Проблемы с раскрытием

С 2022 года множество российских компаний прекратили публиковать отчеты, закрывшись от инвесторов. Причиной такого решения стали в основном санкционные риски. Отчеты часто содержат конфиденциальную информацию, которую можно использовать для выявления уязвимых мест. Большинство предприятий металлургической, горнодобывающей, финансовой и нефтегазовой сфер отказались предоставлять результаты за 2022 год.

Ситуация улучшается

Постепенно ситуация с публикацией данных начала улучшаться. К концу осени 2022 года банки вернулись к публикации результатов, хотя и в сокращенном формате. С июля 2023 года прекратило своё действие постановление правительства, разрешавшее не публиковать отчетность. После этой даты результаты по МСФО за первое полугодие представили НОВАТЭК, АЛРОСА, Газпром нефть, ОГК-2, Мосэнерго, Ростелеком.

В то же время часть компаний сохраняла публикацию полной информации, так как их методика представления данных не подверглась изменениям из-за геополитической ситуации.

Публикация отчетов для инвесторов позволяет более точно оценить бизнес, его текущее состояние и будущие перспективы. Это снижает риски из-за неопределенности. Следовательно, при прочих равных, акции компаний, публикующих отчеты, должны показывать динамику лучше рынка. Мы решили проверить эту предпосылку.

Считаем

В течение 2022-2023 годов полной информацией делились:

• Полиметалл
• Норникель
• Группа Позитив
• АФК Система
• МТС
• Ozon
• Яндекс
• Сегежа
• Beluga Group
• X5 Group
• Группа «Мать и дитя»
• Qiwi
• HeadHunter
• РусАгро

В отчётности по МСФО на 2022 год и первый квартал 2023 года не опубликован результат.

• АЛРОСА
• Северсталь
• Газпром
• Интер РАО
• ЛУКОЙЛ
• ММК
• Мечел
• НЛМК
• НОВАТЭК
• ПИК
• Ростелеком
• Газпром нефть
• Сургутнефтегаз
• Транснефть

Начало отчётного сезона за первый квартал в РФ пришело 19 апреля 2022 года. Финальной точкой сравнения станет 11 июля 2023 года, когда начался сезон отчётов за первое полугодие.

При распределении портфеля поровну между акциями компаний, опубликовавших отчеты, доходность с 19 апреля 2022 года составляла бы… +36,9%.То же самое количество денег, что и от портфеля из публичных фирм. +26,1%. Предположение о положительном воздействии отчётности на изменение цен акций оправдалось.

Полученные результаты нельзя считать вполне убедительными из-за малого объема выборки. Для каждой конкретной компании существуют более важные факторы, определяющие колебания её акций: цены на продукцию, обменные курсы, корпоративные мероприятия и др.

Результаты также существенно влияют на динамику цен акций в той или иной отрасли. Из «открытых» компаний 5 принадлежат IT-сектору, а из «закрытых» — по 5 металлургическим и нефтяным компаниям.

Что в итоге

Отчетность уменьшает риски для инвесторов.
Акции публичных компаний должны демонстрировать результаты, превосходящие показатели рынка.

Раскрытие отчетности – не главное в изменении котировок акций. Его необходимо учитывать, но существуют более значимые факторы. Среди ключевых среднесрочных движущих сил на российском рынке выделяют:

• Сезон отчетности за I полугодие
• Осенний дивидендный сезон
• Редомициляция

С 1 июля 2023 года большинство компаний должны возобновить публикуцию отчетности, что может стать стимулом для тех, кто ранее не предоставлял такую информацию. Инвесторы смогут оценить состояние бизнеса, и дисконт, сформировавшийся из-за неопределенности, постепенно исчезнет. Наиболее значительная реакция на возобновление публикации отчетов может проявиться в акциях:

• Северсталь
• НЛМК
• ММК
• Мечел

БКС Мир инвестиций