Анализ колебаний цен на сталь в Китае по параметрам продолжительности и глубины снижения показал приближение рынка к обращению тренда вверх. Воспользоваться этим потенциалом роста можно с помощью акций компании ММК и Мечела.

Главное

Средняя продолжительность спада равнялась 3,5 месяцам при падении на 22%, а отскок составлял 29%. В среднем период снижения длится 14 недель, в данном цикле – 18 недель.

Время сокращения объемов производства указывает на задержку реакции рынка на недостаточный спрос.

В прошлом тенденции показывали возможность роста цен на сталь на 14–49%.

Причинами такого отскока являются рост строительной отрасли и спроса на сталь, а также закрытие нерентабельных производств и государственные стимулы.

Изменение цен на цветных металлах может быть связано с корреляцией.

Ключевыми участниками роста станут ММК и Мечел.

В деталях

Снижение цен временное, поскольку предложение адаптируется к спросу. Изучение значительных — свыше 15% — снижений цен на прокатные г/к в Китае (ex-works) выявило, что сроки достижения минимумов ограничены 2–5 месяцами или 9–21 неделей (сейчас 18 недель).

Исследование охватывает период с 2016 по 2022 годы, поскольку именно в 2016 году колебания объемов предложения стали более заметными и приобрели определяющее значение для ребалансировки как внутреннего, так и экспортного рынков китайской стали. Глубина падения составила от 16% до 31% (теперь 16%), а последующий рост варьировался от 14% до 49%. В половине случаев рост полностью компенсировал падение, в другой половине — рост отыгрывал 50–65% падения.

По нашим данным, продолжающееся 18 недель падение экономики приближается к завершению и переходу в фазу роста, если учитывать прошлые события, связанные реакцией предложения на низкий спрос и нехватку стимулов.

Рост цен больше всего коснется деятельности ММК и Мечела. Изучение влияния 10%-го повышения цен на сталь, руду и уголь на прибыль компаний показало: доход ММК, Мечела и НЛМК увеличится на 40–46%, затем следуют Распадская (+29%) и Северсталь (+27%). При этом показатели P/E снизятся: у ММК — на 31%, до 4,3х, у Мечела — на 28%, до 1,2х, у НЛМК — на 28%, до 7,3х, у Северстали и Распадской — на 21–22 %, до 5х.

В связи с этим мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям Мечела, которые могут вырасти на 243% в течение следующих 12 месяцев до 720 рублей за акцию, а также ММК и Северстали – на 37% до 72 рубля и 1800 рублей соответственно.

БКС Мир инвестиций