Запасы полупроводниковых компаний достигают рекордно низких уровней. Продукция и сырье хранятся на складах производителей дольше, чем было в период до пандемии, из-за слабого спроса. Длительное время хранения запасов может свидетельствовать о скором росте спроса. В данном отчете рассмотрим показатель оборачиваемости и его текущую динамику.

Главное

• Оборачиваемость полупроводников на минимальных за 10 лет уровнях.

Переизбыток товаров из-за пандемии и низкий спрос в 2022-2023 годах стали причиной.

• Спрос на ПК и смартфоны начинает восстанавливаться.

Предполагаем увеличение товарооборота с низкого уровня.

Успех получают компании, производящие чипы, память и накопители для персональных компьютеров. Стоит обратить внимание на Intel, AMD, Micron Technology, Seagate, Western Digital.

В деталях

Что представляет собой оборачиваемость, и почему её показатель на американском рынке микрочипов исторически низок? Оборачиваемость — показатель обновления товарных запасов на складах. Показывает, как быстро запасы реализуются в продажах. Низкая оборачиваемость благоприятна для компании. Высокий уровень запасов свидетельствует о затоваривании, которое может наблюдаться в «дне» рыночного цикла.

За последние десять лет оборачиваемость рынка полупроводников в США снизилась до 4,7 раза в год. Продукция и сырье хранятся на складах в среднем более 120 дней — на месяц больше, чем перед пандемией, когда этот срок составлял 95 дней.

Перед пандемией запасы не увеличивались из-за торговой войны между США и Китаем, которая поддержала спрос на продукцию американских компаний. В 2020–2021 гг. перебои в поставках вызвали дефицит микрочипов. Тогда компании увеличили производство полупроводников, открыв новые заводы. Однако ажиотаж «съел» будущий спрос. В итоге выпуск вырос, спрос был удовлетворен и начал падать, а запасы стали накапливаться.

Потребительский спрос на компьютеры и смартфоны приближается к минимуму, поэтому предпочтение отдается компаниям, работающим в отраслях производства памяти и компонентов для ПК. Продажи персональных компьютеров в первом квартале 2023 года снизились на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а смартфонов — на 14%. Вместе с тем рекордно низкая оборачиваемость запасов и падение продаж могут указывать на скорый рост спроса на ПК, смартфоны и в итоге на полупроводники.

Продажи компьютеров во II квартале 2023 года превзошли показатели I квартала. Падение продаж смартфонов замедлилось до 1% к предыдущему кварталу. Переход от снижения к росту сигнализирует о скором улучшении оборачиваемости запасов и увеличении продаж полупроводников.

В данной ситуации акциям производителей процессоров Intel и AMD, чипов оперативной памяти Micron, Western Digital и жестких дисков Seagate больше шансов на рост, чем рынку в целом.

Инвестировать в ценные бумаги эмитентов из недружественных стран можно только квалифицированным инвесторам, по указанию Банка России. Подробнее о получении статуса «квала» — здесь. здесь.

БКС Мир инвестиций