Европейская Электротехника —Единственная открытая акционерная компания России, работающая в сфере инжиниринга. Принадлежит к третья категории. — иАкции не пользуются популярностью среди обычных инвесторов, но клиентами компании являются многие известные компании, начиная от Газпрома и заканчивая Акроном.

О компании

Российская компания Европейская Электротехника предлагает интегрированные решения для промышленных, строительных и инфраструктурных проектов. Акции компании котируются на Московской бирже. тикером EELT и входят в третий уровень листинга.

Компания занимается двумя главными задачами.

• Инженерные системы — проектирование и монтаж энерго- и электроснабжения.

Компания лидирует в определённых областях рынка: до 37% — рынка горячеоцинкованных кабеленесущих усиленных систем и держателей кабеля для сверхглубоких шахт, до 8% — рынка факельных установок.

• Технологические системы Разработка, изготовление и поставку современного эффективного блок-оборудования для организаций, занимающихся добычей, переработкой нефти и газа, а также химической обработкой нефти.

ЕЭ преимущественно работает в России, обеспечивая поставками материалов для систем электроснабжения, освещения и слаботочных систем на различных объектах.

ЕЭ обслуживает ведущие российские компании, такие как Газпром, НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ, СИБУР, Иркутская Нефтяная компания, Акрон, ФосАгро. В число клиентов и партнеров также входят иностранные компании.

В 2022 году доля собственной продукции в общих поставках составила 43,7%, а экспортный объем — 5,8%.

Компания действует на рынке, отличающемся высокой конкуренцией и разветвлённостью сегментов. Европейская Электроника выступает единственным публично торгующимся предприятием в сфере инжиниринга.

Финансы

С 2016 года ключевые финансовые показатели демонстрируют положительную динамику. Согласно консервативному прогнозу компании (на июль 2023 года), к 2025 году чистая прибыль и выручка увеличатся почти вдвое по сравнению с показателями 2022 года.

Прогнозы корректируются в связи с изменениями внешней обстановки и влиянием этих изменений на стратегию развития до 2025 года.

В отчёте за 2022 год указано, что 44% всей выручки приходится на двух крупных клиентов, против 23% годом ранее. Такая концентрация доходов в руках двух контрагентов может рассматриваться как умеренно негативный фактор: их влияние на компанию велико. Вместе с тем бизнес можно назвать диверсифицированным, поскольку компания заявляла о более чем 700 клиентах.

В течение двух лет предприятие демонстрирует отрицательный чистый долг, что является благоприятным показателем. Средства направляются на инвестиции и исследования и разработки, однако стоит отметить, что в 2022 году затраты на НИОКР отсутствовали, несмотря на существенный рост других инвестиций.

Рентабельность капитала с 2017 г. выше 30%, в 2022 г. ROE — 46,5%.

Дивиденды

Образована в 2004 году, компания стала публичной в сентябре 2017 года. С тех пор ежегодно выплачивает дивиденды, включая период после 2020 года. Прогнозируемый размер годовых дивидендов составляет не менее 20% от чистой прибыли по МСФО, за последние три года выплачивается более 40% от прибыли.

Предположим, что выплаты за три года составят 20% от прогнозного значения прибыли. Дивиденды увеличатся, но останутся ниже рекордных показателей 2022 года. При нынешней цене акций (12,9 руб.) дивидендная доходность составит 2,9 / 3,8 / 4,6% в следующие три года.

При оптимистичном сценарии средний показатель доли от чистой прибыли за три года составит 46,5%, что позволит выплачивать рекордные дивиденды ежегодно. В ближайшие три года доходность по текущим ценам будет составлять 6,8 / 8,9 / 10,7%.

Драйверы роста и риски

• Вливания в модернизацию. В 2019 году Российское правительство начало крупный проект по обновлению ТЭС. Одним из важных шагов стала организация производства отечественных электротехнических изделий, что благотворно скажется на деятельности предприятий ЭЭ.

• Импортозамещение. С 2022 года с российского рынка ушли многочисленные иностранные компании. Европейское экономическое объединение частично заполняет вакансии на рынке и намерена продолжать это в дальнейшем.

В начале июня 2023 года компания анонсировала выход на новое направление: поставку, монтаж и другие услуги на рынке лифтов в сотрудничестве с китайскими брендами. Инжиниринговый сектор России в целом получает выгоду от импортозамещения. В будущем ЕЭ может расширяться как за счет развития собственного производства, так и за счет сделок M&A.

Риски:

— ухудшение экономической обстановки в стране
— высокая конкуренция
Отмена ограничений спровоцирует возврат зарубежных товаров.

Выгодно ли вкладывать средства в акции компании «Европейская Электротехника»?

Компания ощущает уверенность в своей основе и главный фактор риска на данный момент — усиление конкуренции. Взаимодействие с экономикой страны благоприятствует компании, а руководство имеет возможность увеличить свою долю на рынке.

Компания не потеряла акций, котировки измеряются показателем P/E равным 8,4.

Два фактора могут смущать инвесторов: небольшой free-float (5,2%) и третий уровень листинга. Акции неликвидны, колебания цены большие. С начала года цена выросла более чем на 100%. Просадка 2022 года была компенсирована в начале 2023 года, а в апреле был достигнут новый исторический максимум. Все это указывает на повышенные риски, поэтому инвестор должен быть готов к сильной волатильности.

С апреля 2023 года котировки преимущественно колеблются в пределах одной зоны. В настоящий момент недостаточно факторов для продолжения роста, но долгосрочная перспектива выглядит умеренно положительно. При корректировке цены акции можно покупать в диапазоне 12–10 рублей. Однако появление сильного фактора может привести к быстрой переоценке.

Чаще всего фирма выпускает отчет по первому полугодью в конце августа — начале сентября, поэтому в следующие две недели ценные бумаги могут испытать краткосрочное воздействие.

Если инвесторы получат больше информации для прогнозирования дивидендов, акции могут вырасти до 14 рублей. Пробитие этой отметки позволит двигаться в сторону 15–16 рублей.

БКС Мир инвестиций