В текущем году рост доходов Baidu может ускориться благодаря восстановлению интернет-рекламы. Компания также повышает прибыльность, сокращая расходы. Рекомендация «Покупать» подтверждена, а целевая цена на 12 месяцев увеличена до $167 (163 гонконгских доллара) после сильных финансовых результатов II квартала 2023 года.

Главное

Планируем увеличение доходов благодаря интернет-рекламе.

Предприятие улучшает работу своей системы управления.

Мультипликаторы пока остаются ниже средних значений.

Поддерживаем совет «Купить» и увеличиваем желаемую стоимость.

Целевой курс через год равен 167 долларов (163 гонконгским долларам), что предполагает рост на 24 %.

В деталях

Описание компании

BaiduКитайская транснациональная технологическая компания специализируется на услугах и продуктах, связанных с интернетом и искусственным интеллектом. По данным Alexa, входит в четверку самых популярных веб-сайтов после Google, YouTube и Tmall.

Компания разделена на два бизнес-сегмента: поисковую платформу Baidu Core с новостями, сопряжёнными сервисами и новыми подразделениями ИИ (такие как голосовой помощник DuerOS, облачные сервисы Baidu Cloud и технологии для беспилотных автомобилей Apollo) и стриминговую платформу iQiyi, аналогичную Netflix.

Компания Baidu была создана в 2000 году, её штатная численность составляет около 41 тысячи человек.

Инвестиционное заключение

Основная часть деятельности Baidu приходит в норму после периода пандемии. За II квартал рост выручки Baidu Core, включающего мобильную экосистему, облачные технологии и интеллектуальную систему вождения, составил 14% год к году. В 2022 году выручка этого сектора уменьшилась на 4% по сравнению с 2021 годом.

Повышение связано с восстановлением внутреннего спроса в Китае и ростом интереса к рекламе в отраслях туризма и здравоохранения. В марте среднемесячное число пользователей приложений Baidu выросло на 8% по сравнению с прошлым годом и составило 677 миллионов человек.

Baidu повышает операционную эффективность.Пять кварталов подряд компания демонстрирует рост операционной маржинальности по сравнению с прошлым годом.

За второй квартал текущего года операционная маржа по GAAP всей компании достигла 15,3%, в прошлом году этот показатель составлял 11,5%. Руководство компании прогнозирует стабильный рост прибыли во втором полугодии 2023 года.

Оценка ниже среднеисторических уровней.Коэффициент P/E равняется 13,1, что на 22% ниже средней оценки. Коэффициент EV/EBITDA равен 7, что на 20% ниже средней оценки.

Целевую цену акций повышаем до $167 (163 гонконгских долларов) в связи с хорошими финансовыми результатами компании во втором квартале 2023 года, главным образом из-за повышения операционной маржинальности по сравнению с прошлым годом. Рекомендация «Покупать», потенциал роста — 26%.

Акции Baidu могут расти из-за лидерства компании на рынке поисковых систем Китая и успешного развития облачных технологий, системы автономного вождения Apollo Go и чат-бота ERNIE.

Риски

На китайском рынке электронной коммерции наблюдается высокая конкуренция. Alibaba, Tencent и Bytedance усиливают давление в сегменте онлайн-маркетинга, что может помешать росту клиентской базы и снизить выручку компании.

Изменение законов может негативно сказаться на пользователям интернета в Китае, если правила станут более строгими.

БКС Мир инвестиций