Каждый квартал состав индекса МосБиржи корректируется. Акции могут войти в индекс или покинуть его. Изучая статистику, решили разобраться, как изменение состава индекса отражается на стоимости акций.

Главное

На рынке есть фонды, которые при размещении инвестиций отслеживают биржевые индексы. При изменении состава индекса управляющие этими фондами перераспределяют капитал в соответствии с изменениями доли бенчмарка.

Была проведена оценка возможных перемещений активов российских негосударственных пенсионных фондов, сфокусированных на индексе МосБиржи. Также анализировались обороты и изменения составных частей. В качестве базы для наблюдения использовались 3 последние ребалансировки.

Анализ показывает, что пока включения и исключения не оказывают существенного влияния на оборот акций.

Влияние добавления акций в индекс часто объясняется эмоциями, так как около 80% торгов ведут частные инвесторы.

Положительное влияние подключения часто оказывается достаточно эмоциональным и недлительным.

В деталях

Как считали

Исследовали следующие параметры.

На рынке действуют биржевые фонды (ПИФы, ETF). Часть из них ориентирована на индекс МосБиржи и корректирует свою структуру при ребалансировке бенчмарка. Теоретически деятельность фондов может привести к краткосрочному росту ликвидности и волатильности изменяемых компонентов. Проверяем, как это происходит в российской практике.

Вращения — эффективный способ наблюдать уровень внимания к инструменту. Для его оценки изучаем средние показатели за пять дней до сообщения о грядущих изменениях в индексе, а также период между объявлением и осуществлением перемен.

• Аналогично проверим динамику акций.

Что получилось

На рынке представлено семь ПИФов, ориентированных на зеркальное отражение показателей МосБиржи. Состав этих фондов практически полностью совпадает с компонентами индекса, но каждый фонд не всегда и в полном объёме воспроизводит доли компонентов индекса с точностью до 100%.

Предположим, что стоимость чистых активов (СЧА) будет полностью соответствовать индексу на дату его перебалансировки. Если фонд в одной акции держит 5% от СЧА, а в индексе ее доля должна быть 6%, будем исходить из показателя индекса. Ошибка может составлять несколько процентов.

Таблица показывает последние изменения индекса по публично торгуемым акциям, составной показатель стоимости активов (СЧА) всех семи фондов и соотношение средств, которое теоретически может воздействовать на меняющиеся составляющие, согласно весовым коэффициентам.

В последнем столбце указана примерная сумма, направляемая в новые компоненты, и выходящая из существующих. Недостающее значение может быть получено за счёт новых инвестиций или изменения доли оставшихся бумаг в составе индекса.

Средние обороты за пять дней до ребалансировки преимущественно превышают возможные объемы торгов от фондов, что свидетельствует об отсутствии влияния биржевых фондов. В динамике цен акций наблюдается отсутствие закономерности. Наибольший эффект проявился у акций HeadHunter после их выхода и у Сегежи после включения в расчет. Вероятно, это связано с тем, что подобные события происходили впервые, а ликвидность акций возросла. Например, бумаги ФСК-Россети практически не отреагировали на событие, так как до объединения компания уже находилась в индексе.

Какие выводы

Результаты наблюдений свидетельствуют о малом количестве фондов, ориентированных на индекс МосБиржи, и их слабом влиянии на приход или уход компонентов этого индекса. Кроме того, доля всех исследуемых акций в индексе составляла менее 1%, что еще больше снижает влияние инвестиций фондов.

В последние три ребалансировки на российском рынке отсутствовали иностранные инвесторы. В связи с этим обороты 2022–2023 гг. ниже предыдущих периодов. Меньше и иностранных инвесторов, ориентированных на индексные инвестиции.

Возможен краткосрочный положительный эффект на акциях, входящих в индекс. Влияние оказывает ликвидность перед переформированием состава индекса, а также особенности его первого включения и доля акции в нём.

С 22 сентября 2023 г. в составе индекса МосБиржи прибавитсяЧетыре элемента останутся, а один исчезнет. общее количество документов увеличится с 42 до 45.

БКС Мир инвестиций