Основная экономическая мысль гласит: государство неумело управляет собственностью. Следовательно, акции государственной компании (а также компаний с участием государства) вероятно будут показывать худшую динамику по сравнению с частными компаниями. Давайте проиллюстрируем это на примере лидеров российского рынка.

Компании с госучастием

На Московской бирже имеется интересный показатель — индекс ценных бумаг. компаний с госучастиемНе совершая ежедневных сделок и обновившись всего раз в год, данный инструмент всё же даёт возможность провести расчёты и сделать выводы.

Индекс SCI хорошо организован. В него вошли 15 ведущих компаний, в управлении которых участвует государство или Росимущество. Большинство из этих организаций считаются привилегированными акциями российского рынка.

За одиннадцать лет три ценных бумаги внесли более половины роста акций госсектора, превысив в среднем сто процентов. Газпром нефть, Роснефть и СбербанкДаже без учета дивидендов, инвестиции в перспективе прибыльны.

Стоит обратить внимание ещё на четыре фактора, имеющие существенное влияние на рост индекса госсектора, невзирая на меньший размер его доли. Татнефть, АЛРОСА, ОАК и НМТП — в среднем более 90% прироста за те же одиннадцать лет.

Как они растут сейчас

Проанализируем динамику акций госсектора на сегодняшнем рынке, который сформировался после февраля 2022 года. Для наблюдений возьмем период в один год (12 месяцев) и рассмотрим абсолютный и относительный прирост акций.

Тройка лидеров остаётся неизменной: Сбербанк, Роснефть и Газпром нефть демонстрируют средний рост на +70% за год, суммарно приближаясь к +40% всего индекса (из 46,6%). Такая устойчивость впечатляет.

За пределами трех крупнейших компаний снова выделяются ОАК и НМТП: рост за год составил +119% и +210%. Рынок часто связывает это с эффектом санкций (переброской экспорта) и оборонными расходами. Однако до 2022 года эти компании тоже занимали лидирующие позиции.

Сравниваем с частными

На первый взгляд может показаться, что частный сектор должен расти примерно так же быстро, как государственный, или даже чуть медленнее, ведь индексы IMOEX (весь рынок) и SCI (с госучастием) выросли почти одинаково: на 54% за 11 лет и около 40% за последний год.

В динамике IMOEX преимущественное влияние оказывают крупные компании с государственным участием, поэтому сходство с SCI вполне естественно. Исключение госсектора из его состава приводит к существенному изменению картины: за 11 лет не было убыточных акций.

Таблица отображает топ-15 частных компаний (по капитализации) из Индекса Мосбиржи. Если бы был «Индекс частных компаний России», то за 11 лет он принес инвесторам более 180% только за счет роста цен акций.

Интересно, что 9 из 15 акций показали рост более чем на 100%, то есть увеличились в разы. С учетом нынешнего веса этих компаний, топ-3 бумаги, тянувшие за собой частный сектор: ЛУКОЙЛ, Полюс и ПИК — больше половины всей доходности.

Также важно выделить значительный вклад. ФосАгро, НОВАТЭКа и НорникеляДаже без учёта дивидендов, доходы составили сотни процентов прибыли, а вклад в условный «индекс частников» увеличился на целых 50 % за 11 лет наблюдений.

Частный сектор сегодня

За прошедший год частные компании показывают результаты немного отличающиеся от государственных. Общий прирост у них составил 40%, против 46,6% у госсектора. Хорошую динамику демонстрируют отдельные металлургические предприятия и нефтяная отрасль.

Можно предположить, что наблюдается циклическое отставание, так как санкции и геополитические факторы влияют на всех «отставших» приблизительно одинаково. Например, компания «Норникель» и «ФосАгро» способны показать лучшие результаты, когда мировые цены им благоприятствуют.

Среди компаний, которые превосходили рынок до 2022 года и сохраняют лидерство по сей день, выделяются ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Полюс и Северсталь — гиганты и лидеры своих секторов, уверенно ведя за собой рынок.

Основные мысли

Если рассматривать долгосрочные инвестиции, то частные компании предлагают более высокую доходность по сравнению с государственными предприятиями (181,4% против 53,7% за 11 лет).

В документах, связанных с государством, встречаются и позитивные исключения. Сбербанка, но это не типичная госкорпорация, там много частной инициативы.

— Также есть феномены вроде Газпром нефти, ОАК или НМТПВ этой стране государственное влияние на бизнес ощущается как благотворно и много лет остается стабильным.

В прошлом году коммерческие предприятия демонстрировали среднюю уступающую производительность по сравнению с государственными структурами, однако это можно объяснить падением глобальных цен на металлы и удобрения.

Ведущие частные компании, показавшие стабильность в предыдущем десятилетии и сохранившие лидерство на нынешнем рынке. ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Полюс, Северсталь.

Таргеты БКС по перечисленным акциям:

• Сбербанк (Покупать. Цель на год: 350 руб. / +36%)
• Газпром нефть (Покупать. Цель на год: 740 руб. / +14%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 7700 руб. / +19%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 2000 руб. / +21%)
• Полюс (Держать. Цель на год: 15000 руб. / +31%)
• Северсталь (Покупать. Цель на год: 1800 руб. / +36%)

БКС Мир инвестиций