Рост долгов граждан происходит ускоренно – у этого есть веские основания, и Центробанк вынужден предпринимать действия. В конечном счете, риск заемщиков должен снизиться, инфляция способна замедлиться, а рубль готов к укреплению.

Никогда такого не было

К августу 2023 года общая сумма кредитов и займов жителей России составила исторический максимум — 32,1 триллиона рублей. С начала года долг граждан увеличился на 3,2 триллиона рублей, что стало наибольшим приростом за всю историю. наблюдения ЦБ c 2015 г.

С начала 2022 года рост долга составил 22%. Подобные, но более скромные показатели были в 2017 году и по выходу экономики из пандемии в 2020 году – тогда отложенный спрос побуждал население брать кредиты и тратить. Сравнение августа 2023 года с августом 2022 года показывает темп роста долга порядка 19%.

Почему так случилось

Активный рост показателя связан с эффектом отложенного спроса после неуверенности начала 2022 года. Граждане сначала сократили расходы, а быстрое снижение ставки ЦБ и льготное ипотечное кредитование в итоге вызвали подъём на потребительском рынке.

Разрегулированный параллельный импорт, государственная помощь в покупке жилья и послабленные банковские требования привели к росту спроса на квартиры и автомобили. рекорднаяПродолжительность девальвации рубля резко повысила инфляционные ожидания и цены на импорт, заставив покупателей действовать заранее. В 2023 году кредитный бум наблюдается во всех сегментах, особенно в недвижимости и автокредитования: ссуды под залог этих «активов» составляют 57%.

Что с этим делать

Перегрев рынка очевиден. Быстрый рост кредитов стимулирует как экономический рост, так и инфляцию. Усиливаются ожидания девальвации рубля, что приводит к повышению цен на импортные товары и услуги, а затем и на отечественные. В результате ценовое давление в экономике возрастает. Необходимо принимать меры по его сдерживанию.

Механизмы финансового регулирования уже начали охлаждать экономику. Центральный банк поднял процентную ставку до 12%, но результат не будет немедленным, поэтому вопрос быстрого смягчения ДКП пока не актуален. Непонятно, сохранится ли действующая высокая ставка: рубль остается слабым, курс доллара выше 95 не дает возможности рассчитывать на остановку пересмотра цен в магазинах. Возможно повышение ставки до 13% в сентябре.

С IV квартала 2023 года Центробанк введет более строгие нормы кредитования для заемщиков с высокой долговой нагрузкой с целью снижения рисков как для граждан, так и для банковской системы. Ставки риска увеличатся, а лимит выдачи кредитов лицам свыше 80% от дохода сократится в четыре раза. 64% граждан отдают более 50% дохода на погашение долгов, а 32% — 80% месячного заработка.

Льготное кредитование доступно до июля 2024 года. Минимальный первоначальный взнос для покупки квартиры увеличен до 20%.

Какие перспективы

Проблема перегрева рынка существует, однако масштабы «трагедии» преувеличены. Показатель задолженности населения по отношению к ВВП в России (21%) относительно низкий по мировым меркам. В ЕС этот показатель почти 60%, в США — 75%.

Меры по сдерживанию развития кредитного рынка могут уменьшить стремление людей брать кредиты. По оценкам ЦБВведенные ограничения приведут к сокращению объемов кредитов на 22% во IV квартале, и темпы роста кредитного портфеля по итогам года могут снизиться на 6 процентных пунктов.

Целью замедления инфляции можно достичь, проинфляционные ожидания уменьшатся, расходы на импорт сократятся, давление на рубль ослабнет. Текущий курс валюты кажется завышенным. По нашим оценкам, жесткая политика ЦБ совместно с благоприятными сырьевыми факторами предполагают среднесрочное укрепление рубля с ориентиром на 90 рублей за доллар США.

Понижатся девальвационные ожидания, что окажет существенное влияние на ценовые показатели. Существует причинно-следственная связь между инфляцией, закредитованностью и девальвацией, которая со временем может ослабнуть, а риск ухудшения макроэкономических показателей страны — уменьшиться.

БКС Мир инвестиций