Повышение ставки до 12%, на 350 базисных пунктов, открыло новые возможности для получения прибыли на рынке облигаций с переменным купоном (ПК), также называемых флоатерами. Вычисленная доходность флоатеров при неизменных ставках ключевой и RUONIA на уровне 12% и 11,9% до погашения составила .

Главное

Классические корпоративные облигации и флоатеры движутся синхронно.

Выручка от облигаций федерального займа с процентной привязкой превосходит доход от обыкновенных государственных бумаг на 1,7–2,3%.

Облигации федерального займа процентной категории – надежная защита, пониженные ставки не влияют на эффективность.

• Наибольший спред к RUONIA у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024: 1,4–1,5%.

• Портфель ОФЗ интереснее флоатеров РСХБ и РЖД.

Среднесрочный портфель облигаций с погашением по фиксированной ставке предлагает доходность в размере 13,4%, что считается выгодным показателем.

В деталях

«Классика» и флоатеры на одной волне.Перед повышением ставки классические облигации РЖД, РСХБ и ВЭБ были ликвидны и торговались со спредами 50 базисных пунктов, 100 базисных пунктов и 100 базисных пунктов к ОФЗ соответственно. К кривой облигаций с переменным купоном бумаги тех же эмитентов предлагают спреды 60 базисных пунктов, 93 базисных пункта и 100–110 базисных пунктов. Следовательно, флоатеры торгуются в соответствии с классическими корпоративными облигациями.

Облигации федерального займа предлагают доходность, сопоставимую с корпоративными, при меньшем уровне риска. Облигации с процентной компенсацией предлагают доходность 12,2–13,7%, в то время как доходность классических государственных облигаций составляет 10,5–11,4% и уступает на 1,7–2,3%. Облигации с процентной компенсацией обладают защитными свойствами — не снижаются при повышении ставки. Доход по ним может быть выше, чем по классическим государственным облигациям, даже после снижения ставки до 10%.

Обращаем внимание на два выпуска облигаций:

• ОФЗ 29006
• ОФЗ 29024

Для облигаций ОФЗ-ПК диапазон процентных ставок изменяется от 0,3% до 1,5%, причём для ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 он составляет 1,4–1,5%. Сочетание бумаг ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 может формировать средний срок от 1 до 11 лет: например, соотношение 90/10% даёт 2,4 года, а 65/35% — 4,9 лет. При этом доходность колеблется в пределах 13,4–13,5%, что немного ниже (13,6–13,7%), чем у инструментов РСХБ БО-02-002Р и РЖД 001P-26R. Тем не менее, портфель ОФЗ обладает меньшими рисками по сравнению с флоатерами РСХБ и РЖД. В этом свете среднесрочный портфель из ОФЗ-ПК с доходностью 13,4% кажется более перспективным.

БКС Мир инвестиций