Доходность казначейских обязательств США растет, а их цена снижается. Это привело к максимальным показателям доходности за шестнадцать лет. Разберем, на что влияет этот процесс.

Причины

Политика Федрезерва
Федеральная резервная система поддерживает курс строгой денежно-кредитной политики для сдерживания роста цен. Возможен очередной подъем процентных ставок.

Давление от рейтинговых агентств
• Ранее рейтинговое агентство FitchАгентство приняло решение снизить кредитный рейтинг США с наивысшего уровня AAA на ступень ниже, до AA+. Снижение рейтинга страны вызвано прогнозируемым ухудшением состояния бюджета в течение следующих трех лет, высоким и растущим долговым бременем государства.

• Рейтинговое агентство S&P Global вслед за агентством Moody’sКредитные рейтинги некоторых банков снизили: Associated Banc-Corp и Valley National Bancorp из-за рисков финансирования и повышенной зависимости от депозитов через брокеров, UMB Financial Corp, Comerica Bank и Keycorp — вследствие крупного оттока депозитов.

Fitch предупреждала о вероятном понижении рейтингов банков, включая JPMorgan и Bank of America, с AA- до A+. Причиной такого решения являлась ухудшающаяся оценка финансового состояния банковской отрасли.

Из-за проблем в банках и понижения рейтинга США, казначейские бумаги не кажутся бесрисковыми, и инвесторы хотят больше прибыли от их покупки.

Выпуски с меньшей продолжительностью обеспечивают большую доходность по сравнению с выпусками длиной. Рынок предсказывает снижение процентных ставок в будущем.

Влияние

• Для бюджета Соединенных ШтатовВысокие процентные ставки ухудшают ситуацию, поскольку увеличивают стоимость обслуживания государственного долга и существенно повышают бюджетные затраты. Жизнь при высоких ставках ограничивает кредитование и экономический рост. Что нужно ФРС для снижения инфляции?

• Акции СШАВ динамике с доходностями облигаций акции исторически имели обратную зависимость. С 2023 года эта закономерность нарушилась из-за повышенного интереса к внедрению компаниями технологий искусственного интеллекта: акции росли вместе с ростом доходностей по облигациям. На графике видно, что с августа новая тенденция начала меняться и продолжению роста доходностей сопутствует снижение индекса широкого рынка S&P 500.

• Укрепление доллараРост процентных ставок сопровождается ослаблением цен на сырьевые товары, поскольку усиление индекса доллара (по отношению к основным валютам) оказывает на них давление из-за обратной зависимости. Эта тенденция неблагоприятна для российского рынка.

• Замещающие облигацииВ России усиливается давление, поскольку доходность валютных облигаций государственного долга США увеличивается, а альтернативные облигации вынуждены предлагать более высокие процентные ставки.

В итоге

Повышение доходности казначейских бумаг скажется на финансовых рынках. Отрицательное влияние будет ощущаться в сферах государственных финансов США, американских акций, сырьевых товаров и облигаций-субститутов.

БКС Мир инвестиций