Центральный банк России сегодня опубликует новую ключевую ставку. По показателям инфляции и курса рубля, возможное повышение вероятнее всего. Что ждать от инструментов финансового и денежно-кредитного рынков?

Не надо сомневаться

Центральный банк обычно верен своим решениям: если регулятор назвал цикл деловой активности долгим и непригодным для ослабления денежно-кредитной политики при нынешних условиях, то придерживается такого подхода.

Ускоряющаяся инфляция выходит за рамки прогнозов цен 2023 года, подрывая возможность достижения целевого показателя 4% в следующем году. Рубль остается сильным, а валюты удерживаются на годовых максимумах, что еще больше стимулирует инфляцию. Девальвационные ожидания остаются высокими, и требуется решение этой проблемы.

Снижение ключевой ставки в ближайшее время маловероятно. Усиление регулятивной политики на сентябрьском заседании возможно. Как повлияет следующее повышение стоимости кредитов на финансовые рынки?

Есть нюансы

Изменение ключевой ставки оказывает разное воздействие на финансовые инструменты: доходность одних повышается, цена других снижается. Важно учитывать ожидания в отношении будущей ставки и предыдущую динамику активов — возможно, в их цену уже были заложены негативные прогнозы, и сейчас наблюдается корректировка по факту.

Рубль. В условиях ограничений и без значительного присутствия иностранных инвесторов денежный фактор играет меньшую роль для курса рубля, чем торговые операции России. Тем не менее, для бум кредитованияЧтобы избежать перегрева рисков регулятор снова может повысить ставку. Такой шаг благоприятно скажется на национальной валюте. Перед решением ЦБ рубль торгуется на минимумах года, а доллар — выше 97. Вероятность движения к уровню 90 возросла.

Акции. Ужесточение ДКП для акций в целом оценивается негативно: увеличивается долговая нагрузка компаний, а рост ставки дисконтирования снижает стоимость бизнеса. Однако есть исключения: закредитованные компании страдают от этого, а Московской бирже рост ставки означает увеличение комиссионного дохода, что позитивно сказывается на ее акциях. Рынок со временем адаптируется к дорогому кредиту, и прогноз по индексу МосБиржи за год — 3900 пунктов, или +25%. Поэтому текущую панику на рынке можно рассматривать как возможность для покупки акций в долгосрочной перспективе.

Облигации.После внепланового повышения ставки ЦБ в августе участники рынка ожидали непродолжительного характера ужесточения регулятором, хотя ЦБ четко обозначил недооценку рынком текущего цикла. В итоге ОФЗ упали до годового минимума: доходности превысили 12%, цены оказались на уровне весны 2022 года. Если прогнозировать 2024 год, когда должен проявиться эффект ограничений и инфляция снизится, то возможно, уже сейчас формируется благоприятный момент для покупки долгосрочных облигаций.

Вклады и кредиты. Рынок кредитных и депозитных средств полностью следует динамике ключевой ставки. Ставки на краткосрочные кредиты и вклады более чувствительны к изменениям, чем на долгосрочные, поскольку рынок ждет понижения ключевой ставки. Краткосрочные вклады сейчас привлекательны из-за высокой доходности. С получением кредита лучше подождать стабилизации рынка.

БКС Мир инвестиций