Макроиндекс ВВП свидетельствует о замедлении темпов роста экономики в августе – वृद्धि составила 4,6% год к году. Снижение позитивного влияния прошлогоднего показателя стабилизирует экономический тренд. Прогнозы на 2023 год показывают рост ВВП чуть выше 2%, что сохраняет риски перегрева.

Главное

• ВВП увеличился на 4,9% г/г во II квартале 2023 г. — официальная оценка.
Вследствие угасания влияния начальной точки роста, темпы увеличения замедляются.
Повышенный темп развития поддерживается государственными стимулирующими мерами.

Макроиндекс ВВП свидетельствует о продолжающемся замедлении роста год к году в августе — до 4,6% с 5% в июле.
Растет всё медленнее из-за замедления финансового сектора и снижения потребительской активности.
Тревоги насчёт курса рубля подталкивают к прогнозам экономического спада.

Данные поисковых систем показывают рост показателя PMI в секторе услуг.

• Наш прогноз: повышение ВВП на 4% г/г в III квартале 2023 г. и на 2,2% г/г за весь 2023 г.

В деталях

Второе полугодие 2023 года характеризовалось динамичным развитием экономики, однако наблюдалось замедление темпов роста в июле. Росстат определил окончательную оценку роста ВВП за второй квартал 2023 года на уровне 4,9% в годовом выражении. Самые высокие темпы прироста продемонстрировали обрабатывающая промышленность (+10,6% г/г), строительство (+11,7% г/г), торговля (+11% г/г) и гостиничный бизнес (+15,2% г/г).

Данная структура может указывать на то, что главной движущей силой российской экономики являлись финансовые стимулы начала года, способствующие росту частного потребления. По нашим оценкам, наибольший подъём произошёл в июне, когда темпы роста экономики ускорились до 5,4% годовых. В июле рост замедлился до 5%, так как эффект низкой базы стал слабеть.

В условиях растущей угрозы перегрева экономики ключевой показатель, по данным нашего макроиндекса ВВП, сменил фокус с деятельности финансового сектора и рынка труда на внешние факторы, главным образом связанных с увеличением цен на нефть. В июле цена на нефть марки Урал достигла $64,4 за баррель против $53,3 в мае и продолжила расти.

Макроиндекс ВВП указывает на крепкий рост экономики в августе – 4,6% год к году по сравнению с 5% в июле. Повышенная активность в поиске в Google по рынку недвижимости указывает на уверенную оценку ситуации. Взлет спроса частично вызван решением ЦБ о повышении ставки и ожидаемым удорожанием ипотеки. Также отмечается рост запросов по индексу «Бизнес», связанных с обеспечением офиса, маркетинговыми и юридическими услугами для компаний.

В августе, помимо опасений по поводу ослабления рубля, стали видны тревожные тенденции в потребительской активности. Уверенно росла популярность запросов о курсе рубля к доллару, а также увеличивалось количество поисков информации об увеличении цен, что соответствовало трендам ослабления рубля и инфляции. Это, в свою очередь, оказывали некоторое давление на доверие к финансовому рынку. В индексе потребления значительно сократилось число запросов на бытовую технику, электронику, оборудование и предметы роскоши.

Показатели PMI говорят о росте экономической активности в августе, но с меньшей скоростью. Индексы деловой активности в промышленности и сфере услуг в августе сохранили высокий уровень. В то же время предприниматели проявляли бдительность, вызванную падением курса рубля и двумя ужесточениями процентной ставки в июле и августе.

Повышение показателя PMI в сфере услуг хорошо коррелирует с потребительской составляющей макроиндекса ВВП. В августе оно оставалось высоким, но стало более переменчивым, отражая широкий спектр потрясений для экономики в июле – августе. Некоторые из этих событий привели к росту спроса на рынке недвижимости. Не исключено, что в ближайшее время индекс PMI и экономика продолжат расти, но с меньшей скоростью.

Ждем замедления роста ВВП в III квартале 2023 г. до 4% г/г.В августе рост ВВП отчасти объясняется позитивными изменениями в спросе, вызванными ожиданиями снижения покупательной способности граждан из-за инфляции и увеличения процентных ставок.

Предполагается, что в сентябре темпы роста замедлится, и в III квартале 2023 года составит 4% годовых, +1,2% к предыдущему кварталу с учетом сезонных колебаний. Ужесточение денежно-кредитной политики повлияет на совокупный спрос, что еще больше замедлит рост ВВП в этом году. В целом, потенциал повышения ВВП в IV квартале 2023 года не представляется значительным. По итогам года рост может составить 2,2% годовых.

БКС Мир инвестиций