Макроиндекс ВВП свидетельствует о замедлении годовой динамики роста экономики в августе до 4,6%. С ослаблением позитивного влияния прошлой базы экономический тренд стабилизируется. По прогнозам на 2023 год рост ВВП останется чуть выше 2%, что сохраняет значительные риски перегрева.

Главное

• ВВП увеличился на 4,9% г/г во II квартале 2023 г. — официальная оценка.
Ускорение замедлятся с уменьшением влияния слабой стартовой позиции.
Несмотря на это, увеличение расходов граждан сохраняется на высоком уровне из-за налоговых льгот.

Макроиндекс ВВП свидетельствует о продолжающемся снижении темпов роста годовых показателей в августе – до 4,6% с 5% в июле.
Рост замедляется из-за снижения активности финансового сектора и потребительского спроса.
Тревога по отношению к рублей усугубила ожидание спада экономики.

Данные поисковиков показывают рост показателя PMI в секторе обслуживания.

• Наш прогноз: повышение ВВП на 4% г/г в III квартале 2023 г. и на 2,2% г/г за весь 2023 г.

В деталях

Вторая четверть 2023 года характеризовалась сильным ростом экономики, однако в июле наблюдается замедление. Государственная служба Росстат сообщила о росте ВВП за второй квартал 2023 года на 4,9%. Наибольший прирост показал обрабатывающий комплекс (+10,6%), строительство (+11,7%), торговля (+11%) и гостиничный бизнес (+15,2%).

Растущий тренд может указывать на то, что фискальные стимулы начала года были главной движущей силой российской экономики, способствуя росту частного потребления. В июне наблюдался самый мощный подъем, когда рост экономики ускорился до 5,4% год к году. Однако в июле темпы замедлились до 5%, поскольку эффект низкой базы стал ослабевать.

Усиление рисков перегрева coincided с смещением ключевого фактора, согласно нашему макроиндексу ВВП, с активности финансового сектора и рынка труда на внешние показатели, прежде всего связанные со стоимостью нефти. В июле цены на нефть марки Urals достигли $64,4 за баррель, по сравнению с $53,3 в мае, сохраняя тенденцию роста.

Макроиндекс ВВП указывает на продолжительный рост экономики в августе — 4,6% по сравнению с прошлым годом, что меньше, чем 5% в июле. Повышенная активность в Google по запросам о рынке недвижимости указывает на уверенность рынка. Этот рост спроса, вероятно, вызван решением ЦБ о повышении ставки и ожидаемым увеличением стоимости ипотеки. В индексе «Бизнес» отмечен всплеск поисковых запросов, связанных с обеспечением офиса, маркетингом и юридическими услугами для компаний.

В августе на фоне опасений по поводу падения курса рубля зафиксированы тревожные тенденции в потребительской активности. Устойчивый рост запросов о текущем курсе рубля к доллару сопровождался увеличением поиска информации о росте цен, что совпало с тенденциями ослабления рубля и инфляции. Это также оказало некоторое давление на доверие к финансовому рынку. Число поисковых запросов на бытовую технику, электронику, оборудование и предметы роскоши в индексе потребления значительно снизилось.

Показатели PMI свидетельствуют о росте экономической активности в августе, однако темпы роста снизились. Индексы PMI отражающих промышленную и сервисную сферы в августе сохранили высокий уровень. В то же время, у компаний появилось больше предубеждений из-за ослабления рубля и двух повышения ключевой ставки в июле и августе.

Повышение показателя PMI в сфере услуг тесно связано с потребительской составляющей макроиндекса ВВП. В августе оно оставалось высоким, но стало более нестабильным, отражая разнообразные шоки для экономики в июле–августе. Некоторые из этих шоков привели к росту спроса на рынке недвижимости. Не исключено, что и далее индекс PMI, а также экономика будут расти, но с меньшей скоростью.

Ждем замедления роста ВВП в III квартале 2023 г. до 4% г/г.В увеличении ВВП в августе большую роль сыграли позитивные сюрпризы спроса, вызванные ожиданиями ухудшения покупательной способности из-за инфляции и роста кредитных ставок.

В сентябре темпы роста, скорее всего, снизятся, и за III квартал 2023 года составит 4% год к году, +1,2% квартал к кварталу с учетом сезонных факторов. Ужесточение денежно-кредитной политики повлияет на общий спрос, что еще больше замедлит ВВП в текущем году. В целом не наблюдается значительного потенциала повышения ВВП в IV квартале 2023 года. По итогам года рост может составить 2,2% год к году.

БКС Мир инвестиций