Регулирование отраслей промышленности, сырьевой базы и информационных технологий привело к . На минувшей неделе рынок акций США демонстрировал снижение. В то же время акции нефтяных и газовых компаний… Компании получили поддержку из-за роста цен на энергоносители.

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный.

• Фавориты: без изменений.

• Аутсайдеры: без изменений.

• Парные идеи: закрыли «Лонг SPLK / Шорт IBM».

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный

Небольшая коррекция рынка.За неделю индекс S&P 500 потерял 1,3%, NASDAQ — 1,4%, Dow Jones — 0,7%. Позитивные показатели продемонстрировали только нефтегазовый и энергетический сектора (+1,5% и +0,9%). Самыми убыточными стали промышленность, материалы и IT. Портфель фаворитов снизился на 1,9%, а портфель аутсайдеров — на 2,6%.

Рост цен на нефть способствовал увеличению стоимости акций нефтегазовой отрасли. Цены на нефть достигли отметки более $87 за баррель, что является пиком с ноября 2022 года. Такие показатели позволили компаниям энергетической отрасли существенно превзойти S&P 500. В лидерах роста — Occidental Petroleum и ExxonMobil.

Рыночная ситуация в сфере трудоустройства оставалась стабильной. Количество поданных заявок на пособие по безработице в Соединенных Штатах превысило ожидания рынка: 233 тысячи против прогноза в 216 тысяч, увеличившись на 8%.

Прибыль компаний S&P 500 упала.Чистая прибыль компаний из индекса S&P 500 по итогам II квартала 2023 года уменьшилась на 4,1% относительно предыдущего года (данные Factset). Такая динамика наблюдается уже третий квартал подряд. Инвесторы прогнозируют прекращение снижения чистой прибыли в следующем квартале.

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов: без изменений

Портфель аутсайдеров: без изменений

Парные идеи

• Купить акции BioMarin, продать акции Johnson & Johnson. Изменение цен акций BioMarin, по нашим прогнозам, окажется более заметным, чем у J&J. Деятельность последней в ближайшие годы будет расти не очень динамично.
У BioMarin есть возможности для развития, особенно после получения одобрения на препараты Voxzogo и ValRox.

• Оставили в покое сделку по обмену активами между Splunk и IBM. .После объявления о котировке Splunk акции компании подорожали на 20%, в то время как акции IBM увеличились в цене на 6%. Разница между стоимостью бумаг составила 14%. Ожидания для Splunk остаются более благоприятными, чем для IBM, но дальнейший рост цен акций Splunk может быть ограничен из-за восстановления коэффициентов мультипликации.

Среднесрочные фавориты

BioMarin с целевой ценой $118

Компания BioMarin Pharmaceutical разрабатывает и производит лекарства от редких заболеваний. Является ли терапия по замене энзимов основной технологией и конкурентным преимуществом компании, которая используется для лечения мукополисахаридоза? Это заболевание вызывает недостаток ферментов для расщепления сахара, что повышает вероятность дефектов развития до летального исхода.

Планируется увеличение выручки с 1,9 до 4,8 млрд долларов к концу 2027 года (CAGR 18%) благодаря развитию существующих направлений деятельности и запуску продаж препарата Voxzogo. Предполагается, что пиковые продажи этого лекарства составят около 900 миллионов долларов.

Важным стимулом увеличения доходов может стать получение разрешения на продажу препарата ValRox для лечения гемофилии А в США и Европе. По оценкам, продажи только в США могут составить $4,7 млрд.

Мы думаем, что акции компании оценены по стоимости текущего бизнеса и не отражают потенциала существенного роста выручки за счет увеличения продаж Voxzogo, старта продаж ValRox в Европе и США. Мы также считаем, что BioMarin может быть привлекательной целью для слияния или поглощения.

Constellation Brands с целевой ценой $282

Консолидации Брэндов — международная компания, занимающаяся производством и продажей вин, алкоголя и пива.

Считаем, что Constellation окрепнет после пандемии благодаря сохраняющейся активности рынка пива.

Мы считаем, что компания будет наращивать свою рыночную долю. Потребители всё больше покупают алкоголь для домашнего употребления, а в ресторанах наблюдается оживление.

В 2023 году предполагается увеличение прибыли компании на 14%, что наряду с дивидендной доходностью в 1,5% делает предложение более привлекательным по сравнению со средним показателем отрасли и широкого рынка при постоянной текущей оценке, которая вероятна с учетом защитного характера ее деятельности.

Salesforce с целевой ценой $250

Salesforce разрабатывает и предоставляет облачные системы управления взаимоотношениями с клиентами по модели SaaS. Продажа осуществляется по подписке, как непосредственно, так и через партнеров.

В январе Salesforce сообщила об увольнении около восьми тысяч сотрудников, что составляет 10 процентов от общего числа персонала, а также о реализации других мер по снижению расходов и перестройке структуры компании.

Руководство компании представило программу обратного выкупа акций на сумму двадцать миллиардов долларов – предусмотрено выкуп до девяти процентов от ее рыночной стоимости.

При прогнозном темпе роста выручки 10–11% в 2023–2024 годах, стоимость бумаги ниже среднеисторической оценки: мультипликатор EV/EBITDA составляет 15 против 40 до пандемии.

Uber с целевой ценой $54

Uber — американская компания, занимающаяся технологиями. Основные её направления — пассажирские перевозки (Uber Ride), доставка еды (Uber Eats) и посредничество в сфере грузоперевозок (Uber Freight).

Uber остаётся самым привлекательным примером для остальных компаний в данном сегменте из-за разнообразия источников доходов и системы подписок Uber One, которая способствует более устойчивой прибыли.

Рост дополнительно стимулируется увеличением рекламных доходов и повышением прибыльности компании.

Во втором квартале 2023 года наблюдался рост во всех сегментах, за исключением Uber Freight. Такси продолжают демонстрировать устойчивый рост. Доставка достигла новых показателей рентабельности.

Visa с целевой ценой $272

Visa контролирует самую большую глобальную сеть электронных платежей, предлагая услуги по обработке платежей и платформ для осуществления расчетов, включая кредитные, дебетовые, предоплаченные карты и коммерческие платежи под брендами Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Прогнозируем устойчивое увеличение объема транзакций и предполагаем, что прибыль компании будет укрепляться благодаря эффективному управлению расходами и программе обратного выкупа акций.

Предприятие уделяет внимание увеличению выручки. В сфере потребительских платежей расширяет пункты приема карты и стимулирует активность пользователей. Кроме того, исследует новые способы проведения платежей и перемещения денежных средств между частными лицами, компаниями и органами власти отдельных стран. И в заключение, оказывает дополнительные услуги — помогает клиентам повышать доходы и укреплять партнерские связи.

Match Group с целевой ценой $51

Match Group управляет социальными сетями для знакомств. Самой известной из них является Tinder. К компании также относятся Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки компания получает от продажи подписок и внутриприложений.

Руководство ожидает умеренный рост доходов Tinder и сильный рост у Hinge – плюс 25% год к году. Прогнозируемая операционная прибыль составит 250–255 миллионов долларов, что указывает на рентабельность около 32%.

Снижение стоимости акций Match с февраля создаёт благоприятные условия для инвестирования, учитывая потенциальные риски замедления мировой экономики.

Новая стратегия направлена на развитие самых перспективных направлений: Tinder, Hinge и азиатский рынок.

United Airlines с целевой ценой $65

Объединенные Авиалинии — международная авиакомпания с офисом в Чикаго, обслуживающая пассажирские и грузовые перевозки на внутренних и международных маршрутах. Одна из ведущих авиакомпаний Соединенных Штатов Америки.

Предполагается, что после пандемии спрос на авиаперевозки будет расти из-за большего количества деловых и международных поездок. Компания надеется, что рост дохода будет превышать сложности, вызванные инфляцией.

С началом пандемии United Airlines начала экономить, чтобы функционировать при сниженном доходе. Это увеличивает шансы компании на успех во время восстановления авиаперевозок.

Предполагается, что действия руководства приведут к сокращению расходов в сравнении с другими авиакомпаниями нашей группы.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки — один из крупнейших банков мира, занимающий второе место по активам в США. Общая сумма активов холдинга превышает три триллиона долларов, кредитный портфель — один триллион долларов. У банка более 67 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов. Число сотрудников приближается к 208 тысячам человек.

Банк Америки подошел к замедлению экономики и потенциальной рецессии в лучшей форме, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов высокое: доля просроченной задолженности на пике кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 году — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.

Успешный контроль операционных расходов за счёт сокращения штата сотрудников и числа офисов на одну треть позволил банку поддерживать стабильно высокую рентабельность капитала более 15% за последние четыре года, за исключением 2020 года.

Рост процентных ставок увеличит доход от кредитов, а операционные расходы останутся под контролем. Низкий уровень рисков благодаря высокому качеству активов приведёт к уменьшению отчислений в резервы — стоимость риска составит 20–40 базисных пунктов, как до кризиса. Это позволит банку добиться рентабельности капитала на уровне 13% через три года.

Amazon с целевой ценой $150

Amazon лидирует на мировом рынке в сфере интернет-торговли, площадок для электронной коммерции и поставщиков облачных услуг. В Северной Америке компания контролирует более половины онлайн-продаж через свой сайт.

Amazon — одна из самых популярных торговых площадок в мире. Её преимущества: эффективная работа за счет развитой сети доставки, доступные цены и большой выбор товаров. На Amazon приходится 13% всех онлайн-продаж по миру. По нашему мнению, компания сохранит свою долю на мировом рынке интернет-торговли.

Amazon Web Services является основным фактором развития компании Amazon. Amazon лидирует на рынке облачных вычислений по моделям «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS) с долей 36%. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon, его операционная прибыльность составляет 30%, в то время как у всей компании — 5%.

Amazon скрытый потенциал в сфере медиа. В его активах — Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios, которые по нашему мнению, недооценены из-за более высокой доходности и темпов роста, и представляют дополнительный потенциал для повышения оценки.

Amazon демонстрирует замедленный рост выручки (9,4% год к году) с учетом высокой базы 2020–2021 гг. Компания сталкивается с отрицательным денежным потоком из-за увеличения капитальных расходов. В 2023 году ожидается повышение рентабельности на фоне нормализации темпов роста выручки, снижения издержек (в том числе сокращение штата) и капитальных затрат.

Schlumberger с целевой ценой $69

Schlumberger — ведущая международная нефтяная компания, предлагающая широкий спектр продуктов и услуг: сейсмические исследования, оценка пласта, тестирование скважин и направленное бурение, цементация и интенсификация скважин, механизированная добыча и заканчивание скважин, консультирование, программное обеспечение и управление информацией. В представительствах компании в 85 странах трудятся 82 тысячи сотрудников.

Компания действует на всех главных рынках нефтегазовой отрасли и обычно обеспечивает большую прибыль от вложений, чем конкуренты.

Факторами развития служат высокi цены на нефть, уменьшение добычи коалицией ОПЕК+ и возобновление экономического роста в Китае.

Оценка нефтесервисных компаний остаётся привлекательной, а у Schlumberger одни из лучших позиций благодаря глобальному присутствию и потенциалу увеличения доходности и прибыли.

Splunk с целевой ценой $126

Splunk занимает лидирующие позиции на рынке анализа логов, управления безопасностью (SIEM) и мониторинга инфраструктуры и приложений (APM). По данным исследований, доля Splunk в анализе логов составляет 17%, в SIEM — 26%, а в APM — 7%. Услугами компании пользуются более 23 тысяч предприятий из разных отраслей, среди которых Google, NASDAQ, BMW, Airbus, Intel, Verizon.

Splunk предлагает комплексные решения, позволяющие анализировать неструктурированные данные, воспользоваться облачными сервисами и выбрать подходящую схему оплаты.

В связи со снижением темпов роста расходов окупаемость деятельности предприятия повысится с показателя 17,6% в 2022 году до 18,5% в 2023 году.

Предполагается увеличение свободного денежного потока в 2023 году на 90% по сравнению с предыдущим годом, а его рентабельность вырастет с 12% в 2022 году до 20% в 2023 году.

• Привлекательная оценка: EV/S 4,5х — исторический минимум.

Splunk может достичь чистой прибыли к 2024 году, уменьшив расходы и увеличив спрос на свои услуги благодаря росту искусственного интеллекта.

AMD устанавливает ориентировочную цену в 170 долларов.

Производитель микропроцессоров AMD занимает второе место после Intel в сегменте x86, и лидирует на рынке графических процессоров. Покупка Xilinx позволила компании расширить присутствие на рынках встроенных систем и центров обработки данных.

В июне AMD представила обновления ассортимента, новые сервисы и партнерские контракты. Самым значительным стало выступление о стратегии ИИ компании.

Анонсируется выход линейки процессоров MI3000, представляющих собой четвёртое поколение процессоров AMD EPYC 97X4 с наибольшей в отрасли концентрацией и характеристиками для облачных решений.

Серия мобильных процессоров Ryzen PRO 7040 предлагает высокую производительность и инструменты ИИ для операционной системы Windows 11 в ноутбуках от HP, Lenovo и других брендов.

В третьем и четвертом кварталах 2023 года AMD ожидает увеличения прибыли по сравнению с прошлым годом. Текущая рыночная стоимость компании не отражает её долгосрочный потенциал роста доходов и прибыльности, а также доли рынка, которую она может занять у Intel.

Canadian National Railway

Канадская национальная железная дорога — оператор, осуществляющий перевозку грузов (сырьевых и промышленных товаров) по сети путей Северной Америки протяженностью около 20 тысяч миль от Атлантического до Тихого океана. Акции компании торгуются на фондовых биржах Нью-Йорка и Торонто. Компания имеет 24 тысячи сотрудников.

Канадская национальная железная дорога — один из крупнейших железнодорожных перевозчиков, в течение последних двадцати лет превосходящий по объему перевозок водные, трубопроводные и грузовые пути.

Компания имеет возможность увеличить доход, расширяя продажи в важных отраслях и повышая прибыль с каждого проданного товара.

Прогнозы показывают положительную динамику с учетом небольшой задолженности и ускорения развития.

Jacobs Solutions с целевой ценой $150

Jacobs Solutions оказывает профессиональные услуги: консалтинг, техническое, научное и проектное сопровождение государственным органам и частным компаниям. Штат компании насчитывает около 52 тысяч сотрудников. Jacobs Solutions — крупная компания, предоставляющая технические, профессиональные и строительные услуги.

Регистрируем сигналы перелома отрицательной тенденции, позитивно оцениваем финансовое состояние предприятия, его показатели эффективности и возможности расширения за счёт слияний и поглощений.

Портфель заказов Jacobs Solutions с высокой маржой расширяется благодаря росту инфраструктурных расходов в США и за рубежом.

Aptiv с целевой ценой $147

Aptiv — международный производитель автомобильных комплектующих. Компания разделена на две группы: сигнальные и силовые решения, а также системы безопасности и водительского взаимодействия. Штат компании насчитывает 141 тысячу сотрудников.

Акции компании представляют интерес из-за долгосрочных перспектив: роста числа решений по высоко- и низковольтной архитектуре для обычных и электрических автомобилей, а также развития внутренних сенсорных систем и развлекательных платформ.

Aptiv предоставляет решения для труднейших задач автомобилестроения и укрепляет сотрудничество с Hyundai в сфере автономного движения.

Предполагаем высокое потребительское востребование продукции и услуг фирмы с увеличением выпуска автомашин вслед за падением производства в период пандемии, а также ориентацией на безопасные и экологичные электрокары.

Компания постоянно росла за счет поглощения других компаний. В конце 2022 года ее слиянием стала компания Wind River, разрабатывающая ПО и облачные системы для автомобильной промышленности.

Palo Alto Networks будет стоить триста долларов.

Palo Alto Networks — ведущий поставщик услуг по сетевой и облачной безопасности (рыночная доля: 29% в оборудовании, 36% — в ПО). Сегмент сетевой безопасности занимает 62% заказов компании. С 2017 года компания сосредоточилась на продуктах в сфере облачной безопасности. По итогам 2022 года доля облачных решений составила около 38%.

Усиление контроля за безопасностью данных и увеличение кибератак предвещают продолжение роста затрат компаний на информационную безопасность.

Ожидается увеличение рыночной доли компании с 24% до 27% к 2027 году, благодаря появлению нового формата решений — виртуального развертывания файерволов и расширению функциональности платформы в связи с разработкой новых продуктов.

Быстрорастущий сегмент облачной безопасности станет главным фактором увеличения выручки компании. Совокупный целевой рынок облачной безопасности оценивается приблизительно в $37 млрд с ожидаемыми двузначными темпами роста. Ожидается увеличение рыночной доли компании с 3,3% до 9% к 2027 году за счет кросс-продаж и высококачественных решений.

В 2023 году ожидается положительный результат деятельности Palo Alto Networks, что благоприятно отразится на её оценке и может вызвать интерес инвесторов к акциям компании после включения в S&P 500.

Alphabet с целевой ценой $129

Технологический холдинг Alphabet владеет всемирно известным поисковиком Google. Деятельность компании разделена на несколько сегментов. Самым прибыльным является поисковик. Сегмент Google Networks объединяет остальные сервисы экосистемы Google. К холдингу также относятся видеохостинг YouTube и облачный сегмент Google Cloud. Выручка дивизиона «Прочее» формируется за счет нерекламной выручки YouTube, дохода от Google Play и продаж смартфонов Pixel.

Мы считаем, что господство в сфере технологий искусственного интеллекта позволит Alphabet преодолеть негативные последствия изменения мирового рынка рекламы.

В первом квартале 2023 года Alphabet показал положительные результаты.

Снижение объёмов рынка рекламы всё ещё отрицательно сказывается на показателях.

Облачные сервисы Google продолжают расти быстро.

NVIDIA с целевой ценой $568

NVIDIA разрабатывает микросхемы для графических процессоров, которые используются в видеокартах. Компания работает в пяти областях: центрах обработки данных (микросхемы для анализа данных, графики, искусственного интеллекта), игровом сегменте (видеокарты для персональных компьютеров), визуализации, производстве чипов для автомобилей (системы автономного вождения) и разработках для производителей компьютеров. Ежегодно на базе разработок NVIDIA выпускается около 60 миллионов видеокарт.

NVIDIA контролирует 80% рынка видеокарт и разрабатывает самые передовые решения, применяемые в сфере искусственного интеллекта. Компания лидирует на рынке решений для ИИ.

Сектор полупроводников показывает рекордный рост. Предполагается, что среднегодовая выручка компании увеличится на 35%, в то время как в сегменте решений для искусственного интеллекта этот показатель составит 44%.

NVIDIA может показать доходность по EBITDA свыше 60%, что станет беспрецедентным показателем в американской полупроводниковой индустрии.

В связи с новыми целями руководства увеличиваем целевую цену акций NVIDIA на 22%, с 466 долларов до 568 долларов. Рекомендация – «Купить».

Среднесрочные аутсайдеры

Zoom Video Communications

Zoom Video Communications предоставляет онлайн-платформу для проведения видеоконференций. С помощью приложений Zoom Meetings и Zoom Phone доступно совместное использование видео, голоса, чатов и контента на разных устройствах в различных местах. Компания была основана в 2011 году, провёл IPO в 2019 году. Около 20% выручки компания получает за пределами США.

Акции Zoom выросли в цене во время пандемии, но упали после недавних распродаж в сфере высоких технологий и на общем рынке. Инвесторы пересмотрели свое отношение к небольшим технологическим компаниям с низкой или падающей прибылью.

Реструктуризация не гарантирует увеличения выручки в сложившихся условиях. Платформа сначала стала средством массового общения, затем Zoom сфокусировалась на корпоративных клиентах. Количество таких клиентов растёт, но темпы замедлились. Корпоративные сокращения и приостановление найма снижают спрос на услуги Zoom.

Выручка онлайн-канала снижалась на протяжении последних двух кварталов, однако в последний период возросла. В связи с сокращением IT-расходов многими компаниями, некоторые клиенты считают обновления своих систем связи ненужным.

AbbVie

AbbVie — биотехнологическая компания, образованная в 2013 году на базе Abbott Laboratories. Штаб-квартира расположена в пригороде Чикаго, акции компании входят в состав индекса S&P 500.

Предприятие пытается расширить источники дохода из-за рисков для своего основного лекарства Humira со стороны биоаналогов на территории США. Доля этого препарата в общей выручке все еще превышает 40%. В ближайшие периоды это может привести к снижению как выручки, так и прибыли. Руководство ожидает возвращения стабильного роста доходов не раньше 2025 года.

AbbVie добилась значительных успехов в продвижении продуктов Skyrizi и Rinvoq, что перекрывает снижение продаж Humira. Общий доход от этих двух препаратов, вероятно, превзойдёт пиковой выручки Humira не раньше 2027 года.

Компания имеет значительную долговую нагрузку, которая, несмотря на сокращение за прошедший год, по-прежнему составляет 79% от общего капитала.

International Business Machines

Международные Машины Бизнеса (IBM) — один из главных поставщиков аппаратного, программного обеспечения и информационных технологий для организаций. В 2021 году компания выделила бизнес управляемой инфраструктуры в отдельную компанию Kyndryl. Деятельность IBM ведется по четырем направлениям: консультирование, ПО, инфраструктура и глобальное финансирование.

Последние пять лет стоимость акций компании неуклонно отстаёт от показателей индексов и цен на акции технологической отрасли.

Некоторые направления IBM обладали архаичным характером, что привело к структурным изменениям: выделению Kyndryl и дорогостоящей покупке RedHat. В 2020 году IBM прекратила программу обратного выкупа акций — ранее она заметно снижала стоимость акций — и пока не возобновляла её.

Акции IBM не пользуются большим интересом у инвесторов из-за недостаточного развития компании на рынке искусственного интеллекта, что, по нашему мнению, тормозит рост ее стоимости.

Nokia OYJ

В 2014 году Nokia продала Microsoft свой бизнес по производству мобильных устройств, а в 2016 году приобрела контрольный пакет акций Alcatel-Lucent. С этого времени Nokia стала поставщиком сетевого коммуникационного оборудования. Компания перестроила операционную модель, выделив четыре основных бизнеса: мобильные сети, сетевую инфраструктуру, облачные и сетевые услуги и технологии (Nokia Technologies).

Прибыль на акцию за I квартал 2023 года без Nokia уменьшилась на 17% по сравнению с прошлым годом. Выручка превзошла ожидания и увеличилась на 10% год к году. Главной причиной роста стало увеличение продаж в Индии, тогда как в остальных важных регионах наблюдалось снижение.

Замедление спроса операторов связи привело к снижению рентабельности Nokia. Несмотря на высокие темпы роста выручки в первом квартале 2023 года, ухудшение макроэкономической обстановки влияет на бюджеты клиентов. Однако дисциплина расходов поможет преодолеть неопределенность.

В следующие периоды Nokia может столкнуться с уменьшением расходов операторов связи из-за экономического спада, слабыми продажами устройств периферийных вычислений и истощением запасов. Предполагается, что рост и доходность Nokia окажутся под давлением в ближайшее время, прежде чем нормализуются к концу 2023 года или в 2024 году.

Apple

Яркая американская корпорация Apple специализируется на выпуске смартфонов, планшетов, умных часов, персональных компьютеров и ноутбуков. Активно развивается сеть сервисов (Apple News, iTunes, Apple Store, Arcade) и создаётся программное обеспечение для продукции компании.

Продажи iPhone за III квартал 2023 года снизились на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, iPad — на 20%, а Mac — на 7%. Снижение продаж связано с высокой базой сравнения предыдущего года и слабым спросом со стороны потребителей из-за высоких процентных ставок и инфляции.

Менеджмент прогнозирует снижение выручки на 1% год к году в IV квартале 2023 года, тогда как рынок ожидает роста на 1% год к году. Негативная валютная переоценка составит 2%. Рост выручки от iPhone и сервисов ускорится по сравнению с предыдущим кварталом, но продажи iPad и Mac вновь покажут двузначное падение.

Снижение спроса приводит к упадку продаж продукции компании. Потребители при замедленном росте реальных доходов более тщательно подходят к покупкам и раздумывают о замене техники.
Компания намерена выпустить новую модель iPhone в сентябре, но в нынешних макроэкономических реалиях не ожидается значительного роста продаж.

Paramount

Paramount Global — американская медиакомпания, образованная в результате объединения Viacom и CBS в 2019 году. В её собственности находится набор теле- и кабельных каналов, киностудия Paramount Pictures и платные стриминговые сервисы Paramount+ (запущен в марте 2021 года), Showtime OTT и Pluto TV.

В портфель компании входят такие телеканалы, как Paramount, Nickelodeon, MTV, Comedy Central и другие. Кроме того, компания владеет тремя премиальными каналами: Showtime, The Movie Channel и Flix. Киностудия Paramount Pictures создала известные франшизы, например «Миссия невыполнима», «Трансформеры», «Терминатор», «Тихое место», «Черепашки ниндзя» и «Звездный путь».

Популярность контента снижается.

В четвертом квартале Paramount сообщила о чистого убытка по стандарту GAAP.

Вместе с этим наблюдается рост конкуренции и снижение рекламных доходов.

FedEx

FedEx Corp. — одна из крупнейших международных компаний по упаковке и доставке, электронной торговле и связанным услугам. Деятельность компании разделена на сегменты: экспресс-доставка FedEx Express, наземная доставка FedEx Ground и перевозка мелких грузов FedEx Freight. В парке компании почти 700 самолетов и более 87 тысяч транспортных средств. Акции компании входят в состав индекса S&P 500.

На цены FedEx оказывают давление «тарифные войны», колебания мировой экономики и ухудшение экономической обстановки в Китае.

Доход предприятия связан с изменениями затрат на топливо.

FedEx подвергается угрозе усиления конкуренции, так как компании-аналоги, а также бывшие партнеры, такие как Amazon, расширяют своё присутствие на рынке, который очень реагирует на изменения цен и качества обслуживания.

Tyson Foods

Tyson Foods — ведущая мировых пищевых компаний. Производство составляет около 20% всей свинины, курятины и говядины в США. Дочерние компании владеют брендами Jimmy Dean, Hillshire Farm, Ball Park, Wright Brand и State Fair. Продукция реализуется в 145 странах.

Компания поставляет продукцию сети ресторанов Yum! Brands, использующих курятину, среди которых KFC и Taco Bell, а также McDonald’s, Burger King, Wendy’s, Wal-Mart, Kroger, IGA, Beef O’Brady’s и небольшие заведения. Крупнейшим покупателем Tyson Foods является Wal-Mart, его доля в совокупных продажах составляет 16,9%.

Рост затрат стал проблемой для компании, поскольку увеличить цены потребителям не представлялось возможным.

Доходы предприятия зависят от изменения стоимости сырья, например, зерна и скота.

Мультипликаторы компании превышают средние показатели: P/E равен 18,9, а среднее значение составляет 11,4, EV/EBITDA — 9,9 против 7,9 в среднем.

Intel

Intel лидирует на рынке ЦП, занимая более 80% доли рынка.

Производитель процессоров Intel теряет свои позиции на рынке, уступая их компании AMD.

Вложения в постройку американских предприятий нуждаются в больших капиталовложений: до следующих нескольких лет Intel заплатит минимум двадцать миллиардов долларов на CAPEX.

Высокие капитальные затраты помешают Intel достичь положительного свободного денежного потока до 2026 года.

Alcoa

Алкоа — американская металлургическая корпорация, занимающая третье место в мире по объёму производства алюминия после Rio Tinto Alcan и РУСАЛа. Помимо первичного алюминия компания также входит в число мировых лидеров по добыче бокситов, производству глинозема и изделиям из алюминия и его сплавов. Алкоа управляет 28 предприятиями в 9 странах.

Компания работает во всех ключевых сферах промышленного производства: от разработок технологий до утилизации.

Её изделия применяют в промышленности, авиации, автомобилестроении, грузовом транспорте, упаковке, строительстве, нефтегазовой и оборонной отраслях.

Алкоа в течение трех кварталов подряд демонстрирует убытки из-за снижения цен на алюминий и увеличения расходов. За II квартал 2023 года выручка уменьшилась на 13% по сравнению с прошлым годом, а маржа EBITDA составила 5,1%, против 25% год назад.

Акции могут подвергаться давлению из-за замедления деловой активности при высоких процентных ставках.

Модельные портфели

Стратегия среднесрочных фаворитов и аутсайдеров состоит из двух портфелей акций американских компаний, отобранных брокером БКС совместно с аналитиками Argus Research и собственной аналитической командой. Область охвата экспертизы Argus Research и БКС насчитывает более 600 эмитентов из США и других стран.

Общие принципы формирования портфелей

В портфель фаворитов вошли бумаги с рейтингом «Покупать» и ожиданием роста котировок, в портфель аутсайдеров — акции с рейтингами «Держать/Продавать», что отражает прогноз возможной динамики цен относительно индикативного индекса S&P 500.

Анализ рынка, секторов и акций осуществляется на период от трёх до шести недель и обновляется еженедельно, как правило, по понедельникам.

В список фаворитов и аутсайдеров вошли акции, выбранные стратегами БКС на основе значимых фундаментальных и технических показателей, веса каждого из которых определяются при оптимизации.

Каждая акция, находящаяся в нашем поле зрения, получает уникальный рейтинг, который меняется со временем, благодаря постоянному мониторингу рыночного и информационного фона. Самые сильные акции становятся кандидатами для включения в портфели с оценкой «лучше рынка» (OW), а самые слабые — «хуже рынка» (UW).

При построении портфелей руководствуются секторами индикативного индекса S&P 500, но ввиду ограничений по диверсификации могут быть отклонения.

Портфель фаворитовВключает акции с положительными прогнозными ценами и рекомендациями от аналитиков Argus Research и БКС. Добавляются акции как с высокой рыночной капитализацией (рыночные лидеры), так и среднего и малого размера пропорционально рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент измеряет рыночный риск акций, показывая изменение доходности акции по сравнению с рынком, обычно индикатором служит индекс S&P 500, у которого бета равен 1. Чем выше показатель бета у акции, тем больше её рыночный риск. Если бета акции равняется 1,5, то при изменении индекса на 1% стоимость этой акции изменится на 1,5%.

Портфель аутсайдеровВключает акции с негативными прогнозами финансовых показателей и рекомендациями «Держать» или «Продавать» от аналитиков Argus и БКС. Представляет собой зеркальную кросс-секцию портфеля фаворитов по ключевым секторам американской экономики. Акции характеризуются умеренно-высоким коэффициентом бета, что позволяет предполагать нисходящую динамику при общем падении рынка.

Банк России разрешает покупку ценных бумаг эмитентов недружественных стран только квалифицированным инвесторам. здесь.

БКС Мир инвестиций