила ожидания и увеличилась на 10% год к году. Значительный рост пришёлся на Индию, а в других важных регионах продажи снизились.

Снижение прибыльности Nokia связано с замедлением спроса со стороны операторов связи. Несмотря на высокие темпы роста выручки в первом квартале 2023 года, ухудшение макроэкономической ситуации сказывается на бюджетах клиентов, однако дисциплина расходов поможет преодолеть нестабильность.

В ближайшие периоды Nokia, вероятно, столкнется с сокращением расходов операторов связи из-за макроэкономического спада, слабыми продажами устройств периферийных вычислений и истощением запасов. Предполагается, что рост и прибыльность Nokia будут подвергаться давлению в ближайшее время, прежде чем нормализоваться к концу 2023 года или в 2024 году.

Apple

Культовая американская компания Apple изготавливает смартфоны, планшеты, умные часы, персональные компьютеры и ноутбуки. Компания активно развивает разнообразные сервисы (Apple News, iTunes, Apple Store, Arcade) и разрабатывает программное обеспечение для своей продукции.

В третьем квартале 2023 года продажи iPhone снизились на 2%, iPad — на 20%, Mac — на 7% по сравнению с прошлым годом. Причиной падения продаж послужили высокая база сравнения прошлого года, а также слабый спрос потребителей из-за высоких процентных ставок и инфляции.

Руководство прогнозирует снижение выручки на 1% по сравнению с IV кварталом 2022 года, в то время как рынок ожидает роста на 1%. Негативный эффект валютной переоценки составит 2%. Выручка от iPhone и сервисов увеличится по сравнению с предыдущим кварталом, но продажи iPad и Mac снова снизятся на двухзначную величину.

Компания сталкивается со снижением продаж из-за уменьшения спроса. Замедление роста доходов заставляет потребителей тщательно выбирать покупки и откладывать обновления техники.
Планируемая презентация новой модели iPhone в сентябре, традиционная для компании, не будет, вероятно, приводить к существенному увеличению продаж на фоне текущей макроэкономической ситуации.

Paramount

Paramount Global — американская медиакомпания, образованная в результате объединения Viacom и CBS в 2019 году. Компания управляет теле- и кабельными каналами, киностудией Paramount Pictures и платными стриминговыми сервисами Paramount+ (запущен в марте 2021 года), Showtime OTT и Pluto TV.

В портфель компании входят такие каналы, как Paramount, Nickelodeon, MTV, Comedy Central и другие. Компания владеет также тремя премиальными каналами: Showtime, The Movie Channel и Flix. Киностудия Paramount Pictures известна такими франшизами, как «Миссия невыполнима», «Трансформеры», «Терминатор», «Тихое место», «Черепашки ниндзя», «Звездный путь» и другими.

Популярность контента снижается.

В четвертом квартале Paramount зафиксировала чистый убыток по данным GAAP.

Конкуренция усилилась, а рекламные доходы сократились.

Tyson Foods

Tyson Foods — одна из крупнейших мировых компаний пищевой промышленности. Производит около 20% свинины, курицы и говядины в США. С дочерними компаниями владеет торговыми марками Jimmy Dean, Hillshire Farm, Ball Park, Wright Brand и State Fair. Продукция реализуется в 145 странах.

Компания поставляет продукцию сети ресторанов Yum! Brands, которые используют курятину, например KFC и Taco Bell, а также McDonald’s, Burger King, Wendy’s, Wal-Mart, Kroger, IGA, Beef O’Brady’s и мелким ресторанам.
Крупнейшим покупателем компании является WalMart (16,9% от совокупных продаж).

Рост затрат стал проблемой для компании, но повысить цены не представляется возможным.

Убытки или прибыль фирмы зависят от изменения цен на сырьё, к примеру, зерна и животноводство.

Коэффициенты мультипликации компании превышают средние показатели: P/E равен 18,9, тогда как среднее значение составляет 11,4; EV/EBITDA равен 9,9 против 7,9 в среднем.

Intel

Интел возглавляет рынок центральных процессоров, контролируя примерно 80% его объема.

Компания Intel теряет доли рынка процессоров AMD.

Вложения в возведение новых производств в Соединенных Штатах нуждаются в значительных капитальных затратах. В последующие годы расходы Intel на CAPEX составят не менее 20 миллиардов долларов.

Большие капиталовложения не позволят Intel достичь положительного свободного денежного потока до 2026 года.

Модельные портфели

Стратегия среднесрочных фаворитов и аутсайдеров состоит из двух портфелей акций, размещенных на американских биржах. Стратеги БКС отобрали эти акции по результатам экспертизы команды аналитиков Argus Research и внутренней аналитики компании. Покрытие Argus Research и БКС охватывает более 600 эмитентов из США и других стран.

Общие принципы формирования портфелей

В портфель фаворитов вошли бумаги с рейтингом «Покупать» и прогнозом роста котировок. Акции аутсайдеров получили оценки «Держать/Продавать», что соответствует ожиданиям о возможной динамике, которая будет отличаться от показателей индикативного индекса S&P 500.

Анализ рынка, отрасли и конкретных ценных бумаг проводится с периодичностью 3-6 недель и обновляется еженедельно, преимущественно по понедельникам.

Стратеги БКС отобрали акции, составив список фаворитов и аутсайдеров, с учетом фундаментальных и технических показателей, каждый из которых имеет определенный вес, устанавливаемый при оптимизации.

Постоянный мониторинг рыночных и информационных данных приводит к присвоению каждой акции уникального рейтинга, который меняется со временем. Самые сильные бумаги становятся кандидатами для включения в портфели с классификацией «лучше рынка», самые слабые — «хуже рынка».

При построении портфелей руководствуются секторальным составом индикативного индекса S&P 500, но ввиду ограничений диверсификации возможны отклонения.

Портфель фаворитовПортфель включает акции с положительными прогнозными ценами и рекомендациями от аналитиков Argus Research и БКС. В него добавляются как акции с высокой капитализацией, то есть лидеры рынка, так и среднего и малого размера пропорционально рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент измеряет рыночный риск и показывает, насколько доходность акции меняется по сравнению с доходностью рынка, обычно S&P 500, бета которого равен 1. Чем больше у акции бета-коэффициент, тем выше её рыночный риск. Если бета-коэффициент акции равен 1,5, то при изменении индекса на 1%, значение этой акции изменится на 1,5%.

Портфель аутсайдеровСодержит акции с негативными прогнозами финансовых показателей и рекомендациями «Держать» или «Продавать» от аналитиков Argus и БКС. Представляет собой зеркальную кросс-секцию портфеля фаворитов по ключевым секторам американской экономики. В него включены акции с умеренно-высоким коэффициентом бета, что указывает на возможность нисходящей динамики при общем падении рынка.

В соответствии с распоряжением ЦБ РФ приобретение акций и облигаций иностранных компаний из недружественных стран разрешено лишь квалифицированным инвесторам. здесь.

БКС Мир инвестиций