Сегодня Центральный банк объявит новую базовую процентную ставку. По данным о потребительских ценах и курсе рубля, вероятность повышения процентов выше. Что же произойдет с механизмами финансовых и денежно-кредитных рынков?

Не надо сомневаться

Банк России часто поступает однообразно: если регулятор обозначил долгий цикл девальвации и неспособность ослабить денежную политику при нынешних обстоятельствах, то такому же будет следовать.

Инфляция ускоряется, цены превышают прогнозные значения 2023 года, ставя под угрозу достижение целевого уровня инфляции в 4% в следующем году. Рубль укрепляется, а валюты держатся на годовых максимумах, что дополнительно стимулирует инфляцию. Девальвационные ожидания остаются высокими, и требуется принять меры для их снижения.

Учитывая складывающуюся обстановку, снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях невозможно. Учтите возможность ужесточения курса в сентябре. Как отреагируют финансовые инструменты при очередном повышении стоимости фондирования?

Есть нюансы

Изменение ключевой ставки воздействует на финансовые инструменты неоднозначно: доходность одних повышается, а стоимость других снижается. Важно учитывать ожидания по дальнейшему курсу ставки и предыдущий курс активов, так как возможно, мрачные прогнозы уже учтены в их цене и сейчас ожидается подтверждение этой ситуации.

Рубль. В условиях ограничений и отсутствия нерезидентов денежный фактор играет меньшую роль для курса рубля, чем экспортно-импортные операции России. бум кредитованияЧтобы снизить риски перегрева экономики, регулятор может вновь повысить процентную ставку. Это позитивный фактор для национальной валюты. В преддверии решения ЦБ рубль торгуется на минимумах года, а доллар превышает 97 рублей. Вероятность возвращения курса к отметке 90 высока.

Акции. Ужесточение условий ДКП для акций негативно сказывается в целом: возрастает долговая нагрузка корпораций, а рост ставки дисконтирования снижает оценочную стоимость бизнеса. Но есть исключения: закредитованные корпорации пострадают больше, тогда как Московская биржа от роста ставки получит повышение комиссионного дохода, что позитивно для ее акций. Рынок со временем адаптируется к дорогому кредиту, а годовой прогноз по индексу МосБиржи — 3900 пунктов, или +25%, поэтому текущую просадку рынка можно выкупать на перспективу.

Облигации.После повышения ставки ЦБ в августе ОФЗ несколько недель предсказывали краткосрочный характер ужесточения регулятора, хотя ЦБ неоднозначно намекнул на недооценку рынком текущего цикла. Тем не менее, ОФЗ упали до годового минимума: доходности превысили 12%, цены достигли значений весны 2022 года. Если полагаться на 2024 год, когда ожидается достижение эффекта от ограничений и снижение инфляции, то возможно формируется интересный момент для покупки долгосрочных облигаций.

Вклады и кредиты. Рынок кредитов и депозитов точно отражает изменения ключевой ставки. Ставки на краткосрочные ссуды и вклады выше, чем на долгосрочные, так как рынок надеется на снижение ключевой ставки в будущем. Краткосрочные вклады привлекательны для получения высокой доходности прямо сейчас. Лучше воздержаться от кредита до стабилизации рынка.

БКС Мир инвестиций