Совет директоров АЛРОСА рекомендовал выплатить дивиденды за первый полугодие 2023 года в размере 27,7 млрд рублей, что соответствует 142% денежного потока за этот период. Такая сумма умеренно позитивна для компании. Показатели рынка алмазов и бриллиантов остаются слабыми. Цены на алмазы замедлили падение, но не на бриллианты. Импорт алмазов в Индию вырос в августе на 23% относительно предыдущего месяца, но остался на 4% ниже августа 2022 года.

Главное

Продажи De Beers снижаются четвертый цикл подряд: в седьмом — на 10% по сравнению с предыдущим месяцем и на 42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA компании сократилась на 63% год к году за первое полугодие 2023 года.

В августе цены на алмазы уменьшились на 1,3 %. Цены на бриллианты весом в один карат снизились на 4,7 %, за год это падение составило 15 %.

В августе импорт алмазов в Индию вырос на 23% по сравнению с июлем, но снизился на 4% по сравнению с августом прошлого года.

Целевую цену АЛРОСА повысили до 85 рублей за акцию, при этом рекомендация остаётся «Продавать». Ожидаются дивиденды за первое полугодие 2023 года, однако сектору отслеживаем с осторожностью.

В деталях

Стоимость продолжает уменьшаться, спад цен на бриллианты сохраняется значительным. В августе индекс цен на алмазы снизился на 1,3%, замедляя темп падения по сравнению с июлем (-2,7%). Индекс на бриллианты весом в один карат упал на 4,7% в августе и на 15% за весь год. Самые мелкие камни (0,3 карата) сильно снизились в цене в августе — на 4,7% (-0,5% с начала года), а крупные трехкаратники — на 2,1% (-8,4%).

По словам Rapaport, падение связано с низкими продажами в США и Китае, а также конкуренцией со стороны искусственных бриллиантов, которые в условиях экономической нестабильности и роста цен нравятся среднему классу своим более доступным ценообразованием.

Завоз алмазов в Индию вырос на 23% по сравнению с предыдущим месяцем, но снизился на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Экспорт бриллиантов уменьшился на 32% год к году. Импорт в Индию, крупнейший мировой центр огранки алмазов, за август увеличился на 23% по сравнению с июлем и достиг среднемесячных значений второго квартала 2023 года и августа прошлого года. Чистый экспорт бриллиантов составил 32% меньше в стоимостном выражении и на 35% меньше в натуральном по сравнению с прошлым годом. Месяц к месяцу чистый экспорт бриллиантов вырос на 18%, приблизившись к динамике чистого импорта алмазов.

По данным месячного сравнения, огранщики готовятся к предновогодней активности в IV квартале. Но разность между снижением импорта алмазов на 4% и бриллиантов на 32% за год указывает: без увеличения спроса в США и Азии возможен избыток товара ближе к концу 2023 года.

Доход компании De Beers снижается уже четвёртый квартал подряд. «Де Бирс» сообщила об очередном снижении выручки за седьмой квартал — на 10% по сравнению с предыдущим месяцем и на 42% год к году. Такая динамика связана не столько со слабым сезоном, сколько со снижением спроса на крупнейших рынках — в США и Китае. Компания также объявила о прекращении продажи обручальных колец с искусственными камнями спустя три месяца после начала реализации по причине коммерческой нерентабельности: цены на искусственные камни в таких украшениях составляют 75% от стоимости натуральных.

Низкие цены на синтетические алмазы ставят угрозу натуральным камням в долгосрочной перспективе, несмотря на то, что низкая маржа на них — не новость. Однако это влияние смягчится сокращением предложения, которое прогнозируют добытчики из-за усложнения разведки и разработки новых месторождений. К примеру, АЛРОСА планирует вложить более 120 млрд рублей в разработку месторождения «Мир-Глубокий» с уже известной геологией и мощностью порядка 3 млн карат в год.

Страны G7 установят ограничения на покупку алмазов из России в течение следующих недель. сообщал BloombergС первого января будет установлен прямой запрет на приобретения. Постепенно введут и косвенный запрет.

Бельгия, где располагается мировой алмазный центр Антверпен, – одна из европейских стран, возражающих против введения мер против российских алмазов. Власти страны считают, что запрет лишь переведет прибыльную торговлю камнями в другие регионы. Тем не менее, Бельгия готова поддержать санкции, если ЕС разработает эффективный механизм.

Целевую цену акций АЛРОСА установили на уровне 85 рублей за штуку. В начале сентября мы пересмотрелиЦелевую цену компании корректируют на фоне изменений прогнозов: объёмы — умеренно вниз, цены — незначительно вверх, затраты — умеренно вниз. Слабые показатели рынка, вероятно, отразится в будущих результатах АЛРОСА, которая в I полугодии показала динамику EBITDA г/г лучше конкурентов.

Возможность получения выручки выше рыночных ожиданий связана с ассортиментом продаж, что привело к хорошей EBITDA. Более слабый рубль и отсутствие единоразового НДПИ во II полугодии 2023 года (в I полугодии налог составил 19 млрд руб.) помогут компенсировать падение цен на алмазы.

Набсовет рекомендовал дивиденды в размере 3,77 рубля за акцию, а дивдоходность составила 4,4%, или 142% свободного денежного потока за I полугодие 2023 года. Отрицательный чистый долг на конец первой половины года позволяет вернуть более чем к 100% денежного потока, не ухудшив сильный баланс компании, что положительно для нее.

БКС Мир инвестиций