По итогам I полугодия 2023 г. подтверждаем рекомендацию «Покупать»По акциям энергетической компании Yankuang Energy снижаем целевую цену до 14 HKD. Падение цен на уголь негативно сказалось на прибыли, но ожидаем, что оптимизация производства позволит снизить себестоимость во II полугодии 2023 года, а рост выпуска и снижение издержек ослабят давление на прибыль.

Главное

Компания опубликовала финансовые показатели за первое полугодие 2023 года: выручка снизилась на 13,1% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года и составила 65,40 млрд китайских юаней, операционная прибыль уменьшилась на 43,7% до 10,05 млрд, а чистая прибыль — на 44,1%, достигнув 10,32 млрд.

Прибыль от продажи угольной продукции уменьшилась на 32%, составив 24,1 миллиарда юаней. Химический сегмент показал снижение на 33% — до 1,85 миллиарда юаней. Энергетический сегмент потерял 41% прибыли от продажи — 126 миллионов юаней.

В первом полугодии 2023 года показатели соответствовали прогнозам. Уменьшение прибыли компании связано с падением цен на уголь и увеличением расходов на добычу каждой тонны.

Снижаем прогнозы прибыли на 2023 год на 32–34%, а на 2024 год — на 35–37%. Также снижается целевая цена ex-rights до 14 HKD (P/E 4,5x 2023e и 4,8x 2024e, потенциал роста — 14%).

В деталях

Описание компании

Yankuang Energy GroupМеждународная энергетическая компания с головным офисом в Цзинине (провинция Шаньдун) специализируется на угольной промышленности. Деятельность ведётся в пяти сферах: добыча угля, логистика, электро- и теплоснабжение, производство химической и угольной продукции.

Риски

Недостаточный рост спроса и/или добычи каменного угля.

Не удалось добиться сокращения расходов.

БКС Мир инвестиций