Прошлую неделю рынок акций США характеризовал продолжение коррекции, в то время как стоимость нефти росла. Статистика оказалась нейтральной, рынок ожидает заседание Комитета ФРС по открытым рынкам (FOMC).

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный.

• Фавориты: без изменений.

• Аутсайдеры: без изменений.

• Парные идеи: без изменений.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный

Рынок продолжил умеренно снижаться.На прошлой неделе индекс S&P 500 снизился на 0,8%, NASDAQ — на 1,7%, а Dow Jones практически не изменился (-0,1%). Финансовый, энергетический и нефтегазовый сектора показали рост.

Цены на нефть продолжили растиЦена нефти превысила $94 за баррель, став новым максимумом с ноября прошлого года. Нефтегазовые компании значительно обошли по росту индекс S&P 500. Среди лидеров роста оказались Occidental Petroleum и ConocoPhillips.

Статистика без больших сюрпризов. Согласно данным, опубликованным по рынку труда США, число первичных заявок на пособие по безработице составило 220 тыс. при прогнозе в 225 тыс. Индекс потребительских цен достиг 3,7%, что выше ожидаемой отметки в 3,6%. Рост промышленного производства в августе равнялся 0,4% к предыдущему месяцу, тогда как рынок ожидал показателя 0,1%.

В ожидании заседания ФРС.Подорожание нефти может ухудшить ситуацию с инфляцией, увеличивая вероятность поддержания высоких процентных ставок. В скором времени изменений по ставке не предвидится.

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов: без изменений

Портфель аутсайдеров: без изменений

Парные идеи

БиоМрин стоит покупать, а Джонсон энд Джонсон — продавать. Изменение цен акций BioMarin, с нашей точки зрения, будет более заметным, чем у J&J, чей бизнес в ближайшие годы покажет скромный рост. У BioMarin достаточно возможностей для развития, особенно после получения одобрения на препараты Voxzogo и ValRox.

Среднесрочные фавориты

BioMarin с целевой ценой $118

Компания BioMarin Pharmaceutical разрабатывает и производит лекарства от редких заболеваний. Главным преимуществом является терапия по замене энзимов, применяемая для лечения мукополисахаридоза, вызванного недостаточностью ферментов, расщепляющих сахар. Это приводит к рискам дефектов развития, вплоть до летального исхода.

Предполагается увеличение выручки с 1,9 млрд до 4,8 млрд долларов к концу 2027 года (CAGR 18%) благодаря развитию существующего бизнеса и запуску продаж препарата Voxzogo. Ожидаются пиковые продажи этого лекарства около 900 млн долларов.

Одобрение препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в США и Европе может существенно увеличить выручку компании. В США потенциальные продажи препарата могут составить $4,7 млрд.

Мы считаем, что стоимость акций компании отражает текущую бизнес-модель и не учитывает потенциал значительного роста выручки за счет увеличения продаж Voxzogo, запуска ValRox в Европе и США. Кроме того, BioMarin может представлять интерес для потенциальных поглотителей.

Constellation Brands с целевой ценой $282

Constellation Brands — международная компания, занимающаяся производством и реализацией вин, крепкого алкоголя и пива.

Мы считаем, что Constellation окрепнет после пандемии благодаря сохраняющейся активности рынка пивоваренной продукции.

Предполагаем, что компания нарастит свою долю рынка, так как люди всё ещё покупают алкоголь для дома, а рестораны наполняются посетителями.

В 2023 году предполагается увеличение прибыли компании на 14%, а дивидендная доходность составит 1,5%. Такой показатель привлекательнее среднего по отрасли и рынку в целом при условии сохранения текущей оценки, что возможно с учетом защищенного характера деятельности.

Salesforce с целевой ценой $250

Salesforce разрабатывает и предоставляет облачные системы управления взаимоотношениями с клиентами по модели SaaS. Продажа программного обеспечения осуществляется по подписке, как напрямую, так и посредством партнеров.

В январе Salesforce сократила около восьми тысяч работников, что составляет 10% штата, а также приступила к другим мероприятиям по оптимизации расходов и перестройке структуры компании.

Руководство компании запустило программу обратного выкупа акций на сумму 20 миллиардов долларов, предусматривающую возможность выкупа до 9% от капитала.

При предполагаемом темпе прироста выручки в пределах 10–11% в период с 2023 по 2024 год стоимость бумаги ниже средней исторической оценки: коэффициент EV/EBITDA на уровне 15, в то время как до пандемии составлял 40.

Uber с целевой ценой $54

Американская компания Uber занимается перевозками пассажиров, доставкой еды и бронированием грузовых перевозок.

Мы по-прежнему считаем Uber лучшей компанией в отрасли по сравнению с Lyft и DoorDash благодаря диверсификации доходов и созданной экосистеме на базе подписки Uber One, которая должна сделать доход компании более стабильным.

Рост стимулируют увеличение рекламных доходов и, соответственно, прибыльности предприятия.

Во втором квартале 2023 года наблюдается рост по всем сегментам, за исключением Uber Freight. Сегмент такси покажет устойчивый рост. Доставка достигла новых показателей доходности.

Visa с целевой ценой $272

Visa руководит крупнейшей мировой сетью электронных платежей, предлагая услуги по обработке транзакций и платежные платформы, включающие кредитные, дебетовые, предоплатные карты и коммерческие платежи под марками Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Планируем увеличение объема платежей в перспективе и полагаем, что доходность компании будет стимулироваться эффективным управлением расходами и программой обратного выкупа акций.

Компания уделяет приоритетное внимание увеличению выручки. В сфере потребительских платежей расширяет сеть пунктов приема карт и стимулирует активность пользователей. Исследует также новые способы оплаты и денежных переводов между частными лицами, компаниями и правительством стран. Наконец, предоставляет услуги с дополнительной стоимостью, помогая клиентам повышать доходы и укреплять деловые связи.

Match Group с целевой ценой $51

Match Group управляет социальными сетями для знакомств. Самой популярной из них является Tinder. К компании также принадлежат Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки компания получает от продажи подписок и внутриигровых покупок в социальных сетях.

Руководство ожидает умеренного роста доходов Tinder и сильного — Hinge (+25% к предыдущему году). Прогноз операционной прибыли составляет 250–255 миллионов долларов, предполагая доходность на уровне 32%.

Снижение стоимости акций Match с февраля может быть благоприятным поводом для инвестирования, учитывая риски медленного роста мирового рынка.

Кроме того, обратим внимание на новую стратегию, которая ориентирована на самые перспективные направления: Tinder, Hinge и рынок Азии.

United Airlines с целевой ценой $65

Объединяет под собой перевозку пассажиров и грузов на магистральных и региональных маршрутах по всему миру. Штаб-квартира расположена в Чикаго, и компания является одной из самых больших авиакомпаний в Соединенных Штатах.

Нам предстоит ожидать развития после пандемийного восстановления спроса на авиаперевозки благодаря существенному росту деловых и международных поездок, и надеемся, что рост доходов компании превзойдет сложности, связанные с инфляцией.

С началом пандемии United Airlines приступила к сокращению расходов для обеспечения работоспособности при низком уровне дохода. Это повышает ее шансы на успех при возобновлении объема авиаперевозок.

Предполагается, что действия руководства приведут к сокращению расходов в сравнении с другими авиакомпаниями, находящимися под наблюдением.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки – один из крупнейших банков мира, занимающий второе место по активам в США. Общий размер активов холдинга превышает триллион долларов, кредитный портфель составляет один триллион долларов. У банка более 67 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов. Число сотрудников приблизительно составляет 208 тысяч человек.

Банк Америки готов к замедлению экономики и потенциальной рецессии куда лучше, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов на высоком уровне: доля просроченной задолженности в пике кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 году — 0,4% против 3,5%. Покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.

У банка получилось эффективно управлять расходами благодаря уменьшению числа сотрудников и филиалов на одну треть. Благодаря этому прибыль с каждого вложенного рубля стабильно оставалась выше 15% за четыре последних года, за исключением 2020-го.

Повышение процентных ставок увеличит доход банка, а операционные расходы останутся на заданном уровне. Высокое качество активов будет способствовать снижению отчислений в резервы — стоимость риска сохранится на докризисном уровне (20–40 базисных пунктов). В результате банк сможет достигнуть рентабельности капитала на уровне 13% через три года.

Amazon с целевой ценой $150

Amazon лидирует на мировом рынке в интернет-магазинах, площадках для электронной торговли и поставках облачных услуг. В Северной Америке компания занимает доминирующую позицию на рынке онлайн-ретейла, где 50% продаж приходится на сайт amazon.com.

Amazon — одна из самых популярных платформ электронной коммерции в мире. Ее преимущества: эффективные операции благодаря разветвленной сети дистрибуции, низкие цены и большой ассортимент товаров. На долю Amazon приходится 13% мировых онлайн-продаж. По нашему мнению, ритейлер сохранит свою долю на мировом рынке онлайн-продаж.

Amazon Web Services является главным фактором увеличения прибыли компании Amazon. Amazon лидирует на рынке облачных вычислений по моделям «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS) с долей рынка 36%. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon, его операционная рентабельность составляет 30% против 5% у всей компании.

Amazon имеет нереализованные возможности в сфере медиа. В его активе находятся Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios, которые, по нашему мнению, недооцениваются из-за более высокой прибыльности и темпов развития, и представляют собой дополнительный потенциал для роста оценки компании.

Рост выручки Amazon заметно замедлился – всего +9,4% год к году – с учётом высокого показателя 2020–2021 годов. Компания столкнулась с отрицательным денежным потоком (FCF) из-за увеличения капитальных затрат. В 2023 году ожидается повышение рентабельности по FCF при нормализации темпов роста выручки, снижении издержек – в том числе за счёт сокращения персонала – и капитальных затрат.

Schlumberger с целевой ценой $69

Schlumberger — ведущая международная нефтесервисная компания, предлагающая широкий спектр услуг: сейсмическое тестирование, оценку пласта, тестирование скважин и направленное бурение, цементирование и интенсификацию скважин, механизированную добычу и заканчивание скважин, консультирование, программное обеспечение и информационное управление. В филиалах компании в 85 странах трудится 82 тысячи сотрудников.

Компания присутствует на всех главных нефтяных рынках и, как правило, приносит инвесторам большую прибыль, чем конкуренты.

Рост стимулируют высокие цены на нефть, сокращение добычи коалицией ОПЕК+ и восстановление экономики Китая.

Нефтесервисные компании остаются перспективными для оценки, а Schlumberger занимает лидирующие позиции благодаря глобальному присутствию и возможности повышения доходности и прибыли.

Splunk с целевой ценой $126

Splunk лидирует на рынке анализа логов и управления безопасностью (SIEM). Компания также предлагает услуги мониторинга инфраструктуры и приложений (APM). Занимает первые места на основных рынках: анализ логов — 17%, SIEM — 26%, APM — 7%. Услугами Splunk пользуются 23 тысячи компаний из разных отраслей, среди которых Google, NASDAQ, BMW, Airbus, Intel, Verizon.

Splunk предлагает комплексные решения, анализирует неструктурированные данные, предоставляет облачные сервисы и разные варианты тарификации.

Ожидается повышение операционной маржи компании до 18,5% в 2023 году при условии снижения темпов роста расходов с показателя 17,6% в 2022 году.

В 2023 году ожидается увеличение свободного денежного потока на 90 процентов по сравнению с предыдущим годом, а его рентабельность вырастет с 12 процентов в 2022 году до 20 процентов в 2023 году.

• Привлекательная оценка: EV/S 4,5х — исторический минимум.

Splunk может достигнуть чистого дохода в 2024 году, благодаря снижению расходов и увеличению спроса на свои услуги, обусловленного ростом искусственного интеллекта.

AMD имеет целевую цену $170.

Производителем микропроцессоров AMD уступает лишь Intel в сегменте x86, но лидирует на рынке графических процессоров. Компания приобрела Xilinx и усилила позиции на рынках встроенных систем и центров обработки данных.

В июне AMD представила обновления ассортимента, новые услуги и договоренности с партнерами. Центральным моментом стало заявление о стратегии использования искусственного интеллекта в своей платформе.

Планируется выпустить линейку процессоров MI3000, представляющую собой четвёртое поколение процессоров AMD EPYC 97X4 с наивысшей в отрасли плотностью и характеристиками для облачных решений.

Ноутбуки от HP, Lenovo и других компаний с новыми процессорами Ryzen PRO 7040 отличаются высокой производительностью и возможностью использовать инструмент ИИ в Windows 11.

AMD ожидает увеличения прибыли по сравнению с прошлым годом во втором полугодии 2023 года, но её акции не полностью отражают долгосрочный потенциал роста доходов и прибыльности, а также то, сколько доли рынка компания может захватить у Intel.

Canadian National Railway

Канадская Национальная Железная Дорога — оператор железнодорожных перевозок, осуществляющий транспортировку грузов (сырьевых и промышленных товаров) по сети железных дорог Северной Америки протяженностью около 20 тысяч миль от Атлантического до Тихого океана. Акции компании котируются на фондовых биржах Нью-Йорка и Торонто. В компании работает 24 тысячи сотрудников.

Канадская национальная железная дорога — один из ведущих операторов железнодорожной отрасли, за двадцать лет превзошедший по объему перевозок водные, трубопроводные и автомобильные виды транспорта.

Компания обладает возможностью увеличить прибыль благодаря росту объёмов в важных отраслях и повышению её доходности.

На данный момент показатели выглядят благоприятно с учетом небольшого объема задолженности и ускоренного прироста.

Jacobs Solutions с целевой ценой $150

Jacobs Solutions предоставляет профессиональные услуги, такие как консалтинг, техническая, научная и проектная поддержка государственным органам и частным компаниям. Штат компании насчитывает около 52 тысяч сотрудников. Jacobs Solutions — крупная компания, которая оказывает технические, профессиональные и строительные услуги.

Заметны знаки изменения отрицательной тенденции, позитивно оценивается финансовое положение компании, её показатели и возможности развития за счёт объединения с другими предприятиями.

Компания Jacobs Solutions увеличивает количество высокоприбыльных заказов за счет роста инфраструктурных бюджетов в США и других странах.

Aptiv с целевой ценой $147

Aptiv – международное предприятие по производству автомобильных компонентов. В его структуре два направления: сигнальные и энергетические решения, а также системы безопасности и вождения. В компании трудятся 141 тысяча человек.

Акции компании интересны с точки зрения долгосрочных перспектив, которые включают рост числа решений в области высоко- и низковольтной архитектуры для обычных и электромобилей, а также развитие внутренних сенсорных систем и информационно-развлекательных платформ.

Компания Aptiv предоставляет решения для труднейших задач автомобильной промышленности и сотрудничает с Hyundai в сфере автономного вождения.

Предполагается большой интерес к продукции и услугам компании с увеличением выпуска автомобилей после спада во время пандемии, учитывая тренд на безопасные и экологичные электромобили.

Компания всегда развивалась за счёт поглощения других компаний. В конце 2022 года её активы пополнились компанией Wind River, занимающейся разработкой ПО и облачных систем для автомобилестроения.

Palo Alto Networks по прогнозам будет стоить триста долларов.

Palo Alto Networks — ведущий поставщик услуг сетевой и облачной безопасности (рыночная доля: 29% в оборудовании, 36% — в программном обеспечении). 62% заказов Palo Alto Networks приходится на сегмент сетевой безопасности. С 2017 года компания сосредоточилась на продуктах в сфере облачной безопасности. По итогам 2022 года доля облачных решений в совокупных заказах составила около 38%.

Усиление контроля за безопасностью данных и увеличение числа кибератак приведут к продолжению роста инвестиций компаний в киберзащиту.

Ожидается увеличение рыночной доли компании с 24% до 27% к 2027 году благодаря появлению нового формата решений — виртуальному развертыванию файерволов, а также расширению функциональности платформы в связи с разработкой новых продуктов.

Облачная безопасность станет главным фактором увеличения выручки компании благодаря быстрому росту рынка. Общий целевой рынок облачной безопасности оценивается примерно в $37 млрд с ожидаемой двухзначной ставкой роста. Компания планирует увеличить свою долю рынка с 3,3% до 9% к 2027 году за счет кросс-продаж и высококачественных решений.

В 2023 году ожидается, что Palo Alto Networks достигнет чистого убытка. Такой результат положительно повлияет на оценку компании и может привлечь больше инвесторов к ее акциям после включения в S&P 500.

Alphabet с целевой ценой $129

Alphabet — технологическая группа, в которую входит поисковик Google. Деятельность компании разделена на несколько сегментов, наибольшую часть дохода приносит именно поисковик. Сегмент «Google Networks» объединяет другие сервисы экосистемы Google. В состав группы также входят видеохостинг YouTube и облачный сегмент Google Cloud. Выручка дивизиона «Прочее» формируется за счёт нерекламного заработка YouTube, доходов от Google Play и продаж смартфонов Pixel.

Мы считаем, что лидерство Alphabet в области технологий искусственного интеллекта позволит компании преодолеть трудности, связанные с ухудшением ситуации на мировом рынке рекламы.

Alphabet продемонстрировала положительные показатели по итогам первого квартала 2023 года.

Уменьшение рекламного рынка продолжает влиять на показатели.

Google Cloud продолжает демонстрировать самое высокое темп роста.

NVIDIA с целевой ценой $568

NVIDIA создает микросхемы для графических процессоров, известных как видеокарты. Компания работает в пяти областях: центрах обработки данных (дизайне микросхем для анализа данных, обработки графики и искусственного интеллекта), игровом сегменте (видеокартами для персональных компьютеров), визуализации, сегменте чипов для автомобильной промышленности (системам автономного вождения) и разработках для производителей ПК. Ежегодно на базе разработок NVIDIA выпускается около 60 миллионов видеокарт.

NVIDIA лидирует на рынке видеокарт с долей 80%. Разработки компании применяются в лучших на рынке решениях для искусственного интеллекта, где NVIDIA также занимает лидирующие позиции.

В индустрии полупроводников наблюдается рекордный рост. Прогнозируемый средний годовой прирост доходов компании на протяжении пяти лет составляет 35%, в то время как в сегменте решений для искусственного интеллекта этот показатель равен 44%.

NVIDIA может показать выручку от операций, превышающую 60%, что станет новым рекордом для американских производителей микрочипов.

В связи с новыми целями руководства, повышаем ориентированную стоимость акций NVIDIA на 22%, с 466 долларов до 568 долларов. Рекомендация — «Купить».

Среднесрочные аутсайдеры

Zoom Video Communications

Zoom Video Communications — оператор платформы для проведения видеоконференций. Предлагает совместное использование видео, голоса, чатов и контента на разных устройствах и в различных местах с помощью приложений Zoom Meetings и Zoom Phone. Компания основана в 2011 году, IPO состоялось в 2019 году. Около 20% выручки компания получает за пределами США.

В период пандемии акции Zoom росли в цене, но недавно сильно упали во время распродаж в сфере высоких технологий и на общем рынке. Инвесторы пересмотрели свое отношение к малым технологическим компаниям с низкой или снижающейся прибыльностью.

Реструктуризация компании не гарантирует роста выручки в нынешних условиях. Во время пандемии платформа приобрела статус средства массовой коммуникации, после чего Zoom сфокусировалась на корпоративных клиентах. Компания наращивает число таких клиентов, но темпы роста замедляются. Корпоративные сокращения и приостановка найма снижают спрос на услуги Zoom.

Выручка онлайн-канала снижалась в последние два квартала, однако по последнему кварталу наблюдается рост. Уменьшение бюджетов на IT заставляет клиентов пересматривать планы по модернизации своих систем связи.

AbbVie

AbbVie — научно-исследовательская биофармацевтическая компания, образованная в 2013 году путем выделения из Abbott Laboratories. Штаб-квартира находится в пригороде Чикаго, акции компании входят в состав индекса S&P 500.

Предприятие пытается расширить источники дохода из-за опасений конкуренции для своего главного лекарства Humira биоаналогами на территории США, хотя его вклад в общую выручку все еще превышает 40%. В предстоящие периоды это может привести к снижению как дохода, так и прибыли. Руководство прогнозирует возврат к устойчивому росту доходов не раньше 2025 года.

AbbVie добился значительных успехов с препаратами Skyrizi и Rinvoq, которые перекрывают снижение доходов от продажи Humira. Общий доход от двух новых лекарств, вероятно, превзойдет пиковые показатели выручки Humira не раньше 2027 года.

Компания несет значительную долговую нагрузку; несмотря на уменьшение за прошедший год, долг всё ещё составляет 79% от общего капитала.

International Business Machines

Международные Машины Бизнеса (IBM) — ведущий поставщик аппаратного и программного обеспечения, а также информационных технологий для предприятий. В 2021 году компания выделила бизнес управляемой инфраструктуры в отдельную компанию Kyndryl. Деятельность IBM осуществляется по четырем направлениям: консалтинг, программное обеспечение, инфраструктура и глобальное финансирование.

За пять последних лет показатели компании неуклонно уступают показателям индексов и акций высокотехнологичного сектора.

Из-за архаичного характера некоторых направлений IBM компания прошла структурные преобразования: была выделена Kyndryl, а также произведена дорогостоящая покупка RedHat. В 2020 году IBM прекратила программу обратного выкупа акций, которая ранее снижала их стоимость, и до сих пор ее не возобновляет.

Акции IBM не привлекают инвесторов из-за слабого присутствия компании на рынке искусственного интеллекта, что, как считаем мы, тормозит рост ее стоимости.

Nokia OYJ

В 2014 году Nokia продала Microsoft бизнес по производству мобильных устройств, а в 2016-м приобрела контрольный пакет акций Alcatel-Lucent. С этого момента Nokia стала поставщиком сетевого коммуникационного оборудования. Компания пересмотрела свою модель работы, выделив четыре основных направления: мобильные сети, сетевую инфраструктуру, облачные и сетевые услуги, а также технологии (Nokia Technologies).

Прибыль на акцию без Nokia в первом квартале 2023 года уменьшилась на 17% по сравнению с прошлым годом. Выручка превысила ожидания и увеличилась на 10% год к году. Значительный рост пришёлся на Индию, тогда как в других важных регионах продажи снизились.

Замедление спроса со стороны операторов связи привело к снижению рентабельности Nokia. Несмотря на высокие темпы роста выручки в первом квартале 2023 года, ухудшение макроэкономической ситуации оказывает влияние на бюджеты клиентов, но дисциплина расходов поможет преодолеть нестабильность.

Nokia в скором времени может столкнуться с уменьшением расходов операторов связи из-за экономического спада, снижением продаж устройств периферийных вычислений и исчерпанием запасов. Предполагается, что рост и прибыльность Nokia будут находиться под давлением до конца 2023 года или 2024 года.

Apple

Яблоко — это культовая американская компания, которая выпускает смартфоны, планшеты, умные часы, компьютеры и ноутбуки. Компания активно развивает различные сервисы (Apple News, iTunes, Apple Store, Arcade) и создаёт программное обеспечение для своих продуктов.

Продажи iPhone за третий квартал 2023 года снизились на два процента по сравнению с прошлым годом, iPad — на двадцать процентов, а Mac — на семь процентов. Снижение продаж обусловлено высокой базой прошлого года, а также слабым спросом потребителей из-за высоких процентных ставок и инфляции.

Руководство прогнозирует снижение выручки на 1% год к году в IV квартале 2023 года, в то время как рынок ожидает роста на 1% год к году. Негативная валютная переоценка составит 2%. Рост выручки от iPhone и сервисов ускорится по сравнению с предыдущим кварталом, но продажи iPad и Mac снова покажут двузначное падение.

Снижение спроса приводит к сокращению продаж продукции компании. Потребители при замедленном росте реальных доходов более тщательно подходят к покупкам и продумывают обновления техники. Несмотря на традиционную презентацию новой модели iPhone в сентябре, существенного роста продаж в текущих макроэкономических условиях не ожидается.

Paramount

Paramount Global — американская медиакомпания, образованная в результате объединения Viacom и CBS в 2019 году. Компания владеет теле- и кабельными каналами, киностудией Paramount Pictures и платными стриминговыми сервисами Paramount+ (запущен в марте 2021 года), Showtime OTT и Pluto TV.

Кабельный портфель компании включает известные каналы Paramount, Nickelodeon, MTV, Comedy Central и другие. Компания владеет также тремя премиальными каналами: Showtime, The Movie Channel и Flix. Киностудия Paramount Pictures знаменита такими франшизами, как «Миссия невыполнима», «Трансформеры», «Терминатор», «Тихое место», «Черепашки ниндзя», «Звездный путь» и другие.

Популярность контента снижается.

В четвертом квартале Paramount отчиталась о чистом убытке по стандартам GAAP.

Конкуренция усиливается, а рекламные доходы снижаются.

FedEx

FedEx Corp. — одна из крупнейших международных компаний по упаковке и доставке грузов, онлайн-торговле и сопутствующим услугам. В ее бизнес-сегментах: экспресс-доставка FedEx Express, наземная доставка FedEx Ground и перевозка малотоннажных грузов FedEx Freight. Компания владеет почти 700 самолётами и более 87 тысячами транспортных средств. Акции компании входят в индекс S&P 500.

Курсы FedEx снижаются из-за торговых конфликтов, нестабильности мировой экономики и ухудшения экономической ситуации в Китае.

Доход фирмы меняется вместе с ценами на топливо.

Федэкс может столкнуться с усилением конкуренции, так как аналогичные компании, включая бывших клиентов, например Amazon, расширяют свою долю на рынке.

Tyson Foods

Tyson Foods – один из крупнейших мировых игроков в пищевой промышленности. Производит около 20% свинины, курицы и говядины в Соединенных Штатах. С дочерними компаниями владеет брендами Jimmy Dean, Hillshire Farm, Ball Park, Wright Brand и State Fair. Продукция компании распространяется по 145 странам мира.

Компания поставляет продукцию сети ресторанов Yum! Brands, которые используют курятину, включая KFC и Taco Bell, а также McDonald’s, Burger King, Wendy’s, Wal-Mart, Kroger, IGA, Beef O’Brady’s и мелким ресторанам. Крупнейшим покупателем Tyson Foods является Wal-Mart, доля которого составляет 16,9% от общих продаж.

Рост расходов создал трудности для компании, которая не может переложить их на покупателей.

Компания зарабатывает больше, когда цены на сырье, например зерна и скота, растут.

Коэффициенты мультипликации компании превышают средние значения: P/E равен 18,9, а среднее значение — 11,4; EV/EBITDA составляет 9,9, в то время как среднее значение равно 7,9.

Intel

Интелль лидирует на рынке ЦП, занимая более 80% доли рынка.

Компания Intel теряет рыночную долю в сегменте процессоров, отставая от AMD.

Вложения в постройку американских заводов нуждаются в больших капиталовложений: у Intel следующие годы покажут CAPEX не меньше 20 миллиардов долларов.

Крупные затраты на капиталовложения не дадут Intel добиться положительного свободного денежного потока до 2026 года.

Alcoa

АЛКОА — американская металлургическая компания. В мире занимает третье место по объёму производства алюминия после Rio Tinto Alcan и РУСАЛа. Компания производит не только первичный алюминий, но и является лидером в добыче бокситов, производстве глинозема, а также изделий из алюминия и его сплавов. В управлении компании находятся 28 предприятий в девяти странах.

Компания работает на всех ключевых стадиях промышленного производства – от технологий и извлечения сырья до его очистки, плавления, переработки и повторной переработки.

Ее изделия применяют в промышленности, авиа-, автомобиле- и коммерческом транспорте, упаковке, строительстве, нефтегазовой и оборонной отраслях.

Компания Alcoa третий квартал подряд теряет деньги из-за падения цен на алюминий и повышения расходов. Выручка за второй квартал 2023 года уменьшилась на 13 процентов по сравнению с прошлым годом, а маржа EBITDA сократилась до 5,1 процента против 25 процентов годом ранее.

В ситуации замедленной бизнес-деятельности при высоких ставках акции могут продолжать снижаться.

Модельные портфели

Стратегия среднесрочных фаворитов и аутсайдеров состоит из двух портфелей акций, обращающихся на американских биржах. Стратеги БКС выбрали эти акции на основе экспертизы команды аналитиков Argus Research и собственных данных. Охваченных в анализе эмитентов более 600 из США и других стран.

Общие принципы формирования портфелей

Портфель фаворитов состоит из акций с рейтингом «Покупать» и прогнозом роста стоимости. Портфель аутсайдеров сформирован из акций с рейтингами «Держать/Продавать», что соответствует нашим ожиданиям относительно возможной динамики, которая может быть как лучше, так и хуже индикативного индекса S&P 500.

Анализ рынка, отрасли и конкретных бумаг ведется в течение 3-6 недель и обновляется еженедельно, преимущественно по понедельникам.

БКС выделил фаворитов и аутсайдеров среди акций, основываясь на фундаментальных и технических показателях, каждый из которых имеет определенную значимость при оптимизации.

Каждый акции, находящейся под наблюдением, получает уникальный рейтинг, который меняется по результатам постоянного анализа рыночной и информационной обстановки. Самые перспективные бумаги рассматриваются для включения в портфели категории «лучше рынка» (OW), наименее сильные — в категорию «хуже рынка» (UW).

При составлении инвестиционных портфелей ориентируются на структуру секторов индикативного индекса S&P 500, но возможны отклонения в связи с ограничениями диверсификации.

Портфель фаворитовСодержит акции с положительными прогнозными ценами и рекомендациями аналитиков Argus Research и БКС. Включаются акции как с высокой рыночной капитализацией (рыночные лидеры), так и среднего и малого размера пропорционально рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент измеряет рыночный риск и показывает, как доходность акции меняется по сравнению с доходностью рынка, обычно S&P 500, который имеет бета равный 1. Чем выше коэффициент бета у акции, тем выше её рыночный риск. Если бета равен 1,5, то при изменении индекса на 1% значение акции изменится на 1,5%.

Портфель аутсайдеровВключает акции с негативными прогнозами по финансовым показателям и рекомендациями «Держать» или «Продавать» от аналитиков Argus и БКС. Портфель отражает зеркальную кросс-секцию портфеля фаворитов в ключевых секторах американской экономики. Акции в нем имеют умеренно-высокий коэффициент бета, что указывает на предполагаемую нисходящую динамику при общем падении рынка.

В соответствии с указанием Центробанка РФ приобрести ценные бумаги эмитентов из недружественных стран могут только квалифицированные инвесторы. здесь.

БКС Мир инвестиций