БКС публикует ежедневный обзор рынков акций США и Гонконга с рекомендациями.

США: ставка, цены на энергоносители и нефть

Вчера закончилось заседание Комитета по операциям на открытом рынке: ставку оставили на уровне 5,25–5,5% после повышения в июле. За 16 месяцев Центробанк повышал её 11 раз. Все 12 управляющих поддержали решение, хотя за год инфляция снизилась. Базовый ИПЦ составил 4,3%, что ниже 9,1% годом ранее, а ценового индекса расходов на личное потребление (PCE) — 4,2%. Оба показателя выше целевой ставки ФРС в 2%.

Решение оказалось предсказуемым. Целевое значение ставки к концу года составляет 5,63%. Это указывает на необходимость новых повышений, в верности которых сомневаются. Возможно сохранение ставки без изменений до конца года с учетом замедления инфляции. Цены на жилье и транспорт пока не снижаются, а нефть вернулась к $90 за баррель. Другие категории — подержанные автомобили, медицинские услуги и одежда — остаются стабильными или дешевеют из-за слабости мировой экономики.

ФРС стремится сохранить наивысший уровень занятости. Данные о рынке труда соответствуют изменениям ВВП, однако экономика пока не ощутила всех последствий действий ФРС. Возможно снижение ставок в 2024 году при условии достижения уровня базового PCE 3,5% или превышения безработицы 4–4,5%.

Вторая половина 2023 года внесла смятение в прогнозы экспертов, цены на нефть резко взлетели. В то время как многие инвесторы ожидали снижения цен из-за роста процентных ставок, цена барреля WTI марки превысила $91,50 к 18 сентября. Brent, мировой стандарт, достиг $94,75, что стало максимальным показателем с 2022 года. С июня цены увеличились более чем на 25% (Brent в июне 2023 года торговался в среднем на уровне $75). Управление энергетической информации (EIA) в Министерстве энергетики США прогнозирует дальнейший рост цен в 2024 году.

Аналитики отмечают два фактора, вызвавшие рост цен на нефть. Третий фактор может быть менее заметен. В начале 2023 года ОПЕК снизила целевые объемы добычи. Как правило, сокращение квот не представляет серьезной угрозы, поскольку члены картеля часто превышают установленные лимиты. Однако Саудовская Аравия и Россия, две крупнейших нефтедобывающих страны, не только соблюдают целевые показатели, но и продлили ограничения как минимум до конца 2023 года.

Другим фактором является снижение предложения нефти. В середине сентября EIA предупреждала о дефиците предложения на нефтяных рынках, который в четвертом квартале может усилиться. запасы на нефтяном хабе в Кушинге, штат Оклахома, истощаются быстрее, чем в других местах. Кушинг расположен на пересечении нефтепроводов и является крупнейшим нефтехранилищем и логистическим хабом для американской отрасли нефтедобычи и переработки.

Значение Кушинга для рынка уменьшилось за последние десятилетия, поскольку США стали экспортером нефти с основными активами на Западном побережье. Сейчас в этом нефтехранилище менее 10% запасов нефти Соединенных Штатов. Тем не менее, Кушинг имеет важное психологическое значение для рынка. С июня 2023 года запасы нефти в Кушинге снизились более чем на 40% и сейчас ниже сезонной средней отметки.

В некоторых американских штатах запасы нефти уменьшаются не так сильно.

Повышение спроса при снижении запасов может иметь более негативные последствия, если бы не медленный рост экономики Китая, которая еще не восстановилась после длительных ковидных ограничений. Страна пытается запустить экономику с помощью бюджетных мер и стимулов. В начале сентября Китай понизил норму резервных требований для банков уже во второй раз в 2023 году, что должно способствовать увеличению ликвидности в финансовой системе. Китай также сократил резервы в иностранной валюте в попытке повысить курс юаня и увеличивает расходы на оборону в рамках программы стимулирования активности внутреннего рынка.

Китай предлагал уголь, запускал новые гаджеты и использовал углеродное волокно.

В будущем ожидают, что снижение предложения и повышение спроса удержат цены на уровне. Подтверждается прогноз прибыли и рекомендации по угольным компаниям, которые анализируются.

В прошедшую неделю индекс SW Electronics снизился на 2,3%, SW Communication Index — на 0,7%, технологический Hang Seng Technology Index — на 0,3%, S&P 500 — на 0,2%, NASDAQ — на 0,4%, Philadelphia Semiconductor Index — на 2,5%. На рынке полупроводников наблюдается существенный рост спотовых цен на чипы памяти. В потребительской электронике Apple и Huawei выпустили новые продукты. Предполагается, что с выпуском новых iPhone пользователи обновят свои телефоны. Кроме того, очевиден тренд на умные технологии в автомобильной отрасли. В отраслях искусственного интеллекта и коммуникаций ожидается сохранение стабильного роста в сегменте аппаратных информационно-коммуникационных технологий.

15 сентября Национальный бюро статистики сообщило о росте добычи угля в августе на 2,05% год к году, до 382 млн тонн, а импорта — на 50,49% год к году, до 44,33 млн тонн. Предполагается, что сокращение предложения и умеренное повышение спроса будут поддерживать цены на уголь. Прогнозы прибыли и рекомендации по угольным компаниям под наблюдением остаются прежними.

Снижение стоимости углеродного волокна ожидает компании «горячей зоны» по возвращению прибыли. Распространение использования углерод-углеродных материалов может стать новой силой развития.

Обновление рекомендаций

Bristol-Myers Squibb: конкуренция дженериков — «Держать»

Поддерживаем рекомендацию «Держать» акции фармкомпании Bristol-Myers Squibb Co. Ее стоимость ниже, чем у аналогичных бумаг, что, скорее всего, связано с опасениями инвесторов по поводу конкуренции от дженериков.

Препарат Revlimid, прежде самым крупным источником дохода компании, столкнулся с конкуренцией со стороны аналога, выпущенного Teva в марте 2022 года. Продажи Revlimid, составляющие 15% выручки, снизились во II квартале 2023 года на 41%.

Руководство понизило прогноз прибыли на 2023 год. Скорректированная прибыль на акцию (EPS) ожидается в диапазоне от $7,35 до $7,65, что соответствует снижению на 0,6–4,5% по сравнению с 2022 годом. Раньше прогнозировался уровень $7,95–8,25.

Компаниям неизвестно, сможет ли рост продаж других товаров скомпенсировать убытки из-за Revlimid.

AutoZone: видим потенциал роста, «Покупать»

Рекомендуем покупать акции компании AutoZone, ведущего ритейлера и дистрибьютора автозапчастей и аксессуаров. Целевую цену повысили с $2775 до $2920, что предполагает прогнозируемый P/E 2024e в размере 20.

АвтоЗона опубликовала финансовые результаты четвертого квартала 2023 года, превысив ожидания аналитиков. Прибыль составила 46,46 доллара за акцию (рост на 15% год к году), прогноз составлял 45,12 доллара. Общая выручка увеличилась на 6,4%, достигнув 5,7 миллиарда долларов. Валовая маржа возросла на 118 базисных пунктов, до 52,7%, а операционная — на 90 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом, до 21,5%.

За прошедший квартал акции увеличились на 1% (S&P 500: +1%, отраслевой ETF (IYC): +0,5%). С технической точки зрения, исключая распродажу во время пандемии, бумага формирует долгосрочный восходящий тренд более высоких максимумов и минимумов с апреля 2018 года. Акции торгуются по 17-кратной оценке прибыли 2024e, что соответствует среднему показателю для аналогов.

Дальнейший рост возможен из-за возрастающей средней возрастной группы автомобилей и увеличения доли рынка компанией в коммерческом сегменте, а также расширения ее присутствия в Мексике и Бразилии.

В соответствии с распоряжением Банка России, приобретение акций компаний из недружественных государств разрешено лишь квалифицированным инвесторам. Информацию о получении статуса «квала» можно найти… здесь.

БКС Мир инвестиций